在过去两年的时间里，伴随着地产行业的不断暴雷，风险事件频出，和“零售之王”有关的非标有的在展期、有的被信托公司花式兑付，从前期的“积极作为”到现在的“躺倒摆烂”，反映出来的其实是信托公司“地主家也没有余粮”的尴尬现实。背着信用赚来的钱，在经济转型下，都被吐了出来，这对于境内的金融行业而言，真的是一个非常好的案例。

上证指数要达到6124不单纯是上涨一倍的概念，说这个目标难主要是因为上证指数的结构中金融、工业的占比太高。如果指望上证指数有超额表现，不仅仅是新兴经济和成长股要表现良好，在经济结构转型换挡中被抛下的金融、地产、工业、石化能源类甚至是三大运营商，也需要在盈利和估值两端都有良好的表现，才能重现“大象起舞”的惊艳片段，这显然是非常不容易的。不如看沪深300或中证800，这两个指数编制规则更偏重新兴行业，创新高可能更现实，而这两个指数创新高，对于实体经济走好也会有更强烈的表征，也更值得我们期待。

短期来看，部分中小金融机构面临的困难增多，基金的设立有利于实现对问题机构的快速处置和帮扶，有效引导投资者对市场建立正确的预期。近月来房地产市场景气程度不加，更是有部分投资者担忧房地产的低迷将引发系统性风险，从而对资本市场造成冲击；而此次基金的设立是政府对于投资者担心的一种积极回应，有助于维护投资者的信心。中长期来看，金融稳定保障基金是国家对于整体金融风险控制的顶层设计，对中国资本市场的长期稳健运行有着积极、长远的影响。

在百亿基金这个序列中，淡水泉作为千亿基金运作难度更大，2021年部分产品甚至没有跑赢沪深300，在私募基金股票多头这个赛道中稳居下游，为百亿基金业绩的拉胯贡献了更多的力量，让人唏嘘不已。有人在几年前就宣称“淡水泉只有β”，这个观点在2021年得到了更为直接的确认。赵军的道歉来得有点迟，也有点显得苍白无力。实际上，相比于公募基金“铁打的营盘流水的兵”，私募基金“一人即公司”的现象更需我们关注其业绩和能力的稳定性。

3月18日，香港交易所首家SPAC – Aquila Acquisition Corporation在主板上市。Aquila提交的初步招股书显示，其重点关注亚洲，特别是中国有科技赋能的新经济领域的公司，包括绿色能源、生命科学及先进科技与制造领域。值得注意的是，在美上市的中概股企业如果加快回港二次上市的步伐，必将使港股市场进一步扩容，越来越多的优秀企业将提升港股的内涵，而自SPAC制度1月1日生效以来，至今港交所已经收到9份SPAC上市申请，境内以招商银行为代表的的大金融机构积极通过SPAC介入香港市场，也会提振交易活跃度和投资者信心，港股和恒生科技指数的长期投资价值将进一步凸显。

12月16日，信中利资本集团创始人汪潮涌被媒体曝出已失联多日，引发市场热议。目前尚无有关此事的最新进展，但在关注大佬动向的同时，我们也要看到，汪潮涌和他的信中利，不过是这二十年私募股权潮起潮落的一个缩影，相比于那些纵横捭阖的过去，我们更应该看到制度不健全所带来的巨大问题。所谓“否极泰来”，在各路大鳄纷纷暴雷后，我们更有理由相信，中国的私募股权行业正走在“出清”的路上，而伴随着非标转标大趋势的不断深入，资本市场的蓬勃发展也必然会带动私募股权行业的再一次涅槃重生，从资本纵横的粗放经营，走向技术赋能的精细化建设。

即便经历了今年的暴跌，中概股也只是回落到2020年下半年的起点，由于宽松货币政策和风景这边独好带来的“特殊效果”在中概股身上慢慢褪去，欧美虽然疫情不减，但经济复苏也依然坚挺，同时欧美的疫情常态化，必然让中概股的特殊地位有所衰减，这种估值回落不单纯来源于中国对于互联网平台和信息安全的新政，更有市场自然挤水分的效果。

