2024年股市有哪些风险？
2023年，在多数预测人士对美国经济和股市持悲观态度时，埃德·亚德尼却堪称一个坚定的乐观派。亚德尼是一位经验丰富的投资策略师，也是Yardeni Research公司的创始人，他当时指出，随着通胀降温，加上美国劳动力市场形势稳定，企业收益强劲，以及人工智能等新技术的兴起，2023年的标准普尔500指数（S&P 500）有可能飙升逾18%，达到4,600点。
这是一个十分乐观的预测，而且显然超出了当时人们的共识，但事实证明，亚德尼极有先见之明，甚至可以说他的预测还不够乐观。2023年全年，标准普尔500指数上涨超过24%，达到4,769点，大大超过了华尔街的预期。以科技板块为主的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）飙升43%，达到了15,011点。
但是现在，亚德尼却警告道，2024年上半年对股市投资者来说可能不太友好。他仍然相信，美国正在经历一个“繁荣的20年代”，人工智能和机器人等科技创新有助于提高社会生产力、降低商业成本，使我们进入一个相对富足的时代。但是在短期内，市场也面临着几个“清晰且现实的危险”，很可能对股市产生抑制作用。
亚德尼在1月3日的一篇文章中指出：“如果标准普尔500指数在今年上半年陷入停滞，然后在年底前反弹至5,400点，我们是丝毫不会感到惊讶的。”
美联储示强
在2023年年底时，投资者普遍预测美国将在2024年大幅降息，不过这个推测可能过于乐观。尽管美联储（Federal Reserve）在去年12月的经济预测摘要（Summary of Economic Projections）里指出，预计将在2024年进行三次每次25个基点的降息，但很多投资者都指望美国今年会有五次降息。
实际上，就像亚德尼在1月3日的文章中指出的那样：“自2023年10月底以来的股市和债市反弹，可能已经反映出大家对今年货币政策宽松程度的预期超出了美联储可能给出的尺度。”
亚德尼称，由于投资者和美联储之间对降息的预期不匹配，可能会导致美联储官员“从年初就试图降低人们的降息预期”。任何暗示美联储今年不会大幅降息的迹象都肯定会对股市构成压力，因为投资者一段时间以来一直在期待不断上涨的借贷成本会得到缓解。
这种趋势现在已经有了一些证据。比如里奇蒙德联邦储备银行（Richmond Fed）的行长托马斯·巴尔金最近在罗利商会（Raleigh Chamber of Commerce）的一次讲话里称：“进一步加息的可能性是仍然存在的。”
“党派瘫痪”与赤字飙升
第二大“清晰且现实的风险”是华尔街的党争。立法们需要在接下来的几周内就2024年的预算目标达成一致，但就像亚德尼指出的那样，“共和党和民主党能够达成一致的问题已经越来越少了”，甚至“两党内部都分别存在会让党派政治陷入瘫痪的派系纷争。”这可能会使华盛顿在本月出现更多与预算支出和债务限额有关的戏码，这些当然也会给股价造成压力。
亚德尼说，他将认真追踪“联邦债务利息支付飙升导致的联邦赤字膨胀”，而华盛顿在这个问题上仍未拿出任何有效的解决方案。
近年来，随着联邦政府支出的增加，美国国债已经飙升至34万亿美元。亚德尼早就警告道，如果国债总额上升得过高，所谓的“债券义勇军”可能就会出手了。届时除非美国支付更高的利息来补偿上升的风险，否则美国国债的买家将不愿意继续购买美国国债。而这将导致债券收益率上升，从而对股市不利。
中东战事紧
尽管以色列和哈马斯的战争目前尚未波及到美股市场，但如果冲突继续升级，则有可能会波及美股。在胡塞武装袭击红海货船后，美国军方也做出了反应，伊朗也向该地区派遣了一艘军舰。亚德尼说：“加沙战争似乎正在演变成一场地区性战争。”
红海是全球贸易的咽喉要地，对该地区的袭击已经影响到了全球供应链，这可能会加剧通胀问题。通胀的上升可能会迫使美联储推迟降息，从而令股市承受压力。目前来看，好消息是多数商品和大宗商品（尤其是石油）并未受到显著影响。
“中东地区的冲突和紧张局势并未对油价造成影响，油价自2023年秋天以来一直疲软。”亚德尼还指出：“虽然供应仍然是充足的，但由于欧洲等地区的经济陷入衰退，导致需求仍然疲软。”
总之，今年的股市显然面临着不少风险。但总体而言，亚德尼认为美国经济将在整个20年代继续保持繁荣，股市也一路上涨。
尽管所谓“繁荣的20年代”的前四年实际上是“疯狂的四年”，这四年几乎都被新冠疫情、通胀和好几场战争占据了，但这都没有妨碍美股继续上涨。亚德尼指出：“在这危险的四年里，标准普尔500指数从2019年年底到2023年年底上涨了47.6%。”他还表示，他现在的座右铭是：“我们什么都不怕，就怕没有什么可怕的。”（财富中文网）
译者：朴成奎
2023年，在多数预测人士对美国经济和股市持悲观态度时，埃德·亚德尼却堪称一个坚定的乐观派。亚德尼是一位经验丰富的投资策略师，也是Yardeni Research公司的创始人，他当时指出，随着通胀降温，加上美国劳动力市场形势稳定，企业收益强劲，以及人工智能等新技术的兴起，2023年的标准普尔500指数（S&P 500）有可能飙升逾18%，达到4,600点。
