美股长牛之旅，或将走向终结

美股在稍做调整后又开始向上攀升。特斯拉接近8000亿美元市值，宇宙公司苹果更是二度挑战3万亿美元，大型科技股公司成为美股这波反弹的龙头。除了AIGC浪潮带来的科技股估值重塑之外，美联储加息进入尾声，大型基金公司已经在布局第四季度美联储降息的预期，这个降息预期也就成为美股持续反弹的内在逻辑。

经济学家曾经有个很形象的比喻：股市和经济的关系，就是狗和牵狗人的关系，股市就是代表市场预期的小狗。当资金开始押注美联储从加息转向降息，那么股市上涨也就不意外了。

美联储多轮加息的理由是抑制通胀。最新预测认为，美联储7月维持利率不变的概率为23.1%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为76.9%。从利率预期可以看出，5.5%的利率大概率成为美联储加息的顶点，再高的利率，对明年大选年的美国来说，几乎是不可想象的。

美联储的独立性毋庸置疑，但是它跟美国政府之间的暧昧关系也是众人皆知。比如美国现任财长就是前美联储主席，在四年一次的大选年，美联储恐怕很难独善其身。在联邦利率达到5.50%的高点之后，顺坡下驴开启降息之旅，为现任总统连任铺路，应该是极大概率事件。

春江水暖鸭先知。既然美联储年底启动降息的概率极大，那么全球的机构投资者必然会押注美股，而苹果、特斯拉这样的产业龙头，微软这样拥有AIGC技术优势的企业，自然就成为资金竞相押宝的最佳标的。毕竟美股还是一个机构投资者占据绝对统治地位的市场，产业龙头被机构报团，股价和市值自然就水涨船高。

有趣的是，在美股这波反弹过程中，估值位于底部的中概股，并没有受到太多机构资金的青睐。以阿里巴巴为例，87美元的股价，2252亿美元的市值，几乎只是2014年刚上市时的水准。这又是为什么呢？

答案也很简单。虽然中概股最初概念源于美股，但从2020年开始，大量中概股公司通过双重上市回到香港市场。香港已经取代纽约成为中概股的主要上市地。虽然目前中概股并没有在美国出现大量退市的直接危机，但在美国股市边缘化的趋势愈发明显。

加之今年上半年，中概股企业业绩并未出现V型反转。阿里巴巴和京东甚至进入到组织重构的不确定期。从海外机构投资者的角度，现在押注中概股有些为时过早。但对于激进型的投资者来说，倒是可以先行布局。毕竟一旦美股重回上升通道，低估值的中概股自然会受益，只不过涨速缓慢而已。

当然，美联储从加息转向降息，此预期一旦落地，美股也有可能“见光死”。不仅如此，汇丰资产管理公司已发出警告，美国经济将在今年第四季度陷入衰退，若判断成真，那么美股的反弹自然就是昙花一现。美股自2010年开启的长牛之旅，就会真正终结。因为股市终究还是实体经济的晴雨表。（财富中文网）

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编辑：徐晓彤