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美股剧烈波动,投资人怪罪美联储

美股剧烈波动,投资人怪罪美联储

Will Daniel 2022-09-20
许多大牌投资者都认为美联储正在重创美国经济。

图片来源:PHOTO ILLUSTRATION BY FORTUNE; ORIGINAL PHOTO BY DNY59/GETTY IMAGES

2022年,美联储(Federal Reserve)一直忙于控制通胀,已经四次加息,试图在其所说的严重过热的经济中降低持续上涨的消费物价。

但现在,一些华尔街的资深投资者警告美联储做得过火。

亿万富翁投资者、喜达屋资本集团(Starwood Capital Group)的首席执行官巴里·斯特恩利希特在9月15日告诉美国消费者新闻与商业频道(CNBC),美联储“正在用大锤猛烈打击美国经济,这实际上没有必要。”

斯特恩利希特表示,美联储的激进加息以及逐渐好转的供应链和下降的大宗商品价格,已经完成了控制通胀的大部分工作,今年到目前为止股市财富已经损失了7万亿美元就是很好的证据。

他认为,这意味着中央银行不需要继续执行激进政策控制通胀。

他说,问题是美联储官员支持其激进立场所使用的数据早已过时,这让他们对经济现实的理解有失偏颇。

误导性数据和过度激进的美联储

斯特恩利希特的这番言论发表之际,正值上周股市出现动荡。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)于9月13日表示,8月的通货膨胀比预期更加严重,导致道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)当天下跌超过1,100点。市场观察家认为,股市下跌并不只是对通胀数据的反应;投资者担心,美联储现在将不得不大幅加息,破坏近期的增长前景。

尽管8月汽油价格下跌10.6%,但当月消费物价指数(CPI)环比增长0.1%,同比增长8.3%,超出了经济学家的预期。

投资银行尤其对8月房价同比上涨6.2%感到忧虑,因为房地产在消费物价指数中的比重约为30%。甚至有人认为,在下一次会议上,为了降低核心通胀上涨速度,美联储将不得不加息100个基点。核心通胀不包括多变的粮食和能源价格,并且受到房价的巨大影响。

这就是斯特恩利希特的核心观点。他表示,美联储使用的房价数据不再适用,美联储官员应该用更有前瞻性的方法确定经济面临的实时通胀压力。

斯特恩利希特称:“他们使用的是过时数据。他们应该做的是给沃尔码(Walmart)的首席执行官董明伦(Doug McMillon)打电话;给任何一个房地产商打电话,或者问问我们的公寓租金是什么状况。我的意思是说,经济陷入困境,首席执行官的信心也非常糟糕。”

喜达屋资本的房地产投资信托(REIT)喜达屋地产信托(Starwood Property Trust)在全美有约130,000套公寓,斯特恩利希特说虽然过去一年“几乎所有地方”房租都上涨了20%,但最近几个月房租上涨速度大幅放缓。

他表示,实时数据是“滚动变化的”,他提到了目前美国房地产销售存在的不足。

他说:“[美联储已经]导致房地产市场出现了前所未有的崩溃……[7月]500,000套单户住宅销量是自1952年以来的最低水平。”

而且正在放慢增长速度的不只是房地产市场。斯特恩利希特还指出,自今年年初以来,在美联储加息期间,并购活动大幅减少。

他说:“我是说,我们看到IPO市场陷入停滞。现在没有人可以进行收购。”

这位亿万富翁提到了他与一位华尔街资深投资者的对话。这位投资者试图为收购一家上市公司并将其私有化的交易提供融资。唯一的问题是,他的朋友无法完成收购,因为他收到的债务报价利率为9%,导致交易难以进行。

斯特恩利希特还指出,消费者在新冠疫情期间积攒的储蓄到年底前将消耗殆尽,而消费者信心的消失将给已经陷入库存过剩困境的零售商带来灾难。

他表示:“如果从其他方面来看,经济增速正在放缓。比如消费者信心状况很糟糕。这会在什么时候有所体现?圣诞节的时候。”

Trustpilot的一项最新调查显示,与去年节日季相比,约41%的美国人称今年节日季将减少消费,有20%的美国人表示今年将减少消费超过50%,这似乎证明了斯特恩利希特的观点。

斯特恩利希特认为,消费减少最终会导致全国大型零售商降价,这应该有助于降低通胀,不需要进一步加息。

他补充说:“这才只是刚开始……你会看到消费者物价指数统计的商品大幅降价。”

美联储该怎么办?