这是一个十分乐观的预测，而且显然超出了当时人们的共识，但事实证明，亚德尼极有先见之明，甚至可以说他的预测还不够乐观。2023年全年，标准普尔500指数上涨超过24%，达到4,769点，大大超过了华尔街的预期。以科技板块为主的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）飙升43%，达到了15,011点。
但是现在，亚德尼却警告道，2024年上半年对股市投资者来说可能不太友好。他仍然相信，美国正在经历一个“繁荣的20年代”，人工智能和机器人等科技创新有助于提高社会生产力、降低商业成本，使我们进入一个相对富足的时代。但是在短期内，市场也面临着几个“清晰且现实的危险”，很可能对股市产生抑制作用。
亚德尼在1月3日的一篇文章中指出：“如果标准普尔500指数在今年上半年陷入停滞，然后在年底前反弹至5,400点，我们是丝毫不会感到惊讶的。”
美联储示强
在2023年年底时，投资者普遍预测美国将在2024年大幅降息，不过这个推测可能过于乐观。尽管美联储（Federal Reserve）在去年12月的经济预测摘要（Summary of Economic Projections）里指出，预计将在2024年进行三次每次25个基点的降息，但很多投资者都指望美国今年会有五次降息。
实际上，就像亚德尼在1月3日的文章中指出的那样：“自2023年10月底以来的股市和债市反弹，可能已经反映出大家对今年货币政策宽松程度的预期超出了美联储可能给出的尺度。”
亚德尼称，由于投资者和美联储之间对降息的预期不匹配，可能会导致美联储官员“从年初就试图降低人们的降息预期”。任何暗示美联储今年不会大幅降息的迹象都肯定会对股市构成压力，因为投资者一段时间以来一直在期待不断上涨的借贷成本会得到缓解。
这种趋势现在已经有了一些证据。比如里奇蒙德联邦储备银行（Richmond Fed）的行长托马斯·巴尔金最近在罗利商会（Raleigh Chamber of Commerce）的一次讲话里称：“进一步加息的可能性是仍然存在的。”
“党派瘫痪”与赤字飙升
第二大“清晰且现实的风险”是华尔街的党争。立法们需要在接下来的几周内就2024年的预算目标达成一致，但就像亚德尼指出的那样，“共和党和民主党能够达成一致的问题已经越来越少了”，甚至“两党内部都分别存在会让党派政治陷入瘫痪的派系纷争。”这可能会使华盛顿在本月出现更多与预算支出和债务限额有关的戏码，这些当然也会给股价造成压力。
亚德尼说，他将认真追踪“联邦债务利息支付飙升导致的联邦赤字膨胀”，而华盛顿在这个问题上仍未拿出任何有效的解决方案。
近年来，随着联邦政府支出的增加，美国国债已经飙升至34万亿美元。亚德尼早就警告道，如果国债总额上升得过高，所谓的“债券义勇军”可能就会出手了。届时除非美国支付更高的利息来补偿上升的风险，否则美国国债的买家将不愿意继续购买美国国债。而这将导致债券收益率上升，从而对股市不利。
中东战事紧
尽管以色列和哈马斯的战争目前尚未波及到美股市场，但如果冲突继续升级，则有可能会波及美股。在胡塞武装袭击红海货船后，美国军方也做出了反应，伊朗也向该地区派遣了一艘军舰。亚德尼说：“加沙战争似乎正在演变成一场地区性战争。”
红海是全球贸易的咽喉要地，对该地区的袭击已经影响到了全球供应链，这可能会加剧通胀问题。通胀的上升可能会迫使美联储推迟降息，从而令股市承受压力。目前来看，好消息是多数商品和大宗商品（尤其是石油）并未受到显著影响。
“中东地区的冲突和紧张局势并未对油价造成影响，油价自2023年秋天以来一直疲软。”亚德尼还指出：“虽然供应仍然是充足的，但由于欧洲等地区的经济陷入衰退，导致需求仍然疲软。”
总之，今年的股市显然面临着不少风险。但总体而言，亚德尼认为美国经济将在整个20年代继续保持繁荣，股市也一路上涨。
尽管所谓“繁荣的20年代”的前四年实际上是“疯狂的四年”，这四年几乎都被新冠疫情、通胀和好几场战争占据了，但这都没有妨碍美股继续上涨。亚德尼指出：“在这危险的四年里，标准普尔500指数从2019年年底到2023年年底上涨了47.6%。”他还表示，他现在的座右铭是：“我们什么都不怕，就怕没有什么可怕的。”（财富中文网）
译者：朴成奎
In 2023, while most forecasters were pessimistic about the U.S. economy and stock market, Ed Yardeni was decidedly bullish. The veteran investment strategist and founder of Yardeni Research argued that fading inflation, a stable labor market, robust earnings, and the rollout of new technologies including AI would cause the S&P 500 to soar more than 18% to 4,600 last year.
