超大规模云服务商正向数据中心建设倾注数十亿美元资金，而为这些巨头设计定制AI芯片的博通，则成为最大的受益者之一。根据公司财报，自2023年底以来，博通AI半导体业务累计实现营收约680亿美元。在截至8月2日的2026财年第三季度，博通AI半导体营收激增至去年同期的三倍多，达到167亿美元。

但随着华尔街围绕AI泡沫是否会破裂展开激烈争论，博通首席执行官陈福阳却把许多涌入AI热潮的投资者比作赌徒，并对AI实验室的盈利前景提出了质疑。

据彭博社报道，上周，他在新加坡举行的星展银行亚洲未来前瞻大会上表示：“许多投资者对自己的投资标的根本一无所知。”他指出，这些投资者“怀有极高的预期，到头来却发现自己宛如置身于赌场之中”。

博通为前沿AI实验室提供构建系统所需的硬件。尽管博通能够通过销售芯片赚得盆满钵满，但那些购买算力的AI实验室却必须找到足够多愿意付费的客户，才能覆盖模型开发和运行成本。

真正的挑战在于如何把需求转化为可持续的收入。陈福阳承认，据报道，OpenAI截至9月底的年化收入已达到500亿美元，表明AI实验室的商业模式是可行的，但这并不意味着它们一定能盈利。所谓“年化收入”，是根据公司当前销售速度推算出的全年收入水平，并不代表公司在过去12个月里实际获得了这么多收入。毕竟，AI实验室还面临着高昂的运营开支。仅在模型训练一项上，OpenAI预计今年的支出就将超过250亿美元。

陈福阳表示：“目前OpenAI依然处于亏损状态，因为公司把巨额资金都投入到了模型训练上。现阶段，只能说明提供前沿生成式AI模型确实存在很大的潜在收入增长空间。”

资金或成AI发展的下一道瓶颈

开发AI的高昂成本也带来了另一个问题：投资者是否还会继续为其买单。一些分析师预计，明年AI资本支出的增长速度将放缓。陈福阳表示，相比存储芯片、半导体或电力短缺，资本不足“可能才是AI行业最大的制约因素”。

已经有迹象表明，投资者开始质疑AI基础设施公司到底需要多少资金。据彭博社报道，由英伟达支持的澳大利亚数据中心公司Firmus，原计划进行首次公开募股，但由于投资者对其拟定发行价的需求疲弱，该公司于10月9日撤回了IPO计划。

不过，这并不一定意味着AI算力需求正在减弱。在此次会议上与陈福阳同台参加讨论的英特尔首席执行官陈立武表示，据彭博社报道，硬件供应短缺的局面可能还会持续两到三年。然而，芯片需求强劲，并不等同于购买芯片的公司能实现足够的营收，从而证明其投资是合理的。

企业AI应用频陷“无谓消耗”

陈福阳还对那些付费使用AI的企业表达了担忧。

他批评不少企业把资金“浪费”在购买词元进行盲目试验，却没有真正弄清楚究竟在哪些领域应用AI才能产生回报。他把这种做法比作孩子不停往街机里投游戏币，最后却什么也没得到。

“小时候去游戏厅，父母给你10美元的游戏币，10分钟就花得一干二净，却什么也没得到。这恰恰就是如今不少企业正在重复的怪圈。”陈福阳说。

陈福阳的担忧与麦肯锡8月发布的一项有关AI投资回报率的调查结果不谋而合。该调查显示，尽管80%的受访者认可AI提升了个人工作效率，但只有37%的受访者表示，AI对所在机构的息税前利润产生了积极贡献。此外，约五分之一的受访者表示，包括词元成本在内的AI相关运营支出，限制了所在机构对这项技术的进一步应用。

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·博通靠卖AI芯片业绩翻倍，但CEO陈福阳直言上游硬件需求强劲并不等于下游能盈利；对于投资者和企业而言，区分“AI算力繁荣”与“商业落地盈利”是避免踩空的关键。

·当芯片供不应求预计还将持续两三年时，英伟达概念股企业撤回IPO的信号表明，缺乏可持续造血能力的AI“吞金兽”正面临资本退潮的风险，资金瓶颈或将取代硬件短缺成为AI产业最大的制约因素。

·当下许多AI企业如同“往街机里投硬币”一般盲目进行试验，不仅无法提升企业的利润表现，反而正让高昂的运营开支成为企业技术落地的枷锁。真正能创造价值的，是明确AI能在哪个具体业务场景中带来可持续的商业回报。（财富中文网）

财富中文网对原文有删减和调整

编辑：魏雨彤