摆在迪士尼CEO面前的最大挑战是什么？
投资者信任华特迪士尼公司（Walt Disney Company），而该公司的首席执行官包正博（Bob Chapek）面临的挑战，则是确保这种信任不会消失。
8月12日股市收盘后，迪士尼公司公布了季度收益，超出了分析师的预期。市场对每股收益的普遍预期为0.54美元，实际数字则是0.80美元。因此，该股在盘后交易中上涨5%，成为当天标准普尔500指数（S&P 500）成份股中最大的盘后涨幅——这似乎并不意外。
但是，这一积极的增长绝不是确定无疑的。现在，德尔塔病毒变种引发的新冠疫情第三波浪潮来势汹汹，于7月3日截止的季度报反映的是“此前的世界”。要知道，股价取决于预期，而不是过去，而包正博和公司的首席财务官克里斯汀•麦卡锡在与分析师的电话会议上都没有做出任何重大承诺。
“对（迪士尼）公园的强劲需求仍然在继续。”包正博表示，公司游轮的预订“似乎很强劲”。麦卡锡则指出，公司将不会支付今年上半年的股息，这延续了新冠疫情期间的政策。两人的发言中，没有什么轰动性的、令人惊讶的内容。
投资者可能会认为，依靠着运气，无论风向如何，迪士尼都能够“迎风而上”：去年，当新冠疫情肆虐时，消费者放弃了电影院和主题公园（其中许多已经被迫停业关门），争先恐后地涌向迪士尼+流媒体服务；而当今年第一季度经济活动开始开放时，迪士尼+的用户增长放缓，但狂热的消费者又回到了影院和公园。
但是，展望未来，迪士尼及其股东面临的最大问题，远远大于任何季度性的收益问题。这个问题也是包正博处理公司业务中最艰难的任务之一：同时追随两位伟大的首席执行官的道路，跟他们一样成功。
1984年，迈克尔•艾斯纳开始拯救一家衰落中的著名公司，将其股价（经拆股调整后）从1.20美元提高至33美元——到2005年他下台时，这一复合年增长率达到了惊人的17%。他的继任者鲍勃•艾格收购了皮克斯（Pixar）、漫威娱乐（Marvel Entertainment）和卢卡斯影业（Lucasfilm），公司业务范围由此远远超出了城堡公主和卡通动物的范畴。这些变革性的收购带来了巴斯光年（Buzz Lightyear）、美国队长（Captain America）、卢克•天行者（Luke Skywalker）以及其他数十个角色。这些角色在电影、主题公园、商品和电视节目中出现，总价值高达数十亿美元。早在2019年11月迪士尼+流媒体服务上线前，他就已经悄悄开始规划了。
包正博于2020年2月接替艾格的首席执行官职位，当时正值新冠疫情爆发。到目前为止他的表现到底有多好，很难估计。在疫情初期，这场疫情对迪士尼来说就像是一场灾难。但是，随着数百万居家消费者购买迪士尼+服务来填补他们的空闲时间，迪士尼的股票先是大幅下跌，紧接着一路飙升。从2020年3月到2021年3月，迪士尼的股价翻了一倍多，但这在很大程度上要归功于艾格和新冠疫情的助推。
艾格将继续担任迪士尼的执行董事长，一直要到今年年底——这让外界对包正博作为首席执行官的表现的评价变得更加模糊，因为即使艾格不再作为公司的公众人物抛头露面，他仍然是背后最大的老板。
可以肯定的是，包正博从艾格和艾斯纳那里继承的最有价值的资产，就是投资者的信任。在阅读有关迪士尼+的巨幅增长以及它推动迪士尼股票的报道时，你可能会惊讶地发现，迪士尼+没有赚到一分钱。相反，它损失了数十亿美元，并预计将继续亏损直到2024年。投资者对此没有意见。为了与Netflix、亚马逊（Amazon）和众多其他流媒体公司竞争，迪士尼正在为其服务在独家内容上投入巨资。在不可避免的洗牌发生后，迪士尼+将提高价格并开始赚钱。去年12月，当迪士尼在一次演示中概述了这一计划时，公司股价飙升。因此，当我们听到其他公司的首席执行官抱怨投资者不让他们做长期管理时，能够用这个“反面教材”来反驳。
随着“后疫情时代”不得不暂停并等待进一步开放通知，包正博比以往任何时候都更需要这种信任。华尔街并没有普遍反对他。但这是几个月来的第一次，分析师们对是否值得以最近价格买入该股的看法各占一半。机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services）的一份分析报告称，据估计，迪士尼公司价值的87%基于该公司未来利润高于最近的盈利水平。
在这个动荡时期，包正博必须避免让迪士尼的“信徒”失望。他有很多很好的伙伴可供合作，但他还有两项非常棘手的任务要做。（财富中文网）
编译：杨二一
投资者信任华特迪士尼公司（Walt Disney Company），而该公司的首席执行官包正博（Bob Chapek）面临的挑战，则是确保这种信任不会消失。