伴随着华夏幸福为融资人的信托产品陆续暴雷，关于华夏幸福和平安集团的关系、平安银行在信托产品中的介入程度，引发了大家对于代销行为的再思考。站在资本市场的角度，对于代销业务占比大的招行、平安，这其中的商业风险和舆情风险，都是需要我们关注的。

站在银行的角度看，为储蓄客户提供一体化的理财服务，从效率上看是应有之义，但站在监管的角度看，银行在金融体系立足的根本却并不在此，而由于潜在的不专业带来的投诉问题，更是无法回避的问题。

无论是当下的养老理财还是未来中国版的401K，这些带有非常明显长期限投资的机构资金进入市场，将会进一步优化A股市场的参与者格局。越来越多的机构投资者将形成A股市场的压舱石，成为A股市场长期稳定发展的根本支撑。

堵不如疏，与其强硬地关上这扇门，不如打开另一扇窗，让那些嗷嗷待哺的企业获得新的融资通路，2018年开始的科创板正是这样战略路线图下的重要一环。

2021年底即将到来，非标转标即将行至终场，在投资层面有许多微妙的变化已经在发生了，比如可转债在最近两年被持续热捧，又比如公募REITS被机构和散户高度关注，热度背后恰恰是财富管理市场的历史性迁移，当“刚性兑付”的非标消失殆尽之时，那些具有类固收或者“固收+”特质的产品必然会得到更多的关注。

量化投资很优秀，但绝不是一剂包治百病的万能良药，狂热之后需要的不是无脑批判，而是理性认知。提示一下，晶澳科技所在的光伏组件赛道，行业竞争非常激烈，无论是180和210的行业标准之争，还是中美政治争端下对出口的影响，都将加剧这个行业短期的波动。

以“专精特新”为投资方向的公募基金在11月初已经有三家获批，这是在上一轮新三板时候所看不到的，国家搭台唱戏，大基金保驾护航，这样的重视力度，是前所未有的。

担心富途老虎被禁止后而“无法炒美股”大可不必，央行在关上一扇门的时候，必然会打开一扇窗，跨境理财通已经来了，“美股通”也将箭在弦上。

我们去妖魔化机构的投资能力，却一直忽视他们在资产配置、长期投资方面的坚持。

一个行业的发展过程中伴随的不仅有鲜花，也应该有鲜血，只有在正反两个方面的力量共同推动下，私募基金这个行业才能有更大的长期发展。

从投资者利益保护的角度看，移动互联网的技术演进，加速了信息的公开和传播，让一切“小动作”都无所遁形，这让作恶者“压力山大”，但对于投资者来说，可能确是一件实实在在的好事。

今年9月的A股市场焦点除了限电，恐怕就是量化私募了。从多家量化私募宣布封盘，到关于量化交易占比过高引起股市异动的说法流传，再到近期限电导致部分量化私募交易受限的传言，一时间这个本来较为小众的领域频频站上风口浪尖。

自2010年A股迎来国内首个股指期货沪深300股指期货（IF）上市以来，量化投资大潮奔涌至今，实际上已经发展成资本市场一支不可小觑的力量。据中信证券研究部估算，截至今年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元，正式迈过万亿关口，在证券私募行业的占比攀升至21%。目前国内已经有近20家规模超百亿的量化私募，而考虑到中国快速发展的资本市场以及蓬勃兴起的财富管理需求，量化私募未来发展空间依然巨大。
量化投资是通过数量化的方式，让计算机自动发出买卖的指令；量化私募是将私募基金的资产进行量化策略投资，相对于主观多头私募而言，有纪律严明和反应迅速等优势。随着量化行业发展步伐加快，最终考验的是策略的研发与迭代的能力，而策略持续迭代主要靠人才和硬件，这也是为何有量化私募给实习生开出百万年薪，甚至有机构直言千万年薪都不是上限。从长远来看，从核武般疯狂竞争的焦虑中走出，以机器学习的效率叠加主观投资的优秀理念，或许才是未来量化私募真正要走的路。