《2017年中国CVC行业发展报告》发布会成功举办

2017年12月21日，由清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究院和创业邦共同举办的《2017中国CVC行业发展报告》发布会在清华大学五道口金融学院举行，大会现场发布了《2017年中国CVC行业发展报告》。（CVC，“Corporate Venture Capital”，即企业风险投资。）

大会还邀请了创新企业领袖及知名经济学家，结合我国经济发展和资本市场的实际特点，共通探讨CVC行业创新态势和发展路径，为企业风险投资从业者、监管机构及学术研究者提供参考。

清华大学五道口金融学院常务副院长廖理与创业邦CEO南立新分别作为主办方致辞。

廖理表示，《2017中国CVC行业发展报告》是首次通过最新的CVC学术成果与国际实践，结合产、学、研三位一体的专业积累，以大样本的方式进行研究，多维度、客观、深入介绍CVC发展状况、行业特色及发展前景，以期为中国CVC的健康发展提供必要的借鉴，为企业战略决策者、企业风险投资从业者、中小微企业的决策者提供有益参考。

图为廖理

南立新表示，CVC不仅对小企业在早期具有巨大的吸引力，对大企业也意义重大，可以帮助企业建立创新体系以及提升研发与创新效率。创业邦特别邀请清华五道口研究这些现象背后的成因、未来的发展趋势和意义，希望给业界提供更多的价值参考。南立新对学院的支持和研究团队的专业付出表示感谢，并希望继续把研究进行下去，共同推动中国CVC行业的发展。

图为南立新

小米科技联合创始人、高级副总裁刘德随即发表了题为《小米生态链实战分享》的演讲。刘德表示，小米2013年已开始布局生态链投资，本质上就属于CVC业务。小米生态链投资的目的是匹配企业当下与未来的战略发展，投资逻辑本质上是产品逻辑。商业世界是信号学世界，因此小米投资方向主要看中未来10年的大消费、物联网（IOT）以及新零售渠道。小米对于投资企业参股但不控股，降低管理成本同时又可以保证创业团队激励，截止目前，小米生态链投资近100家创新企业，通过大数据沉淀、产品孵化等方式形成产业链协同。对于小米而言，现阶段CVC是创新企业的孵化器，未来被投企业将成为小米的放大器，CVC是产业与资本协同的二级火箭制度。

图为刘德

清华大学五道口金融学院院长助理、创业金融与经济增长研究中心主任、昆吾九鼎金融学讲席教授田轩发布《2017中国CVC行业发展报告》，并围绕CVC的机理本质、中外发展态势以及创新优势做深入讲解。

图为田轩

田轩表示，首先要明确CVC的概念是非金融类企业设立的风险投资基金，是一种崭新的创投组织安排，它与传统的IVC最大不同是优先考虑战略目标，而非财务回报。与此同时，CVC与IVC相比在资金来源、期限设计方面都完全不同且更具优势，投资企业的长期创新更优，成功退出概率更高，市场估值更高。不过，现阶段CVC也具有独立性相对较差、被投企业可能对母公司造成威胁、投资经理人激励不足等劣势。

田轩介绍了全球CVC的发展态势。CVC起源于20世纪60年代的美国，在过去几年中，CVC总投资额大幅度攀升，目前占IVC的五分之一，但平均投资额却远高于IVC。CVC参与投资的轮次相对更早，行业分布在互联网、生物医药等高科技行业。全球CVC最活跃地区在美国，尤其在以硅谷为创新核心的加州地区。全球前八支CVC基金总部都在美国，包括英特尔、谷歌风投等。欧洲和亚洲的CVC活动各占总量的20%, 其中，英国和印度CVC近年来发展迅速。全球CVC不乏典型案例，如英特尔投资创新科技公司、谷歌风投投资优步等。

田轩也介绍中国CVC发展情况。中国的CVC起步相对较晚，但有后发优势，发展空间巨大。1999年中国出现了第一例CVC，而中国CVC真正的大发展是在2014年才开始。中国CVC与IVC相比，更加关注高科技行业，更多集中在沿海发达地区，并更多投资于早期企业。中国活跃的CVC，既包括腾讯、阿里等互联网巨头，也出现了找钢网等提前进行战略性产业链布局的前沿创新企业。中国大部分CVC仍然将投资标的重点锁定在本公司的主营业务上，同时也体现企业的未来战略布局，如百度选择了文化娱乐；京东在硬件领域投资最多；中国平安是在医疗健康领域；新浪微博则是在游戏、文化娱乐行业等。

田轩认为，企业选择CVC投资的原因主要包括：第一，获取新技术新市场的信息，过去一招吃天下已经一去不复返。第二，研发工作外包，企业发展到一定阶段，制度文化不利于创新，也是内部鲶鱼效应。第三，产业链战略协同。第四，获取人才，构建内部人才市场。总之，CVC的战略意义远大于其财务回报。

田轩最后强调了CVC对于创新的重大意义。CVC最大的意义在于对创新的激励。CVC本质上是将传统企业的创新研发制度和传统风投机构寻找创新企业的投资制度进行有效结合。根据最新的学术研究发现，与传统风投相比，CVC投资的企业创新的数量和质量都显著增加，而企业IPO（首次公开募股）的概率、退出时的估值都明显更高。其背后的机理是：CVC对比传统的IVC不受期限限制，因此风险容忍度更高，也更具耐心，可以让创业者和研发团队去试错。在资金支持外，还有产业技术协同并配以市场和政策的专业预测。在国家创新驱动发展战略下，中国当前创业创新势头高涨，专利数已成为全球第一。创新数量虽多，但是不乏很多形式上的创新。而我们更应该关注创新的质量，通过真正的技术创新驱动经济发展。

随后，小米科技联合创始人、高级副总裁刘德，星河互联CEO傅淼，海航通航投资集团有限公司董事长祝捷，创业邦合伙人王玥四位嘉宾围绕“早期战略投资布局行业产业链”进行了圆桌讨论。

图为圆桌讨论

王玥表示，CVC投资信息边界的有限、退出方式的考量以及团队与人才的激励是当前比较关键的问题。

刘德表示，小米投资信息获取主要依赖样板效应，即先做亮点。退出渠道更尊重创始人意见。而人才激励方面，主要包括设立员工基金，以及被投公司之间的人才输送，打造人才旋转门等方式。

祝捷表示，通航集团也是海航的典型CVC案例。通航投资主要围绕通用航空行业产业链布局，投资初心是产业共赢而不是逐利，融投管退四个环节都围绕共赢而来。对于人才激励，通过行业与平台吸引力，考量社会价值、个人价值与企业价值的匹配。未来寻找无人机、空中飞行安全导航等领域的创新项目。

傅淼表示，星河互联，一方面承担着星河集团的投资和孵化功能，另一方面本身也是针对初创企业的创业服务平台。星河互联通过庞大的投资团队进行信息获取，其投资团队可以细分到三级子行业。星河互联未来寻找新技术新模式颠覆传统行业业务模式。

发布会最后王玥简要介绍了2018年度CVC行业发展研究工作计划，希望更多的业内人士关注未来的研究和相关活动安排。

图为王玥