8月12日股市收盘后，迪士尼公司公布了季度收益，超出了分析师的预期。市场对每股收益的普遍预期为0.54美元，实际数字则是0.80美元。因此，该股在盘后交易中上涨5%，成为当天标准普尔500指数（S&P 500）成份股中最大的盘后涨幅——这似乎并不意外。
但是，这一积极的增长绝不是确定无疑的。现在，德尔塔病毒变种引发的新冠疫情第三波浪潮来势汹汹，于7月3日截止的季度报反映的是“此前的世界”。要知道，股价取决于预期，而不是过去，而包正博和公司的首席财务官克里斯汀•麦卡锡在与分析师的电话会议上都没有做出任何重大承诺。
“对（迪士尼）公园的强劲需求仍然在继续。”包正博表示，公司游轮的预订“似乎很强劲”。麦卡锡则指出，公司将不会支付今年上半年的股息，这延续了新冠疫情期间的政策。两人的发言中，没有什么轰动性的、令人惊讶的内容。
投资者可能会认为，依靠着运气，无论风向如何，迪士尼都能够“迎风而上”：去年，当新冠疫情肆虐时，消费者放弃了电影院和主题公园（其中许多已经被迫停业关门），争先恐后地涌向迪士尼+流媒体服务；而当今年第一季度经济活动开始开放时，迪士尼+的用户增长放缓，但狂热的消费者又回到了影院和公园。
但是，展望未来，迪士尼及其股东面临的最大问题，远远大于任何季度性的收益问题。这个问题也是包正博处理公司业务中最艰难的任务之一：同时追随两位伟大的首席执行官的道路，跟他们一样成功。
1984年，迈克尔•艾斯纳开始拯救一家衰落中的著名公司，将其股价（经拆股调整后）从1.20美元提高至33美元——到2005年他下台时，这一复合年增长率达到了惊人的17%。他的继任者鲍勃•艾格收购了皮克斯（Pixar）、漫威娱乐（Marvel Entertainment）和卢卡斯影业（Lucasfilm），公司业务范围由此远远超出了城堡公主和卡通动物的范畴。这些变革性的收购带来了巴斯光年（Buzz Lightyear）、美国队长（Captain America）、卢克•天行者（Luke Skywalker）以及其他数十个角色。这些角色在电影、主题公园、商品和电视节目中出现，总价值高达数十亿美元。早在2019年11月迪士尼+流媒体服务上线前，他就已经悄悄开始规划了。
包正博于2020年2月接替艾格的首席执行官职位，当时正值新冠疫情爆发。到目前为止他的表现到底有多好，很难估计。在疫情初期，这场疫情对迪士尼来说就像是一场灾难。但是，随着数百万居家消费者购买迪士尼+服务来填补他们的空闲时间，迪士尼的股票先是大幅下跌，紧接着一路飙升。从2020年3月到2021年3月，迪士尼的股价翻了一倍多，但这在很大程度上要归功于艾格和新冠疫情的助推。
艾格将继续担任迪士尼的执行董事长，一直要到今年年底——这让外界对包正博作为首席执行官的表现的评价变得更加模糊，因为即使艾格不再作为公司的公众人物抛头露面，他仍然是背后最大的老板。
可以肯定的是，包正博从艾格和艾斯纳那里继承的最有价值的资产，就是投资者的信任。在阅读有关迪士尼+的巨幅增长以及它推动迪士尼股票的报道时，你可能会惊讶地发现，迪士尼+没有赚到一分钱。相反，它损失了数十亿美元，并预计将继续亏损直到2024年。投资者对此没有意见。为了与Netflix、亚马逊（Amazon）和众多其他流媒体公司竞争，迪士尼正在为其服务在独家内容上投入巨资。在不可避免的洗牌发生后，迪士尼+将提高价格并开始赚钱。去年12月，当迪士尼在一次演示中概述了这一计划时，公司股价飙升。因此，当我们听到其他公司的首席执行官抱怨投资者不让他们做长期管理时，能够用这个“反面教材”来反驳。
随着“后疫情时代”不得不暂停并等待进一步开放通知，包正博比以往任何时候都更需要这种信任。华尔街并没有普遍反对他。但这是几个月来的第一次，分析师们对是否值得以最近价格买入该股的看法各占一半。机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services）的一份分析报告称，据估计，迪士尼公司价值的87%基于该公司未来利润高于最近的盈利水平。
在这个动荡时期，包正博必须避免让迪士尼的“信徒”失望。他有很多很好的伙伴可供合作，但他还有两项非常棘手的任务要做。（财富中文网）
编译：杨二一
Investors believe in The Walt Disney Company. CEO Bob Chapek’s challenge is to make sure they don’t stop believing.
