女性平均预期寿命首破80岁，然后呢？

我们正在变得越来越长寿。

近期，女性平均预期寿命首次突破80岁的新闻吸引了不少眼球。国家统计局12月21日发布《中国妇女发展纲要（2011—2020年）》终期统计监测报告，女性平均预期寿命达到80.88岁，较2010年的77.37岁提高3.5岁。尽管目前尚未有全国男性平均预期寿命的最新公开信息（2010年为72.38岁），但继2000年我国进入长寿国家行列之后，无论性别，人均预期寿命都在持续提高。

生命尺度拉长，自然令人欣喜，但与此同时，如何确保长寿人群度过高质量、有尊严的晚年生活，也成为个人以及国家必须面对的一项既宏大又具体而微的命题。

“个人养老金”的中央定调适时而来。12月17日，中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。会议强调，发展多层次、多支柱养老保险体系，是积极应对人口老龄化、实现养老保险制度可持续发展的重要举措。要完善制度设计，合理划分国家、单位和个人的养老责任，为个人积累养老金提供制度保障。要严格监督管理，完善配套政策，抓紧明确实施办法、财税政策、金融产品规则等，让老百姓看得明白、搞得懂、好操作，让参与各方有章可循、制度运行可监测可检验。

这也是我国首次从国家顶层架构上来统一推动个人养老金的发展，可谓“一石激起千层浪”。

尽管《意见》并未明确细节，但结合今年10月份人社部养老保险司司长聂明隽的表述来看，“税收优惠+账户制”的模式呼之欲出。他在参加2021金融街论坛时表示，规范第三支柱发展，将尽早出台相关政策，满足不同群体的需要，建立有税收等政策支持的个人养老金制度，为参加基本养老保险的劳动者提供个人积累养老金的制度选择。个人养老金拟采取个人账户制，年度缴费额度的上限一开始可能会与个税递减试点的政策相衔接，今后随着经济发展、工作水平的提高来逐步调整，提高缴费上限。

实际上，“税收优惠+账户制”做法已是行业共识。财富中文网专栏作者、长期跟踪财富管理发展的研究员陈燕在“财富Plus”APP发表评论，指出这是参考国外成熟的做法，由国家给予税收政策优惠，鼓励个人在工作期间通过设立专门的商业养老账户进行自我养老储备，同时通过自主选择专业机构提供的养老金融产品，在长周期内实现养老财富积累壮大，保障个人退休后的生活水平。

早在中国社会保险学会2018年度重点课题《建立中国特色第三支柱个人养老金制度研究》中，就解释过第三支柱养老金遵循个人主导、自愿参加、享受税收优惠制度三大原则。在该制度下，税收优惠政策的主体是账户持有人，载体是账户，打破养老金产品的壁垒，使账户持有人可以用一个账户购买所有符合条件的金融产品，包括储蓄存款、银行理财、商业养老保险、公募基金等。

陈燕认为，这次《意见》及相关政策释放了几个信号：

一是，“个人商业养老金”制度的准备已经很充分，呼之欲出。这背后是一个严峻的社会老龄化和代际交替问题，即基本养老保险（第一支柱）一支独大但支付压力逐年累积，企业年金（第二支柱）增长乏力，个人商业养老金（第三支柱）培育发展势在必行。

二是，对于各类资产管理机构，尤其是有养老资管牌照的机构是长期利好，行业将迎来大发展。各类管理机构需要不断创新开发符合养老金风险收益偏好需求的产品，银行理财子公司、养老保险公司在投资管理能力上都会有长足的发展。同时，原本就比较成熟的公募基金行业更将是领头羊。公募基金自2018年起试行的养老目标基金，已经初具规模，这样的设计就是为了承接个人养老金的管理。从美国经验看，公募基金是个人养老金最主要的配置产品。

三是，对于权益类市场更加健康地发展有利。个人养老金的长期性质，通过持有金融产品的形式进入市场，那么市场的参与者会进一步从个人转变成机构，机构占比提升能够减弱散户主导的市场波动。资金供给端的长期化，以及收益结果的长期化目标，希望能够淡化目前机构间竞争的短期化博弈困境。

