熊市已经结束了？要看这三个指标
美股何时才能触底反弹？
过去几个月，面对市场的屡次下跌，投资者们心头一直有这个疑问。6月中旬，标准普尔500指数（S&P 500）较1月3日的史上最高点下跌21%，正式进入熊市。今年经济增长缓慢，而且随着对经济衰退的担忧日益加剧，许多人不知道应该如何解读混乱的经济信号。
正如本·卡尔森最近为《财富》杂志撰文称：“从二战结束至今，美国股市共经历了13次熊市（包括本轮熊市）。前12次熊市的平均跌幅为–32.7%。股市从市场最高点跌至低谷，平均经历了约12个月时间。从低谷重新反弹至之前的最高点，平均需要约21个月。因此，过去七十多年，熊市完成一个周期恢复盈亏平衡，平均需要不到三年时间。
现在是什么情况？投资者应该根据哪些迹象，判断当前的下行趋势何时能够开始恢复上涨？
股票市场的广度
LPL Financial公司的技术市场策略师斯科特·布朗提到了判断市场健康状况的一个重要指标：广度。市场广度在7月19日创下历史纪录。布朗解释说：“7月19日是纽约证券交易所（New York Stock Exchange）自2019年1月4日以来市场广度表现最好的一天。虽然在股市从6月的低位开始反弹期间，广度指标的表现不愠不火，但我们要关注的就是像7月19日这样的情况，而且它可能会改变市场的性质。”
广度指标的改善可能意味着市场即将迎来拐点，这在历史上曾经有过先例。标准普尔500指数的数据显示，7月19日，98%的股票上涨，为三年来的最高比例。上一次同一天内有如此高比例的股票上涨，发生在2018年12月26日，当天是2018年12月24日市场跌至低谷之后的第一个交易日。7月19日，纽约证券交易所上涨和下跌的股票比例为14比1，这个数字令人印象深刻，因为7月22日纽约证券交易所的涨跌比为8比1，是自今年5月以来表现最佳的一次。
市场广度某一天的表现并不构成宣告熊市结束的理由。7月20日，标准普尔500指数收于3960点，创下自6月9日以来的新高。但7月21日的标准普尔指数又下跌了0.1%，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）下跌了181点。7月21日的股市下跌发生在美国公司公布令人失望的季度业绩报告之后。美国航空（American Airlines）和美国电话电报公司（AT&T）等公司公布的业绩，再次加剧了人们对经济衰退的担忧，也提醒投资者们关注公司本季度所面临的通胀挑战。
虽然对经济衰退的担忧和公司增长速度放缓，使投资者持续感到悲观，但他们的犹豫不决可能毫无理由。经济学家马克·赞迪对《财富》杂志的安妮·斯拉德斯表示，尽管投资者对经济衰退感到恐慌，但还有一些经济学家宣称美国陷入了经济衰退，不过事实上并非如此。他说：“目前的状况都表明经济增长速度正在放缓，但并未出现萎缩。显然这并不是经济衰退。”他指出，当前的就业增长可以证明，美国并没有出现全面经济衰退。他表示：“如果我们结束通胀飙升，那么我认为没有任何理由能够说明美国会陷入衰退。”他还认为，即使美国陷入经济衰退，“也应该是短暂且温和的，因为美国经济没有出现之前的经济衰退中常见的严重结构性失衡。”
市场阻力位
LPL Research认为，判断市场反弹的一个关键决定因素是，标准普尔500指数是否会达到并维持在4200点，即阻力门槛。虽然该指数在7月19日收盘高于50天移动平均线，但依旧没有达到6月的盘中最高点。要想打破熊市周期，市场需要形成买方势头，但现在这种势头尚未出现。
LPL Research认为，另外一个值得关注的指标是股票收益。LPL的金融股票策略师杰弗里·布赫宾德称：“有人预计在可以预测的未来，收益增长率将维持在中高个位数，但也有人认为最早到2023年收益将呈两位数下降。”他的判断是什么？他解释说：“我们认为，公司的收入环境和生产效率良好，因此在短期内股票收益不会下降。”
利率
赞迪认为值得关注的指标是利率。他解释称：“股市中现在夹杂着人们对美联储（Federal Reserve）明年大幅加息的预期。”但赞迪认为，通货膨胀已经达到了最严重的程度，美联储的利率实际上不会推动基金利率上调至4%的高点。如果我们相信赞迪的预测，市场就不会下跌。他说：“无论你是机构投资者还是激进投资者，我都认为现在是买入的好时机。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
