散户注意：股市崩盘有这四个前兆
牛市是由投资者捧起来的，投资者是人，寿命有限，而牛市也一样，不会永远存在下去。甚至有的时候，牛市会以一种壮烈又血腥的方式走向破灭。问题是，投资者永远不知道，若股票连续几天赔钱，什么时候不过是暂时的下探（抑或是某些股民补仓的机会），什么时候又是愈发惨烈下跌的预兆。但是，当股市濒临崩盘时，至少会出现四个迹象。
股市崩盘造成的恐怖影响不亚于4级飓风，无论人们是为退休金考虑，还是为读大学存钱，一次崩盘就足以摧毁他们的全盘计划。股市崩盘通常预示着经济衰退。1929年，道琼斯工业平均指数（DJIA）跌幅达50%。在2020年初的新冠疫情期间，道琼斯指数（DJI）下跌逾三分之一。如今，随着市场处于高位，预言股市崩盘的言论开始大行其道。例如，电影《大空头》原型人物，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）曾成功预测了2007-08年的房地产泡沫危机及其引发的股市崩盘，在他看来，过量的投机行为是“股市崩盘之母”，纵览历次崩盘事件，无一例外。
当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕，可能会出现一些恶劣情况：
第一，市盈率过高。市场股价若估值过高，不啻于玩命。评估股票可买性最常用的方法就是看市盈率（P/E），即股票价格除以每股收益的比率。最近一段时间以来，标准普尔500指数的市盈率为26，一直处于较高水平，远超过约15的历史平均水平。整个股市是趋于向平均水平回归的，也就是说，股价在高涨之后，会下降到一个更有利于可持续发展的水平。而对于股民来讲，这一过程会非常痛苦。
一家公司的股价在很大程度上能反映其收益，因此市盈率衡量的是购买股票的投资能产生多少收益。2021年第三季度，上市公司盈利呈快速增长的趋势，据金融数据服务公司辉盛（FactSet）预计，全年增长率将达到45%。但2022年的前景就稍显逊色：辉盛预计，明年上市公司盈利增长率将大幅下降至8.5%。若再出现经济放缓的现象，那么这种程度的盈利也将难保。
诺贝尔经济学奖得主罗伯特•希勒（Robert Shiller）提出了周期调整市盈率（CAPE）的概念。周期调整市盈率通常以10年为一个周期，能消除经济周期性对盈利带来的波动性影响，让投资者更加客观长远地看待市盈率。众所周知，近期周期调整市盈率在40左右，上一次达到这么高还是在互联网泡沫经济时期，随后股市就发生了可怖的暴跌。因而，对这一指标的观察反倒更易引发恐慌情绪。
第二，美联储的干预。美联储将利率提得过高，达到投资者难以承受的水平，这是导致股市暴跌进而发生经济衰退的一个主要原因。利率上升，贷款欲望降低，影响企业盈利。目前，美联储正将短期利率维持在接近零的水平，其表示，将从明年年末开始加息。但美联储主席杰罗米•鲍威尔（Jerome Powell）周二在听证会上说，通货膨胀居高不下，（美10月通胀率达到了令人忧虑的6.2%）这可能会促使美联储提前采取行动，并加大干预力度。宾夕法尼亚大学沃顿商学院（University of Pennsylvania 's Wharton School）教授、经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）预计，美联储将在未来一两个月内采取行动，股市也将随之下跌。
第三，收益率曲线倒挂。此时，两年期国债的收益率或利率会高于10年期国债。通常情况下，10年期收益率远高于两年期，因为投资者持有债券的时间越长，其风险就越大，应得的利息就越高。但当经济惨淡时，投资者往往会蜂拥买入10年期国债，将其视为相对更可靠的避险措施。这就推高了10年期国债的价格，从而降低了其收益率（债券价格和收益率成反比）。
过去50年内，每次经济出现衰退之前，收益率曲线都出现了倒挂的现象，只有一次有惊无险。目前，两年期和10年期债券之间的利差已经收窄，不过仍保持在1个百分点左右。
第四，黑天鹅现象。黑天鹅现象会对市场和经济造成冲击。有时此类事件的发生是不可预见的，比如2001年的911恐怖袭击，就使股市骤然暴跌。其它风险则比较显而易见，包括于2007年疯狂蔓延的次贷违约现象。《大空头》里的对冲基金专家迈克尔·伯里（Michael Burry）博士就对此深有感触。美国次贷违约引发了全球金融危机，从2008年9月开始，股市也出现了前所未有的大崩盘。（据说，与白天鹅相比，黑天鹅是很罕见的。）
辨别黑天鹅事件并不是一门精密的科学。如果政府对某个非常显眼且日益发酵的重大问题置之不理，那么就可以将其看做是判定黑天鹅的依据。2007年，政府的底线是，贷款乱象是“可控”的；2021年，新冠疫情等原因导致了劳动力短缺，劳动力短缺又导致了供应链瓶颈，而白宫和美联储坚持认为，这种瓶颈期是“暂时的”。但如果他们都错了呢？
目前，股市居高不下的市盈率和政府官员们在供应链问题上的乐观态度，可能是股市山雨欲来的唯二前兆。如果其他两种迹象也逐渐露头，那么投资者们就要小心了。（财富中文网）
牛市是由投资者捧起来的，投资者是人，寿命有限，而牛市也一样，不会永远存在下去。甚至有的时候，牛市会以一种壮烈又血腥的方式走向破灭。问题是，投资者永远不知道，若股票连续几天赔钱，什么时候不过是暂时的下探（抑或是某些股民补仓的机会），什么时候又是愈发惨烈下跌的预兆。但是，当股市濒临崩盘时，至少会出现四个迹象。
