银行业危机背后，进退两难的美联储

美联储此番加息25个基点，而不是加息50个基点，清晰无误地表明，今后货币紧缩的脚步将会越来越轻。美联储批准再次加息0.25个百分点，足以说明突如其来的危机——美国银行系统的巨大动荡已经深刻影响了美联储的决策，使其不敢轻举妄动。周三的利率决定标志着美联储在过去一年中已为对抗通胀的连续第九次加息。此次加息将使基准联邦基金利率达到4.75%-5%，已经达到了2007年9月以来的最高水平。这次，美联储主席鲍威尔表示：“在3月会议开始的前几天，我们曾考虑过暂停加息。但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。”

值得指出的是，美联储这次没有选择停止加息，确实是一个英明的决策，否则，可能会导致美国金融领域的巨大混乱。而美联储也将成为“儿童团”的代名词。俗话说“十鸟在林，不如一鸟在手”，美联储加息25个基点就是“一鸟在手”，而停止加息就是“十鸟在林”。又如，“手中没把米，叫鸡都不理”，美联储加息25个基点就是“手中之米”。

这次的美联储政策声明中有了一个关键变化——移除了“持续加息”的措辞，而在过去的八份政策声明中都有这个措辞。美联储主席鲍威尔也暗示，周三的加息目前可能会是最后一次，具体取决于在本月早些时候发生银行挤兑事件后任何放贷收缩的程度。这向投资者传达的信息可能是，美联储虽在这次政策会议上提高了利率，但未来可能会放缓加息，甚至他们可能很快就会完成加息。

银行动荡给美联储带来了难题。美联储的政策声明称，现在判断近期银行业压力会在多大程度上放缓经济还为时过早。声明说，美国的银行系统健全且有弹性，最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷环境收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力，这些影响的程度尚不确定。这些必将是美联储今后重点关注的问题。

我已经三次准确无误地预计美联储的加息幅度。我在2022年11月16日《美股在11月10日的暴涨预示着什么？》一文的评论中指出：“对于美联储后续加息路径，我的预计是：美联储可能放慢加息步伐，估计下月加息50个基点。明年2及3月各加25个基点。”从目前检索的资料来看，鲜有人做出准确预测。

美联储未来将面临的三座大山。一是美国金融市场功能受损问题。我认为，美国金融市场功能已经出现全面恶化的迹象，在美联储一年来持续加息之后，除银行业受压之外，还有迹象表明，事情正在变糟。特别是源自美国国债和资金市场的大部分压力，史无前例的巨大，不稳定情绪及因素负面叠加，市场脆弱程度如同“惊弓之鸟”，一触即发。

二是美国经济衰退。我认为，美国在未来12个月内陷入衰退的概率为40%。来自两方面的比较：其一，高盛将美国在未来12个月内进入衰退的可能性从之前的25%提高到35%，他们指出，“围绕小银行压力对经济的影响，近期的不确定性增加。”；其二，《华尔街日报》1月调查的经济学家平均预计，美国在未来12个月内陷入衰退的概率为61%；三是房价迅速上涨。受美国银行动荡的影响，银行存款可信度受损，美国民众已经把住房作为货币及投资的最佳替代物，我预计，美国房价迅速上涨已经是大概率事件。

综上，美联储未正面临三难困境，也就是要同时压低通货膨胀、维持金融稳定，还要让经济成长与就业受到的伤害最小，但前两者似乎尖锐对立。未来，随着决策环境益发复杂，美联储可能左右为难，其角色可能是“猪八戒照镜子，里外不是人”。但是美联储还是有一定的作为空间的。

如所云：“苟利国家生死以，岂因福祸避趋之”，换句话说就是“美联储不下地狱，谁下地狱？”（财富中文网）

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编辑：徐晓彤