美联储的主席杰罗姆·鲍威尔曾经表示,他应对通胀的策略现在是“无条件的”,即使这意味着美国人需要承受一些“痛苦”,但斯特恩利希特认为,美联储官员应该采取更微妙的做法。

这位亿万富翁首席执行官称,如果鲍威尔追随美联储的前任主席保罗·沃尔克的脚步,通过大幅加息来控制通胀,最终的结果就将是经济崩溃。

他指出:“美国的现状与保罗·沃尔克担任美联储主席时的情况截然不同。”

1979年,保罗·沃尔克担任美联储主席时,美国的国家债务只有略高于8,250亿美元。但今天这个数字已经接近31万亿美元。

斯特恩利希特表示,这意味着美联储加息不仅会削弱消费者的消费能力,还会大幅增加联邦政府的利息支出,导致政府更难通过支出项目。

他指出,如果美联储在下一次会议上再次加息100个基点,就将会导致联邦政府的年度利息支出增加3,000亿美元。

斯特恩利希特认为,国家债务增加和目前全球通涨的环境,意味着要想恢复到美联储2%的通胀目标,最终可能让经济崩溃。

此外,这位亿万富翁认为并非所有通胀都是坏事情。

他表示:“我认为整场对话都是错误的。我并不认为我们需要2%的通胀率。我的意思是说,因为工资上涨所推动的通货膨胀是好事情。我们都希望工资上涨,这有助于解决美国的社会问题;在低失业率的情况下我们一直在等待这种涓滴效应发生。”他所说的是20世纪80年代罗纳德·里根总统时期,一种著名的、颇具争议的“涓滴经济学”理论。

在被问到他认为美联储的目标通胀率应该是多少时,斯特恩利希特说:

“通胀率在3%至4%应该是刚刚好。而且我不需要零利率,经济在2%利率的情况下就能够保持良好运转。”(财富中文网)

译者:刘进龙

审校:汪皓

2022年,美联储(Federal Reserve)一直忙于控制通胀,已经四次加息,试图在其所说的严重过热的经济中降低持续上涨的消费物价。

但现在,一些华尔街的资深投资者警告美联储做得过火。

亿万富翁投资者、喜达屋资本集团(Starwood Capital Group)的首席执行官巴里·斯特恩利希特在9月15日告诉美国消费者新闻与商业频道(CNBC),美联储“正在用大锤猛烈打击美国经济,这实际上没有必要。”

斯特恩利希特表示,美联储的激进加息以及逐渐好转的供应链和下降的大宗商品价格,已经完成了控制通胀的大部分工作,今年到目前为止股市财富已经损失了7万亿美元就是很好的证据。

他认为,这意味着中央银行不需要继续执行激进政策控制通胀。

他说,问题是美联储官员支持其激进立场所使用的数据早已过时,这让他们对经济现实的理解有失偏颇。

误导性数据和过度激进的美联储

斯特恩利希特的这番言论发表之际,正值上周股市出现动荡。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)于9月13日表示,8月的通货膨胀比预期更加严重,导致道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)当天下跌超过1,100点。市场观察家认为,股市下跌并不只是对通胀数据的反应;投资者担心,美联储现在将不得不大幅加息,破坏近期的增长前景。

尽管8月汽油价格下跌10.6%,但当月消费物价指数(CPI)环比增长0.1%,同比增长8.3%,超出了经济学家的预期。

投资银行尤其对8月房价同比上涨6.2%感到忧虑,因为房地产在消费物价指数中的比重约为30%。甚至有人认为,在下一次会议上,为了降低核心通胀上涨速度,美联储将不得不加息100个基点。核心通胀不包括多变的粮食和能源价格,并且受到房价的巨大影响。

这就是斯特恩利希特的核心观点。他表示,美联储使用的房价数据不再适用,美联储官员应该用更有前瞻性的方法确定经济面临的实时通胀压力。

斯特恩利希特称:“他们使用的是过时数据。他们应该做的是给沃尔码(Walmart)的首席执行官董明伦(Doug McMillon)打电话;给任何一个房地产商打电话,或者问问我们的公寓租金是什么状况。我的意思是说,经济陷入困境,首席执行官的信心也非常糟糕。”

喜达屋资本的房地产投资信托(REIT)喜达屋地产信托(Starwood Property Trust)在全美有约130,000套公寓,斯特恩利希特说虽然过去一年“几乎所有地方”房租都上涨了20%,但最近几个月房租上涨速度大幅放缓。

