水期货诞生，它有什么好处？
对金融业来说，本周是一个可疑的里程碑：周一（12月7日）是水期货合约NQH20的首个交易日。据美国有线电视新闻网报道，这是有史以来第一份水期货合约。
这款金融产品有着明显的好处。比如，它可以将这种关键资源的价格更加透明地展示给农民。给水定价也许还会提升保持水清洁的动力。但从更广泛的意义上讲，NQH20是金融化进程中一个令人担忧的进步——这一进程具有许多明确且具体的好处，但也存在一些难以量化的重大风险。
在过去三十年，金融业的大部分增长都涉及到在一些事关人类生存的新领域（比如水），或者通过期货和其他衍生品在时间本身的不确定性上加上美元符号。金融化也是推动金融科技领域向前发展的一大驱动力，比如许多区块链项目。需要指出的是，尽管这些项目动辄宣称要让包括钻石和房地产在内的一切事物“更容易交易，”但这种说辞往往都是闹着玩的。
水并不是这股趋势最近唯一的高水位标志。同样在本周，《哈泼斯》杂志发表长文，深入探究收入分享协议(ISA)的兴起。这是一种新的教育融资方式，通过预付学费来换取学生未来收入的一部分。在一些人看来，ISA是一种很有前途的教育资助新机制。但也有人担心，这种协议只不过是“卖身契”在21世纪的翻版。（给人定价向来都是金融化进程的根基所在。）
随着来自学生还款的收入流被切割并出售给投资者，ISA也被转变为更复杂的工具。这不由得让人回想起我们在金融化危险方面最大的实例教训——2008年的住房危机。这场危机的始作俑者正是债务抵押债券(CDO)的兴起。在这些工具中，几代人以来由当地银行发放和持有的住房贷款被分割成包含数千份匿名抵押贷款的工具，并在公开市场上自由流通。（资深银行家克里斯托弗·瓦雷拉斯在2019年撰写的《金钱如何演变为危险品》一书对所有这些现象进行了非常精彩的解释。）
将个人抵押贷款转变为更抽象的工具，最危险的后果就是将贷款人和借款人分离开来，而借贷双方长期以来一直是面对面敲定交易。电影《大空头》的一个经典场景非常形象地展示了这个问题：以投资者史蒂夫•艾斯曼为原型，由史蒂夫·加瑞尔饰演的角色发现，一名中等收入的服务业工人竟然有五笔住房抵押贷款。这是一位更加传统的前金融化时代银行家更有可能知道的信息，而将人际关系从交易中去除这种做法所固有的信息缺口，很可能就是金融化进程中的阿喀琉斯之踵。
金融化还有一个更深层次的风险，而水正是最典型的例证。把水、教育或住房变成分类帐上的条目，使它们可以相互交换，或者用来交换其他任何东西，从而提高市场效率。
但这种扁平化可能掩盖了一些更大的事实。例如，几十年来的企业污染加剧了水资源的匮乏，而这些污染本身就是由股市的抽象化所推动的。它甚至遮掩了一个简单的概念：作为人类生活的普遍必需品，水应该被尊为珍贵之物，必须出于公共利益予以妥善管理，而不是沦为一个为金融精英赚取费用收入的期货代码。（财富中文网）
译者：任文科
对金融业来说，本周是一个可疑的里程碑：周一（12月7日）是水期货合约NQH20的首个交易日。据美国有线电视新闻网报道，这是有史以来第一份水期货合约。
这款金融产品有着明显的好处。比如，它可以将这种关键资源的价格更加透明地展示给农民。给水定价也许还会提升保持水清洁的动力。但从更广泛的意义上讲，NQH20是金融化进程中一个令人担忧的进步——这一进程具有许多明确且具体的好处，但也存在一些难以量化的重大风险。
在过去三十年，金融业的大部分增长都涉及到在一些事关人类生存的新领域（比如水），或者通过期货和其他衍生品在时间本身的不确定性上加上美元符号。金融化也是推动金融科技领域向前发展的一大驱动力，比如许多区块链项目。需要指出的是，尽管这些项目动辄宣称要让包括钻石和房地产在内的一切事物“更容易交易，”但这种说辞往往都是闹着玩的。
水并不是这股趋势最近唯一的高水位标志。同样在本周，《哈泼斯》杂志发表长文，深入探究收入分享协议(ISA)的兴起。这是一种新的教育融资方式，通过预付学费来换取学生未来收入的一部分。在一些人看来，ISA是一种很有前途的教育资助新机制。但也有人担心，这种协议只不过是“卖身契”在21世纪的翻版。（给人定价向来都是金融化进程的根基所在。）
随着来自学生还款的收入流被切割并出售给投资者，ISA也被转变为更复杂的工具。这不由得让人回想起我们在金融化危险方面最大的实例教训——2008年的住房危机。这场危机的始作俑者正是债务抵押债券(CDO)的兴起。在这些工具中，几代人以来由当地银行发放和持有的住房贷款被分割成包含数千份匿名抵押贷款的工具，并在公开市场上自由流通。（资深银行家克里斯托弗·瓦雷拉斯在2019年撰写的《金钱如何演变为危险品》一书对所有这些现象进行了非常精彩的解释。）
将个人抵押贷款转变为更抽象的工具，最危险的后果就是将贷款人和借款人分离开来，而借贷双方长期以来一直是面对面敲定交易。电影《大空头》的一个经典场景非常形象地展示了这个问题：以投资者史蒂夫•艾斯曼为原型，由史蒂夫·加瑞尔饰演的角色发现，一名中等收入的服务业工人竟然有五笔住房抵押贷款。这是一位更加传统的前金融化时代银行家更有可能知道的信息，而将人际关系从交易中去除这种做法所固有的信息缺口，很可能就是金融化进程中的阿喀琉斯之踵。
金融化还有一个更深层次的风险，而水正是最典型的例证。把水、教育或住房变成分类帐上的条目，使它们可以相互交换，或者用来交换其他任何东西，从而提高市场效率。
但这种扁平化可能掩盖了一些更大的事实。例如，几十年来的企业污染加剧了水资源的匮乏，而这些污染本身就是由股市的抽象化所推动的。它甚至遮掩了一个简单的概念：作为人类生活的普遍必需品，水应该被尊为珍贵之物，必须出于公共利益予以妥善管理，而不是沦为一个为金融精英赚取费用收入的期货代码。（财富中文网）
译者：任文科
This week marks a dubious milestone for the finance industry: Monday was the first day of trading for NQH20, a futures contract for water. According to CNN, this is the first futures contract for water ever offered.
The offering has obvious benefits, including giving farmers more price transparency into a crucial resource. And maybe putting a price on water will increase incentives to keep it clean. But more broadly, NQH20 is a troubling advance for the process of financialization – a process with many clear, concrete benefits, and some major, harder-to-quantify risks.