美股何时才能触底反弹？
过去几个月，面对市场的屡次下跌，投资者们心头一直有这个疑问。6月中旬，标准普尔500指数（S&P 500）较1月3日的史上最高点下跌21%，正式进入熊市。今年经济增长缓慢，而且随着对经济衰退的担忧日益加剧，许多人不知道应该如何解读混乱的经济信号。
正如本·卡尔森最近为《财富》杂志撰文称：“从二战结束至今，美国股市共经历了13次熊市（包括本轮熊市）。前12次熊市的平均跌幅为–32.7%。股市从市场最高点跌至低谷，平均经历了约12个月时间。从低谷重新反弹至之前的最高点，平均需要约21个月。因此，过去七十多年，熊市完成一个周期恢复盈亏平衡，平均需要不到三年时间。
现在是什么情况？投资者应该根据哪些迹象，判断当前的下行趋势何时能够开始恢复上涨？
股票市场的广度
LPL Financial公司的技术市场策略师斯科特·布朗提到了判断市场健康状况的一个重要指标：广度。市场广度在7月19日创下历史纪录。布朗解释说：“7月19日是纽约证券交易所（New York Stock Exchange）自2019年1月4日以来市场广度表现最好的一天。虽然在股市从6月的低位开始反弹期间，广度指标的表现不愠不火，但我们要关注的就是像7月19日这样的情况，而且它可能会改变市场的性质。”
广度指标的改善可能意味着市场即将迎来拐点，这在历史上曾经有过先例。标准普尔500指数的数据显示，7月19日，98%的股票上涨，为三年来的最高比例。上一次同一天内有如此高比例的股票上涨，发生在2018年12月26日，当天是2018年12月24日市场跌至低谷之后的第一个交易日。7月19日，纽约证券交易所上涨和下跌的股票比例为14比1，这个数字令人印象深刻，因为7月22日纽约证券交易所的涨跌比为8比1，是自今年5月以来表现最佳的一次。
市场广度某一天的表现并不构成宣告熊市结束的理由。7月20日，标准普尔500指数收于3960点，创下自6月9日以来的新高。但7月21日的标准普尔指数又下跌了0.1%，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）下跌了181点。7月21日的股市下跌发生在美国公司公布令人失望的季度业绩报告之后。美国航空（American Airlines）和美国电话电报公司（AT&T）等公司公布的业绩，再次加剧了人们对经济衰退的担忧，也提醒投资者们关注公司本季度所面临的通胀挑战。
虽然对经济衰退的担忧和公司增长速度放缓，使投资者持续感到悲观，但他们的犹豫不决可能毫无理由。经济学家马克·赞迪对《财富》杂志的安妮·斯拉德斯表示，尽管投资者对经济衰退感到恐慌，但还有一些经济学家宣称美国陷入了经济衰退，不过事实上并非如此。他说：“目前的状况都表明经济增长速度正在放缓，但并未出现萎缩。显然这并不是经济衰退。”他指出，当前的就业增长可以证明，美国并没有出现全面经济衰退。他表示：“如果我们结束通胀飙升，那么我认为没有任何理由能够说明美国会陷入衰退。”他还认为，即使美国陷入经济衰退，“也应该是短暂且温和的，因为美国经济没有出现之前的经济衰退中常见的严重结构性失衡。”
市场阻力位
LPL Research认为，判断市场反弹的一个关键决定因素是，标准普尔500指数是否会达到并维持在4200点，即阻力门槛。虽然该指数在7月19日收盘高于50天移动平均线，但依旧没有达到6月的盘中最高点。要想打破熊市周期，市场需要形成买方势头，但现在这种势头尚未出现。
LPL Research认为，另外一个值得关注的指标是股票收益。LPL的金融股票策略师杰弗里·布赫宾德称：“有人预计在可以预测的未来，收益增长率将维持在中高个位数，但也有人认为最早到2023年收益将呈两位数下降。”他的判断是什么？他解释说：“我们认为，公司的收入环境和生产效率良好，因此在短期内股票收益不会下降。”
利率
赞迪认为值得关注的指标是利率。他解释称：“股市中现在夹杂着人们对美联储（Federal Reserve）明年大幅加息的预期。”但赞迪认为，通货膨胀已经达到了最严重的程度，美联储的利率实际上不会推动基金利率上调至4%的高点。如果我们相信赞迪的预测，市场就不会下跌。他说：“无论你是机构投资者还是激进投资者，我都认为现在是买入的好时机。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
When will we hit bottom?