It was an optimistic, out-of-consensus outlook that proved prescient—and even slightly too bearish. The S&P 500 jumped more than 24% in 2023 to 4,769 in 2023, to the surprise of Wall Street, and the tech-heavy Nasdaq composite soared 43% to 15,011.
Now, though, Yardeni warns the first half of this year might not be so good to stock market investors. He still believes the U.S. is experiencing a “Roaring 2020s”—when tech innovation, from AI to robotics, will help boost worker productivity and cut business costs, ushering in an age of relative abundance—but there are also four “clear and present dangers” that will likely hold stocks back in the near term.
“We wouldn’t be surprised if the S&P 500 stalls during the first half of the year and then rallies to 5,400 by the end of the year,” Yardeni wrote in a January 3 note.
A hawkish Fed
At the end of 2023, investors predicting aggressive interest rate cuts in 2024 may have been overly optimistic. Although the Fed’s December Summary of Economic Projections forecasted three 25-basis-point rate cuts in 2024, many investors were penciling in five such cuts.
Essentially, as Yardeni explained on January 3, “the stock and bond rallies since late October might have discounted an easier monetary policy this year than Fed officials are likely to deliver.”
This mismatch in interest rate forecasts between investors and the Fed may lead central bank officials to “start the new year by trying to lower expectations for rate cuts,” according to Yardeni. And any sign that the Fed won’t cut rates substantially in 2024 will surely weigh on stocks as investors have been anticipating a reprieve from rising borrowing costs for some time.
There’s already been some evidence of this trend, with Richmond Fed president Thomas Barkin saying in a speech to the Raleigh Chamber of Commerce that “the potential for additional rate hikes remains on the table.”
“Partisan paralysis” and a booming federal deficit
Washington gridlock is another “clear and present danger” that Yardeni is monitoring. Lawmakers will need to agree on 2024 spending targets in the next few weeks, but Yardeni noted that “Republicans and Democrats can agree on fewer and fewer issues” and there is even “paralyzing partisanship within each of the two parties.” That could make for more spending and debt limit drama in Washington this month, which would weigh on stock prices.
Yardeni said he will be carefully tracking “the ballooning federal deficit, led by soaring interest payments on the federal debt” while Washington remains ineffective.
The national debt has soared to $34 trillion amid increased federal spending in recent years, and Yardeni has long warned that if it rises too high, “bond vigilantes” might take action. The idea is that Treasury buyers will balk at buying the U.S. government’s debt unless they are offered more interest to compensate for increased risks. This would lead bond yields to rise, which is typically bad for stocks.
War in the Middle East
Although the Israel-Hamas war hasn’t yet managed to hurt stock market returns, if the conflict continues to escalate, it may do just that. After Houthi militants attacked cargo ships in the Red Sea, leading the U.S. military to respond and Iran to send a warship to the region, Yardeni said that “the Gaza war seems to be turning into a regional war.”
The Red Sea is a critical choke point for global trade, and attacks in the area have led to supply-chain issues that could exacerbate inflation. Rising inflation could then force the Fed to hold off on interest rate cuts, weighing on stocks. The good news, for now, is that most goods and commodities—particularly oil—haven’t been dramatically affected.
“The conflict and rising tensions in the Middle East have had no impact on the price of oil, which has been weak since last fall,” Yardeni noted. “Supply remains ample, while demand remains weak in China and Europe because both are in recessions.”
There are clearly many risks to stocks on the horizon, but overall, Yardeni believes the U.S. economy will continue to thrive this decade, bringing equities along for the ride.
While the Roaring 2020s has been “a wild decade so far,” featuring a pandemic, a serious bout of inflation, and multiple wars, stocks have continued to rise. “During those four dangerous years, the S&P 500 advanced 47.6% from the end of 2019 through the end of 2023,” Yardeni noted, adding that his “mantra” is now “We have nothing to fear but nothing to fear.”