四是，对于每一位尚未退休的劳动者来说，这确实意味着一个新的时代。未来依靠社保养老金或者以房养老，都不太现实了。在税收优惠的加持下，通过类似强制储蓄的方式养好自己的商业养老账户，不做月光族，养成长期投资的理财习惯，累积复利的价值，是新时代下应有的意识。主动规划个人养老金，积极参与权益类投资，委托专业机构管理资金，科学地分散风险，做好大类资产配置，才有可能跑赢通胀，保障或提升退休后的生活水平。

“税收优惠+账户制”的模式，先行者其实是美国的401K计划。所谓的401K计划，是始于20世纪80年代初，在美国发起的一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老金制度。财富中文网专栏作者、财富管理转型专家万幸在“财富plus”发表评论，指出它最大的优势和特点是个税递延（个人所得税递延征收），比如你在领工资的时候，是需要缴税的，但如果将一部分工资以养老金的名义存入自己的401K账户中，这部分工资就暂时不需要缴税了，直到你在未来退休之后要去领取的时候才需要缴税，而且交的税的金额可能比你之初该交的金额还要低。

如此一来，401K账户的所有者就享受到了福利和激励。福利是401k账户里的资金是要用来做投资的，通过投资获取一个还不错的中长期投资回报。激励则是大家很有动力，尽早开始通过自己的401K账户来进行投资，因为要领取资金的时间是在退休之后，而越早开始投资，暂时少交的税金能够用来投资的时长就越长，就越有可能为自己贡献更多的投资回报。

因为有了这一制度，促使美国购买基金的受众和基数大幅提升，也促使美国的资本市场有了更广泛的长期资金，一定程度上带来了美国长达数十年的慢牛行情。后续如果“税收优惠+账户制”真的在国内落地，预示着之前我们一直诟病的资本市场缺乏长期资金的问题就会一定程度上化解，而我们所希望的慢牛行情也有望在A股上演，这也是国家层面的行为设计。

而与之所对应的，这些长期资金，究竟会流向哪些产品中去？万幸认为，从大的方向上看，其实就是三个方向，一个是保险、一个是理财产品，另一个就是基金，而因为最终的收益风险特性的不同，按照海外的实际经验来看，更多的资金会流向基金产品当中。在具体产品的配置方式上，又会分成两种模式：一种是直接买一只与其需求匹配的，市面上有的养老FOF产品，比如我是2035年左右退休，我就可以直接用单笔+每月去投这种xx2035养老FOF产品的模式来进行投资；另一种则是，我希望有更加多元化的配置，而究竟应该“买哪些产品，如何购买，什么时候买，什么时候卖”等这些专业问题，个人养老账户的所有者可能是没有能力去解决的，这个时候，找专业的基金投顾就成为了最好的选择。

所以，“税收优惠+账户制”模式开启的个人养老金新时代，可能预示着属于养老FOF产品和基金投顾业务的春天真正到来。同时，全民相关的养老金融需求，也催化着资产管理机构和财富管理机构在各自专业领域走向更激烈的创新和竞争。

花开两朵，各表一枝。资产管理机构和财富管理机构为满足个人养老需求而竞相绽放的同时，以养老金为代表的机构资金跑步进场，还将会带来A股市场新一轮估值重构。

财富中文网专栏作者、某机构资产配置研究负责人付伟在“财富plus”上发表评论，预测那些需要长周期才能兑现成长的新兴行业将会获得机构资金的青睐，电子半导体、新能源车、光伏、先进制造，这些新概念新势力将不再大起大落，同时那些具有稳定价值的现金流公司（公用事业类，例如水电、高速等）以及优质的龙头企业也将享受更高的估值，中国的漂亮50也许就在未来的不远处。海量的养老金也必将通过陆股通挹注到估值更便宜的香港市场中来，市场主力的迁移将会重塑港股的定价权，AH的溢价将随着南下资金的增多而不断回归。

所有这一切或许意味着，在变得越来越长寿的同时，我们距离“优雅变老”也将越来越近。（财富中文网）