When the company reported quarterly earnings after the market close on August 12, the results blew past analysts’ expectations. The consensus earnings per share estimate was $0.54; the actual number was $0.80. So it may seem unsurprising that the stock price jumped 5% in after-hours trading, the largest after-hours gain of any stock in the S&P 500 that day.
But the positive bump was by no means assured. Now that the Delta variant has brought COVID’s third wave upon us, results for the quarter that ended July 3 reflect a world we’ve left behind. Stock prices depend on expectations, not the past, and neither Chapek nor CFO Christine McCarthy made any grand promises in their call with analysts.
“Strong demand for the parks is continuing,” Chapek said, and bookings on the company’s cruise ships “look strong.” McCarthy said the company will not pay a dividend for this year’s first half, continuing a pandemic policy. Nothing dramatic or surprising.
Investors may figure that, through sheer luck, Disney has an anchor to windward no matter which way the wind blows. When the virus was raging last year, consumers abandoned movie theaters and theme parks (many of which were closed) but stampeded to sign up for the Disney+ streaming service. When the economy began to open up in this year’s first quarter, Disney+ subscriber growth slowed, but stir-crazy consumers returned to theaters and parks.
Looking only ahead, as investors must always do, the biggest question for Disney and its shareholders is much larger than any quarter’s earnings. It’s how well Chapek handles one of the hardest assignments in corporate life: following not one but two great CEOs.
In 1984, Michael Eisner began the rescue of a famous company in decline, increasing the share price (adjusted for splits) from $1.20 to $33—a knockout compound annual growth rate of 17%—by the time he stepped down in 2005. His successor, Bob Iger, expanded the company’s scope far beyond princesses and cartoon animals, buying Pixar, Marvel Entertainment, and Lucasfilm. Those transformative acquisitions brought Buzz Lightyear, Captain America, Luke Skywalker, and dozens of other characters worth billions when deployed in movies, theme parks, merchandise, and TV programming. He also quietly began planning the Disney+ streaming service years before it went live in November 2019.
Chapek succeeded Iger in February 2020, just as the pandemic arrived. It’s hard to gauge how well he has performed so far. The pandemic looked like a disaster for Disney in the pandemic’s earliest days; the stock cratered, then roared as millions of homebound consumers chose Disney+ to fill their idle hours. From March 2020 to March 2021 the stock more than doubled, but much of the credit must go to Iger and COVID-19.
Further muddying any assessment of Chapek’s performance as CEO, Iger remains executive chairman until the end of this year. As a practical matter he’s still the boss, if no longer the company’s public face.
What we know for sure is that the most valuable asset Chapek inherited from Iger and Eisner is investor trust. Many people, reading about the stunning growth of Disney+ and how it’s powering Disney’s stock, may be surprised to learn that Disney+ hasn’t made a dime of profit. It’s losing billions of dollars and is on track to continue doing so until 2024. Investors are fine with that. The company is spending big on exclusive content for the service as it competes with Netflix, Amazon, and a legion of other streamers. Later, after the inevitable shakeout, it will raise prices and make money. When Disney outlined that plan in a presentation last December, the stock rocketed. That fact is worth remembering when we hear other CEOs complain that investors won’t let them manage for the long term.
With the post-pandemic era now suspended until further notice, Chapek needs that trust more than ever. Wall Street hasn’t turned against him, but for the first time in months analysts are evenly split on whether the stock is worth buying at recent prices. An estimated 87% of its value is based on future profits above what the company has been making lately, says an analysis by Institutional Shareholder Services.
Chapek must avoid disappointing Disney’s many believers in these tumultuous times. He has great assets to work with. But he also has two very tough acts to follow.