他表示,实时数据是“滚动变化的”,他提到了目前美国房地产销售存在的不足。

他说:“[美联储已经]导致房地产市场出现了前所未有的崩溃……[7月]500,000套单户住宅销量是自1952年以来的最低水平。”

而且正在放慢增长速度的不只是房地产市场。斯特恩利希特还指出,自今年年初以来,在美联储加息期间,并购活动大幅减少。

他说:“我是说,我们看到IPO市场陷入停滞。现在没有人可以进行收购。”

这位亿万富翁提到了他与一位华尔街资深投资者的对话。这位投资者试图为收购一家上市公司并将其私有化的交易提供融资。唯一的问题是,他的朋友无法完成收购,因为他收到的债务报价利率为9%,导致交易难以进行。

斯特恩利希特还指出,消费者在新冠疫情期间积攒的储蓄到年底前将消耗殆尽,而消费者信心的消失将给已经陷入库存过剩困境的零售商带来灾难。

他表示:“如果从其他方面来看,经济增速正在放缓。比如消费者信心状况很糟糕。这会在什么时候有所体现?圣诞节的时候。”

Trustpilot的一项最新调查显示,与去年节日季相比,约41%的美国人称今年节日季将减少消费,有20%的美国人表示今年将减少消费超过50%,这似乎证明了斯特恩利希特的观点。

斯特恩利希特认为,消费减少最终会导致全国大型零售商降价,这应该有助于降低通胀,不需要进一步加息。

他补充说:“这才只是刚开始……你会看到消费者物价指数统计的商品大幅降价。”

美联储该怎么办?

美联储的主席杰罗姆·鲍威尔曾经表示,他应对通胀的策略现在是“无条件的”,即使这意味着美国人需要承受一些“痛苦”,但斯特恩利希特认为,美联储官员应该采取更微妙的做法。

这位亿万富翁首席执行官称,如果鲍威尔追随美联储的前任主席保罗·沃尔克的脚步,通过大幅加息来控制通胀,最终的结果就将是经济崩溃。

他指出:“美国的现状与保罗·沃尔克担任美联储主席时的情况截然不同。”

1979年,保罗·沃尔克担任美联储主席时,美国的国家债务只有略高于8,250亿美元。但今天这个数字已经接近31万亿美元。

斯特恩利希特表示,这意味着美联储加息不仅会削弱消费者的消费能力,还会大幅增加联邦政府的利息支出,导致政府更难通过支出项目。

他指出,如果美联储在下一次会议上再次加息100个基点,就将会导致联邦政府的年度利息支出增加3,000亿美元。

斯特恩利希特认为,国家债务增加和目前全球通涨的环境,意味着要想恢复到美联储2%的通胀目标,最终可能让经济崩溃。

此外,这位亿万富翁认为并非所有通胀都是坏事情。

他表示:“我认为整场对话都是错误的。我并不认为我们需要2%的通胀率。我的意思是说,因为工资上涨所推动的通货膨胀是好事情。我们都希望工资上涨,这有助于解决美国的社会问题;在低失业率的情况下我们一直在等待这种涓滴效应发生。”他所说的是20世纪80年代罗纳德·里根总统时期,一种著名的、颇具争议的“涓滴经济学”理论。

在被问到他认为美联储的目标通胀率应该是多少时,斯特恩利希特说:

“通胀率在3%至4%应该是刚刚好。而且我不需要零利率,经济在2%利率的情况下就能够保持良好运转。”(财富中文网)

译者:刘进龙

审校:汪皓

The Federal Reserve has been locked in a battle with inflation throughout 2022, raising interest rates four times in an attempt to cool rising consumer prices in what the central bank says is an overheated economy.

But now, some Wall Street veterans are warning they’ve gone too far.

Barry Sternlicht, a billionaire investor and the CEO of Starwood Capital Group, told CNBC on September 15 that the Fed is “attacking the economy with a sledgehammer, and they don’t need to.”

Sternlicht made the case that the Fed’s aggressive interest rate hikes, along with healing supply chains and cooling commodity prices, have already done most of the work to control inflation—as evidenced by the $7 trillion of wealth that has been lost in the stock market so far this year.

In his view, this means the central bank doesn’t need to continue its aggressive inflation-fighting policies.

The problem, he said, is the data central bank officials are using to back up their aggressive stance is just too old—and it’s distorting their understanding of economic reality.

Misleading data and an overly aggressive Fed

Sternlicht’s comments come amid turmoil in the stock market last week.

