“世纪大爆仓”始作俑者被起诉，看点在哪里？

Bill Hwang曾上演过杠杆造富的神话。在2021年一年之内，其财富就从15亿美元增加到350亿美元。Bill Hwang手下金融衍生品的高杠杆试图撬动巨额资金，但经过疯狂操作后，最终走向了落败。

来自Bill Hwang手头股票头寸膨胀惊人，100亿美元初始头寸飙至惊人的1600亿美元。Bill Hwang周旋于各大投行，借来大笔资金，大玩杠杆游戏。为了隐藏风险，他又利用各种衍生品拼命隐藏其持仓头寸，导致高杠杆叠加的风险形成危如累卵之势，而一些关联投行反应迟钝，被他的激进冒险拖下水。

Archegos于2021年3月倒闭，给银行造成了超过100亿美元的损失，并引发了加强监管的呼声。该事件导致美国股市市值在短短几天内蒸发了超过1,000亿美元。该基金创造了“人类史上最大单日亏损”纪录。

Bill Hwang之前就有过前科。2013年，他曾因在香港市场操纵股价而受到处罚。当时，他在对冲基金老虎亚洲名下做交易，通过卖空3只中国银行股，而后以低于市场价格补回空头头寸得以大赚特赚。后来，他一度被禁止在香港市场交易数年，还向美国SEC支付了4400万美元和解罚金。

当地时间4月27日，Bill Hwang以及公司首席财务官帕特里克·哈利根（Patrick Halligan）一同被捕，两人被控11项刑事罪名，包括共谋勒索、操纵市场、电信欺诈和证券欺诈等。除了上述两人外，检察院还将Archegos公司的首席交易员威廉·富田（William Tomita），以及首席风险官斯科特·贝克（Scott Becker）列为同谋。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）则对该公司提出了民事诉讼。据称，这次起诉将是华尔街多年来最大的白领犯罪诉讼案件。美司法部门认为其人为操纵股票。

依据一份长达59页的起诉文件，美国司法部门认为Bill Hwang操纵价格并人为增加其持仓头寸的价值，被操纵股票包括美国传媒股维亚康姆、探索传播，和跟谁学（现更名高途集团）、爱奇艺、腾讯音乐、唯品会、百度、富途控股等一众中概股。

上述中概股被投行强行平仓，一度出现了暴力下跌。2021年3月23日至30日的6个交易日中，高途集团跌了60%。3月股价下跌引起的连锁反应，投行要求其追加保证金，讨要无果的情况下，投行大肆抛售持仓，引起上述中概股连环下跌。同期爱奇艺跌了38%、腾讯音乐跌了31%、唯品会跌了32%、百度跌了18%。

而依据起诉书，Bill Hwang通过买入上述持股的10%到15%交易量来影响股价。他曾在2020年12月到2021年3月期间大量买入跟谁学股票，日均成交量达到15%。其中，有11个交易日的成交量超过了30%，5个交易日成交量超过了35%。2020年10月至2021年3月期间，他有8个交易日买入腾讯音乐的成交量超过了35%。

基金爆仓后，向他融资借款的各大投行遭受了惨重损失。瑞士信贷、野村证券和摩根士丹利经纪业务损失最多，累计损失超100亿美元。其中，瑞信亏损55亿美元，野村亏损28.5亿美元。

据称，瑞信向Archegos基金提供了高达十倍的杠杆，对股票衍生品的保证金要求仅为10%。受此次爆仓影响，瑞信股价已累计下跌54%，瑞信的首席风险与合规官、投资银行业务主管等7人先后引咎辞职，瑞信的管理委员会中超过一半的高管下台。

Bill Hwang险些触及美国“金融核按钮”。检方说，这是一场规模巨大的欺诈和操纵阴谋，险些危及美国金融体系。

纽约南区联邦检察官Damian Williams称：“这一被控的骗局规模之大堪称史无前例。他称，被告及其同谋谎骗银行，获得数以十亿美元计的贷款，然后用这些贷款推高上市公司的股价。”

“谎言助长了股价上涨，而股价上涨又催生了更多谎言，”Williams在新闻发布会上说，“去年击鼓传花停止了。泡沫破裂，股价下降。股价下跌后，数以十亿美元计的市值一夜蒸发。”

由此引发了三个重要问题：

一是对美国金融监管机构的反思。他们需要给公众一些解释，比如：“具有这么大风险敞口的基金怎么会在美国证监会几乎查不到记录？美国究竟有多大这样的风险敞口？”

二是投行需要从此事汲取教训。瑞士信贷等投行要反思其在内部控制、风险管理、企业文化、法律意识、执行力、处理应急事件能力等方面的不足。

三是对投资者的影响。Bill Hwang的律师表示，美国检察官的起诉没有事实及法律依据，且针对此类公开市场交易的起诉史无前例，并会威协到所有投资者。律师认为，Bill Hwang没有任何不当行为。（财富中文网）

作者王衍行为财富中文网专栏作家，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、中国财政部内部控制标准委员会咨询专家、中国银行业协会前副秘书长。

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编辑：徐晓彤