股市崩盘造成的恐怖影响不亚于4级飓风，无论人们是为退休金考虑，还是为读大学存钱，一次崩盘就足以摧毁他们的全盘计划。股市崩盘通常预示着经济衰退。1929年，道琼斯工业平均指数（DJIA）跌幅达50%。在2020年初的新冠疫情期间，道琼斯指数（DJI）下跌逾三分之一。如今，随着市场处于高位，预言股市崩盘的言论开始大行其道。例如，电影《大空头》原型人物，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）曾成功预测了2007-08年的房地产泡沫危机及其引发的股市崩盘，在他看来，过量的投机行为是“股市崩盘之母”，纵览历次崩盘事件，无一例外。
当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕，可能会出现一些恶劣情况：
第一，市盈率过高。市场股价若估值过高，不啻于玩命。评估股票可买性最常用的方法就是看市盈率（P/E），即股票价格除以每股收益的比率。最近一段时间以来，标准普尔500指数的市盈率为26，一直处于较高水平，远超过约15的历史平均水平。整个股市是趋于向平均水平回归的，也就是说，股价在高涨之后，会下降到一个更有利于可持续发展的水平。而对于股民来讲，这一过程会非常痛苦。
一家公司的股价在很大程度上能反映其收益，因此市盈率衡量的是购买股票的投资能产生多少收益。2021年第三季度，上市公司盈利呈快速增长的趋势，据金融数据服务公司辉盛（FactSet）预计，全年增长率将达到45%。但2022年的前景就稍显逊色：辉盛预计，明年上市公司盈利增长率将大幅下降至8.5%。若再出现经济放缓的现象，那么这种程度的盈利也将难保。
诺贝尔经济学奖得主罗伯特•希勒（Robert Shiller）提出了周期调整市盈率（CAPE）的概念。周期调整市盈率通常以10年为一个周期，能消除经济周期性对盈利带来的波动性影响，让投资者更加客观长远地看待市盈率。众所周知，近期周期调整市盈率在40左右，上一次达到这么高还是在互联网泡沫经济时期，随后股市就发生了可怖的暴跌。因而，对这一指标的观察反倒更易引发恐慌情绪。
第二，美联储的干预。美联储将利率提得过高，达到投资者难以承受的水平，这是导致股市暴跌进而发生经济衰退的一个主要原因。利率上升，贷款欲望降低，影响企业盈利。目前，美联储正将短期利率维持在接近零的水平，其表示，将从明年年末开始加息。但美联储主席杰罗米•鲍威尔（Jerome Powell）周二在听证会上说，通货膨胀居高不下，（美10月通胀率达到了令人忧虑的6.2%）这可能会促使美联储提前采取行动，并加大干预力度。宾夕法尼亚大学沃顿商学院（University of Pennsylvania 's Wharton School）教授、经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）预计，美联储将在未来一两个月内采取行动，股市也将随之下跌。
第三，收益率曲线倒挂。此时，两年期国债的收益率或利率会高于10年期国债。通常情况下，10年期收益率远高于两年期，因为投资者持有债券的时间越长，其风险就越大，应得的利息就越高。但当经济惨淡时，投资者往往会蜂拥买入10年期国债，将其视为相对更可靠的避险措施。这就推高了10年期国债的价格，从而降低了其收益率（债券价格和收益率成反比）。
过去50年内，每次经济出现衰退之前，收益率曲线都出现了倒挂的现象，只有一次有惊无险。目前，两年期和10年期债券之间的利差已经收窄，不过仍保持在1个百分点左右。
第四，黑天鹅现象。黑天鹅现象会对市场和经济造成冲击。有时此类事件的发生是不可预见的，比如2001年的911恐怖袭击，就使股市骤然暴跌。其它风险则比较显而易见，包括于2007年疯狂蔓延的次贷违约现象。《大空头》里的对冲基金专家迈克尔·伯里（Michael Burry）博士就对此深有感触。美国次贷违约引发了全球金融危机，从2008年9月开始，股市也出现了前所未有的大崩盘。（据说，与白天鹅相比，黑天鹅是很罕见的。）
辨别黑天鹅事件并不是一门精密的科学。如果政府对某个非常显眼且日益发酵的重大问题置之不理，那么就可以将其看做是判定黑天鹅的依据。2007年，政府的底线是，贷款乱象是“可控”的；2021年，新冠疫情等原因导致了劳动力短缺，劳动力短缺又导致了供应链瓶颈，而白宫和美联储坚持认为，这种瓶颈期是“暂时的”。但如果他们都错了呢？
目前，股市居高不下的市盈率和政府官员们在供应链问题上的乐观态度，可能是股市山雨欲来的唯二前兆。如果其他两种迹象也逐渐露头，那么投资者们就要小心了。（财富中文网）
Bull markets, like the human investors that compose them, are mortal—and sometimes they die in a spectacular and bloody fashion. Trouble is, you never know for sure when a few days of big losses represent a mere dip (or to some, a buying opportunity) and what is the start of bigger decline. But there are at least four signs that appear when equities are approaching the abyss.