The Bureau of Labor Statistics revealed on September 13 that inflation was hotter than expected in August, causing the Dow Jones Industrial Average to fall over 1,100 points that day. Market watchers think the drop wasn’t a reaction to the inflation data alone; investors fear the Fed will now be forced to raise rates massively, crushing near-term growth prospects.

The consumer price index (CPI) rose 0.1% month over month and 8.3% from a year ago in August, topping economists’ forecasts even as gasoline dropped 10.6% during the month.

Investment banks are particularly worried about the 6.2% year over year rise in shelter prices seen in August, because housing makes up roughly 30% of CPI. Some even argue the Fed will now be forced to raise rates by 100 basis points at its next meeting to slow core inflation, which excludes volatile food and energy prices and is greatly affected by shelter costs.

This brings us to the crux of Sternlicht’s argument. The CEO says the shelter data the Fed is using is no longer relevant, and officials should be more proactive in their approach to determining real-time inflationary pressures on the economy.

“The data they’re looking at is old data. All they have to do is call Doug McMillon at Walmart; call any of the real estate fellas and ask what’s happening to our apartment rents. I mean, the economy is breaking hard, and CEO confidence is also miserable,” Sternlicht said.

Starwood Capital’s real estate investment trust (REIT), Starwood Property Trust, owns some 130,000 apartments nationwide, and Sternlicht said that although rents have jumped 20% “almost everywhere” over the past year, the pace of rental growth slowed dramatically in recent months.

The real-time data is “rolling over,” he argues, pointing to the current weakness in U.S. home sales.

“[The Fed has] caused a crash of unprecedented proportions in the housing market…500,000 single-family home sales [in July] was the lowest since 1952,” Sternlicht said.

And it’s not just the housing market that is slowing. Sternlicht also noted that mergers and acquisitions have dropped dramatically since the start of the year amid the Fed’s rate hikes.

“I mean, we’ve seen IPOs grind to halt. Nobody can buy anything right now,” he said.

The billionaire referenced a conversation he had with a Wall Street veteran who was trying to finance the buyout of a public company to take it private. The only issue was his friend couldn’t make the acquisition because he was getting quotes for debt with 9% interest rates, making the deal unworkable.

Sternlicht also argues that the savings consumers built up during the pandemic will be gone by the end of the year, and that fading consumer confidence is a recipe for disaster for retailers who are already struggling with excess inventory.

“The economy, if you look anywhere, is already slowing,” Sternlicht said. “I mean consumer confidence is terrible. And where will that show up? It’ll show up at Christmas.”

To Sternlicht’s point, some 41% of Americans say they are planning to spend less this holiday season compared with last year, and 20% say they will reduce their spending this year by over 50%, according to a new survey from Trustpilot.

Sternlicht said that this reduction in spending will ultimately lead to big markdowns at major retailers nationwide, which should help bring down inflation without the need for more rate hikes.

“This is just the beginning…You’re going to see huge price sales of things that are in the CPI,” he added.

What should the Fed do?

While Fed Chair Jerome Powell has said his inflation fight is now “unconditional,” even if it means some “pain” for Americans, Sternlicht believes central bank officials should take a more nuanced approach.

The billionaire CEO said that if Powell follows in the footsteps of former Fed Chair Paul Volcker and raises rates dramatically to quash inflation, it will ultimately end in a broken economy.

“The background of the country today is so different than it was when Paul Volcker was chairman,” he noted.

In 1979, when Volcker became Fed chair, the U.S. had just over $825 billion in national debt. Today, that number is nearly $31 trillion.

Sternlicht said that this means the Fed’s interest rate hikes will not only cripple consumers, but they will also dramatically increase the Federal government’s interest expenses making it more difficult to pass spending programs.

If the Fed raises interest rates by 100 basis points at its next meeting, that alone would add $300 billion to the federal government’s annual interest expense, he said.

The rise in national debt along with the current global inflationary environment means getting back to the Fed’s 2% inflation target could ultimately break the economy, in Sternlicht’s view.

Plus, the billionaire notes, not all inflation is bad inflation.

“I think the whole dialogue is wrong. I don’t think we need 2% inflation,” he said. “I mean, inflation that is driven by wage growth is fabulous. We should want wages to go up, that will help social issues in the United States; it’s the trickle-down that we’ve all been waiting for with low unemployment,” he said, referring to the famously controversial theory of “trickle-down economics” from the Ronald Reagan era of the 1980s.

When asked what he believes the Fed’s target inflation rate should be, Sternlicht said:

“Inflation should run at 3% to 4%, that would be just fine. And I don’t need zero interest rates, the economy will function just fine with 2% interest rates.”

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