That's been the question at the forefront for investors for months as they've endured decline after decline. The S&P 500 officially entered a bear market in mid-June once the index had fallen over 21% from the all-time high on January 3. This year has been a slow burn for the economy and as recession fears mount, many are unsure how to decipher the mixed economic signals.
As Ben Carlson wrote in Fortune recently, "Going back to the end of World War II, the U.S. stock market has experienced 13 bear markets (including the current one). In the previous 12 bear markets, the average loss was –32.7%. It took the stock market an average of around 12 months to go from the peak of the market to the bottom. It then took roughly 21 months on average to go from the bottom back to the previous peak. So the average time for a roundtrip in a bear market to make it back to breakeven has been less than three years over the past seven decades or so."
So where are we now? And what signs should investors be looking at to determine when the current downdraft starts looking like the next upswing?
Stock market breadth
LPL Financial Technical Market Strategist Scott Brown pointed to one important metric of market health: breadth, which had a record day on July 19. “July 19 was the best day for breadth in the New York Stock Exchange since January 4, 2019,” explained Brown. “While breadth has been rather unimpressive during the market’s rally since the June lows, days like July 19 are exactly what we are looking for, and can go a long way toward changing the character of this market.”
An improvement in breadth can position the market for a turnaround, as it has historically. Data on the S&P 500 showed 98% of stocks advancing on July 19, the highest in three years. The last stock advance at a percentage that high in a single day was December 26, 2018, which was the first trading day after the market low on December 24, 2018. Advancers outnumbered decliners by a ratio of 14:1 on the NYSE on July 19, a particularly impressive figure given the 8:1 ratio on July 22, which was the best since May.
Yet one day of market breadth is not reason to declare the bear market over. On July 20, the S&P 500 closed at a high since June 9 of 3960. Yet on July 21 the S&P fell .1% again and the Dow Jones Industrial Average dropped 181 points. July 21's fall came on the heels of discouraging quarterly reports from firms such as American Airlines and AT&T, which further stoked fears of recession and reminded investors of the inflationary challenges firms have been facing this quarter.
While recession fears and slow growth have maintained investor pessimism, the hesitancy may be unfounded. Economist Mark Zandi told Fortune's Anne Sraders that despite investor fears and what some economists claim, we are not in a recession. "Right now, they’re all suggesting the economy is slowing, but it’s not contracting. It’s certainly not a recession," he said. He cited current job growth as evidence that we're not experiencing an across-the-board economic decline. "If inflation rolls over, then I don’t think there’s any reason why we need to go into a recession," he said. He also added that if we did go into a recession that "it should be short-lived and modest because there’s no significant structural imbalances in the economy that typically are evident prior to recessions."
Market resistance levels
According to LPL Research, the key determiner to watch to indicate a market rebound is if the S&P can reach and maintain a level of 4200, which is the resistance threshold. While July 19 closed with an index higher than the 50-day moving average, it still did not hit the intraday peaks seen in June. To break the bearish cycle the market needs buyer momentum—which has not yet materialized.
Earnings are another metric to watch, according to LPL Research. “Some expect steady mid-to-high single digit earnings gains for the foreseeable future while others see double-digit earnings contraction as soon as 2023,” explained LPL financial equity strategist Jeffrey Buchbinder. His take? “We believe the revenue environment and corporate productivity are in too good of shape for earnings to contract anytime soon," he explained.
Interest rates
For Zandi, the indicator to watch out for is interest rates. "The market has embedded in it now these expectations of the Fed raising rates a lot over the next year," he explained. Yet Zandi argues we have seen the worst of inflation, and that Federal Reserve rates won't actually raise funds rates to a high of 4%. If we trust Zandi's projections, the market isn't going lower. "If you’re an institutional investor or you are an active investor, I would think this is a pretty good time to start buying in," he said.
