美团收购光年之外，真正买单的是谁？

假如美团是一家A股上市企业，6月29日公布的收购光年之外的消息，肯定会让美团带上AIGC概念股的光环，股价一路狂飙，美团、股民、王慧文多赢，但是美团是一家港股上市公司，在消息公布后的两个交易日，美团先跌后涨，主要受港股大势的影响，公司并没有因为带上AIGC的光环而一飞冲天。

事实上，这就是以机构投资为主的市场投资逻辑，对于被中概股占据主流的港股市场，虽然也不缺垃圾股一飞冲天的神话故事，但这些绝大多数都是公开的庄股，对于市值1000亿港元以上的上市公司，港股的市场估值，基本上还是以机构的估值模型为准，不会因为收购某家公司而被另眼相看。一个细节：收购光年之外这则新闻，罕有国际大型投行发公开研报，只有少数中资投行写了不痛不痒的研究报告，落脚在“曲线建立大模型团队”的意义上。

从公开的研报来看，美团“曲线建立大模型团队”的意义主要在两点，一是可以优化电话智能客服算法，二是可以智能生成用户问题的语言、文本智能问答，从而提高客户维护效率，降低人工成本。不过，考虑到这次收购的光年之外和一流科技团队共70人左右，AIGC对美团客服降本增效的价值何时才能真正显现，还是一个巨大的疑问。

当然，考虑到王兴与王慧文的上下铺铁哥们关系，王慧文在年初创建光年之外时的振臂一呼，当时是国内头部科技公司创始人中最先看到AIGC长期价值的意见领袖，因此，此番王兴的仗义收购，从传播角度来说，有利于美团品牌的美誉度，对于美团未来在AIGC领域的长期布局也有一定的裨益。

不过，站在上市公司的角度，王兴为了答谢王慧文的共同创业之情，此番豪掷2.33亿美元为病倒的王慧文解困，全资退还红杉中国等股东的A轮投资额，从上市公司治理的角度，恐怕还是有明显瑕疵的，毕竟美团是一家上市公司，2.33亿美元也不是一笔小数目，用上市公司的钱为王兴还人情债，合适吗？

从上市公司治理来看，一家企业一旦完成上市，就是公众公司，而不是老板的公司。就这笔收购而言，以王兴与王慧文的长期情谊、又是长期创业合作伙伴来看，假若是以王兴的私人投资来收购光年之外的股权，或许更加合适，因为这笔收购未来一旦成为坏账，买单的并非是王兴本人，而是全体美团股东。

王兴的性格就是敢爱敢恨，他之前在互联网业内也一直有“大嘴”的称呼，只不过近两年低调了很多。考虑到这两年美团的股价低迷，目前每股126港元的价格，远低于2021年增发时腾讯的入股价格，距离每股460港元的历史最高价，更是跌去了70%之多，或许王兴是希望借助收购光年之外，让美团可以在资本市场加上AIGC的光环，只不过正如开头所说，港股市场的估值风格完全是机构说了算，在AIGC火了大半年之外，显然主流机构已经对这个故事退烧了。

总而言之，这笔备受瞩目的收购案，对于美团来说，或许合情，也是长期布局AIGC的一手先手棋，只不过站在公众股东的角度，王兴如此还人情，多多少少还是有点意气用事。至于这笔收购的长期价值如何，就只能让时间来给出答案了。（财富中文网）

作者杨波为财富中文网专栏作家，资深财经媒体人，专注中概股研究

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编辑：杜晓蕾