Crashes hit with the scary impact of a Category 4 hurricane, ripping apart portfolios that people depend on to fund retirements and college educations. Often, they are precursors to a recession. In 1929, the Dow Jones Industrial Average lost half its value. Amid the early-2020 pandemic, the Dow fell by more than a third. Today, with the market at a heady level, prophets of market doom are everywhere. Example: Michael Burry, the Big Short hedge fund manager who predicted the 2007-08 housing bust and the resulting market rout, sees hazardous amounts of speculation that he says will bring “the mother of all crashes.”
When these four warning signs occur together, be alert that wicked circumstances may ensue:
High market multiples. An overvalued market is tempting fate. The most common means of tracking stocks’ affordability—the price/earnings ratio, or P/E—has been at a high level for some time: for the S&P 500 lately, it’s 26. That’s far above the historical average of about 15. The market tends to revert to the mean. That is, after getting too lofty, it drops to a more sustainable level, a painful experience.
Since stock prices are largely a reflection of corporate earnings, the P/E measures what you are getting for your money. In the third quarter, earnings were burgeoning, and FactSet projects they’ll be up 45% for all of 2021. Next year, though, prospects aren’t as rosy: The research firm expects a dramatic downshift to 8.5%. And if an economic slowdown comes along, those earnings will evaporate.
Another and even more fright-inducing metric is Nobel laureate economist Robert Shiller’s cyclically adjusted price/earnings ration (CAPE), which smooths out earnings gyrations over the preceding 10 years, giving investors a longer view of valuations. The Shiller P/E, as it’s known, is around 40 lately. The last time the CAPE was this high was during the dot com bubble, and a fearsome market descent followed.
Federal Reserve actions. One classic cause of market dives, and thus recessions, is that the Fed raises interest rates too high for investors to stomach. Higher rates make borrowing less attractive and crimp corporate earnings. After keeping short rates near zero, the Fed has indicated that it will hike them beginning late next year. But on Tuesday during testimony Fed Chief Jerome Powell said that persisting inflation (a worrisome 6.2% in October) may nudge the central bank to act sooner and clamp down harder. Economist Jeremy Siegel, a professor at the University of Pennsylvania’s Wharton School, predicts that the Fed will move in the next month or two, and stocks will slide as a result.
Inverted yield curve. This is where the yield, or interest rate, on a two-year Treasury is higher than that of a 10-year obligation. Of course, the 10-year normally yields much more than the two-year, because investors need to be paid higher interest for the risk of holding a longer-dated bond. But when economic storm clouds gather, investors tend to pile into the 10-year, regarding it as a better refuge. This drives up the bond’s price, and thereby lowers its yield (price and yield move in opposite directions).
The yield curve has inverted before each recession in the last 50 years, and only once gave a false positive. Right now, the gap between two- and 10-year bonds has narrowed, although they still are separated by around one percentage point.
Black swans. These are events that knock the market and the economy on their heels. Sometimes, the arrival of these creatures is unforeseeable, such as the Sept. 11, 2001, terrorist attacks, which torpedoed stocks. Other hazards are lurking in plain sight, like growing sub-prime mortgage defaults in 2007, as hedge fund savant Burry can attest. These produced the global financial crisis and the market’s epic swoon starting in September 2008. (Black swans, unlike white ones, are supposedly rare.)
Determining what’s a black swan isn’t an exact science, certainly. A big hint is when official wisdom shrugs off an obvious and mounting mega-problem. In 2007, the line was that the mortgage mess could be “contained.” In 2021, the White House and the Federal Reserve insist that the supply-chain bottlenecks, born of COVID-19-related labor shortages, among other things, are “temporary.” What if they aren’t?
At the moment, the market’s towering P/E and officialdom’s supply-chain optimism are the lone possible signals that trouble could be brewing. Should the others slither into view, watch out.