Most of the growth in the finance industry over the past thirty years has involved putting dollar signs next to new realms of human existence, such as water – or, through futures and other derivatives, on the uncertainties of time itself. Financialization is also a driver for much of the fintech world, such as the many blockchain projects that have aimed (often farcically) to make everything from diamonds to real estate ‘easier to trade’.
Water isn’t the only recent high-water mark (ahem) of the trend. Also this week, Harper’s dove into the rise of income-share agreements (ISAs), a new kind of education financing that pays for school up front in exchange for a share of a student’s future earnings. To some, ISAs are a promising new mechanism for education funding. But others are concerned that they simply reinvent indentured servitude for the 21st century (Attaching prices to human beings has been fundamental to the advance of financialization).
ISAs are also being transformed into more complex instruments, as the income streams from student repayments are chopped up and sold off to investors. That echoes our greatest object lesson in the dangers of financialization, the 2008 housing crisis, which was caused largely by the rise of collateralized debt obligations, or CDOs. In these instruments, home loans that for generations had been made and held by local banks were chopped up into vehicles containing thousands of anonymized mortgages, and set free on the open market. (A great recent explanation of all this came in banking vet Christopher Varelas’ 2019 tell-all How Money Became Dangerous.)
The most dangerous effect of transforming individual mortgages into more abstract vehicles was separating lenders from borrowers, who had for so long met face-to-face to hammer out deals. The problem was encapsulated by the classic scene in The Big Short in which Steve Carrell’s character (based on investor Steve Eisman) finds out one middle-income service worker has five home mortgages. That's information a more traditional, pre-financialization banker would have been more likely to know, and the information gaps inherent in removing human relationships from transactions may yet prove the Achilles' heel of the march to financialization.
There is also a more profound risk to financialization, with water as the ultimate example. Turning water or education or housing into entries on a ledger makes it possible to exchange them for one another, or for anything else, increasing market efficiency.
But that flattening can hide much larger truths: for instance, that water scarcity has been exacerbated by decades of corporate pollution, itself driven by the abstractions of the stock market. Or even the simple idea that water, as a universal necessity for human life, should be venerated as precious and managed for the common good, instead of reduced to a ticker symbol that produces fees for the banking elite.
