"AI四小龙"的出路在哪儿？

6月30号，AI软件明星公司商汤科技的禁售锁定到期，在香港股市的跌幅接近腰斩的40%，创下了历史新低。跟去年12月上市相比，市值跌去了300多亿港元。

所谓禁售期，就是企业股东在IPO后的一段时间内不可以做买卖操作，过了期限就可以交易了。而商汤在这天一早发布了公告，表示公司管理层成员自愿不卖出股份一直到年底，这类"自愿禁售"的股份为20亿股，占到了6%。

管理层做这个承诺，更大的意义是稳定投资人情绪，表明自己对未来的发展有信心。尽管做出了这个承诺，还是没经受住投资人的大规模抛售。

有匿名的商汤投资人接受采访时就说，"这次套现出来的从A轮到D轮的都有，场面很壮观"。早期投资者已经赚到了十倍八倍，他们自己也是有期限的，所以能跑就跑了。

商汤在上市前就经历了一波三折，在2021年8月启动港股的上市申请，在艰难的市场环境下找到了8家基石投资者捧场认购，其中有4家外资机构，都是属于中短线投资策略的对冲私募基金。在这期间遇到不少波折导致被迫暂定招股，4家外资全换成了中资机构。

目前来看，商汤作为港股上市的人工智能第一股，发展并不是想象得那么顺利。

商汤科技是一家什么样的公司呢？看一下它们的招股书，营收来自智慧城市、智慧商业、智慧生活和智能汽车四个板块。听着很抽象，其实具体了解一下也比较清晰：

"智慧城市"就是在各个城市装AI监控摄像头，一般是政府招投标集中采购，属于to G，也就是政府业务。目前有140个城市安装了商汤的摄像头。

"智慧商业"就是为企业做AI视觉的服务，比如把AI摄像头安装在工厂里，把收集到的数据做一些分析。企业的选择比较灵活，可以只买商汤的AI软件订阅，也可以直接买软硬件一体的产品。

这个业务还有一个特点，就是针对企业的具体场景来进行定制，比如给上海的一个园区定制一个管理系统，可以统计人数和人流密度，有的地方会安装人脸识别设备来验证身份。

因为客户类型不同，分析数据也不一样，比如园区是检测人脸，工厂是检测器件组件。那么客户数量越大，人力成本就越高，这一点在财报数据里人员的研发投入中也有所体现。目前还做不到纯软件服务那样，用一个通用的标准产品面对所有人，实现规模化复制。

前面这两块业务是主要营收来源，2021年加起来占到了近90%。收入各自差不多，都在20亿元左右。下面的两块相对很小，但是是商汤很重视的前沿业务。

"智慧生活"就是把AI摄像头的模块提供给手机。当然也会跟手机品牌合作做一些跟AI应用有关的App研发，比如AI美颜，AR特效之类的。

"智能汽车"就是把AI视觉集成到摄像头里面去，打包卖给车企。这一块营收是1.8亿，只占到4%。

上面虽然服务的是不同的客户，但是都有一个共同点，那就是用同一个AI技术，也就是AI视觉来完成相应任务，从图片或者视频里面提取数据进行分析。

除了商汤，另外三家公司云从、依图、旷世也都从事AI视觉业务，合起来被称为"AI四小龙"，每家的估值也都在20到40亿美元之间。

其实，AI视觉是一个同质化程度很高的技术。2007年国际学术界建立了用来评测人脸识别算法准确率的标准LFW（Labeled Faces in the Wild），这四家AI公司家家都声称LFW的准确率都能达到98%左右，海康威视、大华股份这些传统摄像头企业也在自己研发AI视觉，也声称到了98、99%的水平，差距不大。

顺便提一句，在视频监控设备市场，海康威视的市场份额有40%，是绝对的老大。一开始是给商汤支付技术授权费来使用AI算法，后来觉得很简单，干脆自己研发了。

海康威视去年800亿元的营收，跟商汤的47亿对比，确实差距悬殊。为什么给人感觉是一个吃肉，一个喝汤呢？其实这是符合产业发展规律的：

现在的视觉识别率都已经非常高了，水平也差不多，落地的应用能力也构不成太大差异。那什么能力最重要呢？那就是系统集成能力。不管是政府还是大型企业，他们要搭建一个大系统，必须要找一个可靠的总包商，最好软件、硬件、解决方案都帮忙做了。

这样，最能够一站式完成整个系统建设的企业,就能吃到最大块的肉，海康威视是最早的获益者，这就是跑马圈地早带来的规模垄断性。

相比之下，“AI四小龙”们都只能给智能监控的集成商们提供方案，虽然都是教授、博士们组成的明星团队，虽然都是高大上的人工智能，虽然都号称是世界前沿，但在竞争很多、差异不大的情况下，想取得高额收益明显是不现实的。这就是我反复强调的，科技企业不能光追求绝对实力，更重要的是相对实力，就是你比竞争对手强多少。

还有，不光要看是不是颠覆性技术，还要看技术是否能够颠覆产业。而在智能监控领域，明显是产业增强，技术对头部企业有利，对技术提供商不是那么友好。

今天的"AI四小龙"都面临同样的问题，那就是在视频监控领域没有分到最大的市场，但是估值很高，不得不进入很多个”智慧生活"和"智能汽车"这样还没有完全成型的市场，希望能支撑起高估值，但却不能很快见到收入利润，高估值自然就成了定时炸弹，给未来发展埋下了隐患。

其实与其这样，反倒不如认真找准一个对人工智能真正有需求的市场，专心和产业深度结合，形成有充分产业理解的智能方案，并在不断的产业实践中积累起自己的竞争壁垒。（财富中文网）

作者王煜全为财富中文网专栏作家，海银资本创始合伙人，全球科技创新产业专家

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