“耐心资本不是简单拿得久，而是投对投好。”在近日于广州举行的2026年《财富》世界500强论坛期间，新华保险总裁龚兴峰用这句话阐释了他对保险资金资产配置的思考。“如果拿的东西不对、赛道不对，持有得越久，可能造成的亏损就越大；也可能你所投资的赛道是被时代抛弃的，到最后跟不上时代变迁。”

在他看来，当低利率与资产荒成为行业新常态，当“投早、投小、投硬科技”的政策号召与保险资金的负债特性形成张力，真正的长期主义不是时间维度上的被动持有，而是在认知、机制与组合管理上的主动布局。

新华保险已经成立三十周年。这家国有大型寿险公司管理资产近2万亿元、2026年上半年创下净利润227.9亿元历史新高。作为《财富》世界500强公司，它正处于从规模扩张向价值转型的关键节点。

在广州论坛上，龚兴峰对话《财富》中国执行主编章劢闻，系统阐述了新华保险对"耐心资本"的理解与实践。

“时间长不等于耐心”

“可能大家觉得时间长就是耐心，这是简单化的理解，‘耐心资本’要知己知彼，投对投好，”龚兴峰说。

这一判断背后，是中国保险业正在经历的深刻变局。10年期国债收益率持续走低，优质长期资产稀缺，房地产下行周期与权益市场高波动并存，传统"固收为王"的配置逻辑难以为继。

险资如何发挥长期资金优势，深挖低估值标的，寻找高股息、高成长的优质资产，同时还要在更广的行业与资产类别中捕捉结构性机会，以多元化配置提升组合韧性与收益弹性？

在此背景下，中国政府鼓励保险资金作为耐心资本“投早、投小、投硬科技”。但龚兴峰强调，这并不意味着险资可以脱离自身的风险约束去追逐风口。“耐心也体现在坚守激励与约束机制的定力上，”他说，“必须要有一套完整的机制，来保证我们的耐心可以持续下去。”

“大文章”与“小文章”

龚兴峰将新华保险的资产配置策略概括为“先做好大文章，再做好小文章”。

所谓“大文章”，是指保险资金做好通过固收类与权益类、一级市场与二级市场、境内与境外的组合配置，在近2万亿元的总资产盘子里，建立资产穿越周期的韧性。

截至2026年上半年，公司服务实体经济投资余额超1.4万亿元，同比增长超15%。服务金融“五篇大文章”（编者注：特指科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这五篇）投资余额超5000亿元，同比增长超40%。

2026年上半年，新华保险年化总投资收益率达到6.7%，在五家上市险企中居首，很大程度上得益于这种多资产、多市场的投资组合逻辑。

而“小文章”则指向具体的投资执行能力。

寒武纪定增是这一方法论的代表性案例。作为唯一参与寒武纪定增的险资，新华保险不仅分享了人工智能芯片龙头的成长红利，也展示了其在科技金融领域的专业判断。数据显示，截至2026年上半年，新华保险在科技金融方面投资余额超2200亿元，为近1.2万家科技型企业提供风险保障超1万亿元。

龚兴峰提到几点：比如要建立能够识别“真创新与伪创新”的投研团队。其次是通过与市场上专注细分赛道的第三方管理机构、私募基金合作，弥补自身在硬科技领域的认知短板。他提到公司的组合管理，不押注单一公司，而是通过早期基金、成熟期基金、二级市场基金相结合，直投与间接投资相结合，获取组合收益。最后，也是最重要的——全流程风控，从投前尽调、投中决策到投后，以终为始地考虑退出路径，保证资产安全。

老龄化：从风险到机遇

在龚兴峰看来，与科技投资的高不确定性相比，人口结构变化是“最具确定性的长期趋势”。中国60岁以上人口已超3亿，且“十五五”期间老龄化将加速深化。但他认为“老龄化带给保险业的是机遇，更多财富、更多资金会回到保险这条赛道上”。

这种判断体现在了新华保险的负债端与资产端协同布局上。在负债端，新华保险正推进分红险转型，引导客户将短期储蓄转化为长期资金，为未来养老奠定财务基础。同时，开发销售60周岁及以上老年人可投保的健康险、意外险产品超百款，以填补高龄人群细分市场保障缺口。

在资产端，保险资金的长期性、稳定性与养老产业的重资产、长周期特征天然匹配。此外，看新华保险在银发经济领域的布局：截至2026年上半年，公司已在全国42个城市布局了61个优质康养社区，在全国及海外共67个城市布局了83个优质旅居项目。

最被低估的时代命题

今年正值新华保险成立30周年。当被问及“此刻最被低估却最重要的时代问题”时，龚兴峰给出了四个字：“穿越周期”。

“我们看到整个时代变化非常快，世界政治、经济格局正在经历深刻而快速的演变。在这种环境里，我们如何一步一步地从一个经济周期、一种经济形态、一种科技形式走向另一个新时代？”他认为，当下社会过多注重眼前的问题和困难，却常常忘却了“如何以终为始，通过看清未来来确定当前的发展路径”。

这一反思与新华保险自身的转型轨迹相互映照。从1996年创立，到2010年代行业重疾险爆发，再到近年来的分红险转型与康养生态布局，新华保险不断试图回应经济周期与人口周期的结构性变化。龚兴峰本人从精算师成长为总裁的26年职业生涯，也恰好跨越了中国保险业从“跑马圈地”到成为“耐心资本”的完整周期。

但常变中也有不变。站在三十年的节点回望，这家万亿险资的转型轨迹，恰是中国保险业试图从高速扩张走向高质量发展的一个缩影。（财富中文网）