“局部过热确实可能存在，它本质上是对未来价值的一种短暂透支。但从更长周期来看，AI能够完成的任务边界以及潜在的颠覆性能量，已经在科技投资领域形成较为广泛的共识。因此，相比反复争论AI是不是泡沫，更值得投资人关注的是，下一阶段真正具备长期价值的技术和产业机会究竟在哪里。”联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙近期在谈及AI泡沫相关的话题时表示。

9月16日，2026年《财富》世界500强论坛在广州举行。本次论坛以“增长的新方程式”为主题，其中在“资本的新叙事”圆桌对话环节，王光熙围绕科技投资范式变化、CVC价值重构以及AI投资机遇等话题，分享了联想创投深耕科技产业十年的观察与思考。

当前，整个投资风口已经从过去的商业模式创新，明确转向以科技创新为导向的创业大环境。在这一转变中，一个越来越重要的命题是，科技如何真正从实验室走出来、走向产业化。而与商业模式创新不同，科技创新有其自身的发展规律。

“科技本身有科学规律，很多时候并不完全能够被资本加速。”王光熙表示，资本需要尊重技术演进的客观周期，而在技术走向产业化的过程中，从工程化、供应链、规模制造到商业落地，仍有大量可以通过产业资源和创新机制提升效率的空间。类似联想创投这样的科技领域CVC，更擅长、也更应该在这一过程中发挥作用，这也是联想创投过去十年持续投入的重要方向。

值得关注的是，中国在这一波科技创业中具备非常独特的产业基础。过去几十年，中国积累了大量科技、工程人才，并形成覆盖广泛产业领域的规模制造能力和先进制造能力。“这是过去几十年来，即使放眼全球范围也是非常独特的资源积累。”王光熙表示，这些要素正在与新一轮科技创业形成更紧密的结合，推动一批中国科技企业以更短时间完成从技术突破到产业化、规模化的跃迁——过去五六年，中国涌现出非常优秀的科技创业企业，花了非常短时间，可能是五年时间走完了过去十到二十年才能形成的科技项目规模和市场地位。

联想创投的投资实践也印证了这一趋势。截至目前，联想创投累计投资超过330家科技企业，投出26家上市公司，其中8家市值超2000亿元。

但随着越来越多资本进入科技赛道，行业研究与前沿趋势预判的重要性进一步提升。王光熙坦言，如何在热潮甚至局部过热中保持冷静，如何在越来越多共识形成之后寻找真正有价值的“非共识”，正在成为科技投资机构面临的新课题。

随着传统财务VC不断加码产业赋能，CVC原有的差异化优势也在被重新审视，如何提升自身价值？王光熙认为，首先要持续学习、保持敏捷，其次要将产业赋能从概念走向闭环落地，依托联想集团数千亿元级的业务规模，以及覆盖上下游的庞大产业生态，推动被投企业与联想在研、产、供、销、服等各环节形成更深层次的共创。

“这种合作已经超越简单的采购关系。在研发阶段，联想与被投企业开展联合创新；在供应链和生产环节，联想为科技初创企业提供创新性柔性生产、小批量试点等产业能力支持；在产品与业务走向成熟后，则进一步通过渠道、客户、全球化网络等资源帮助企业拓展市场，并持续探索出海协同。”王光熙说。

此外，战略并购也是CVC值得进一步探索的长期命题。相较于一般财务投资机构，CVC还有一个独特的价值方向——从前期投资建立关系，到产业协同不断深化，再到有意义的战略并购，使资本真正服务于大企业长期战略转型。尤其在AI重塑产业格局的背景下，投资不仅能够帮助企业连接前沿创新，也可能成为未来AI转型、AI升级的重要战略工具。“如果能通过一些非常有意义的战略性并购，从前期的投资建立关系，到后面的战略并购，能够服务于整个企业未来的AI转型、AI升级，也是CVC能去做、也很有意义的事情。”他表示。

毫无疑问，AI依然是当前资本市场最受关注的话题之一。谈及未来的投资机会，王光熙重点提到了三个方向。

一是支撑AI发展的物理底座。目前AI尚未大规模进入众多行业，一个重要制约因素来自成本、价格和规模，而这些都与底层基础设施建设密切相关。围绕AI物理底座，从电力、芯片、存储、通信，到上游新材料创新，乃至进一步向太空延伸，都存在大量技术升级和商业机会。

二是随着模型能力和软硬件基础持续成熟，数字AI与物理AI正在加快进入具体场景。一方面，AI将深入生产、研发和企业运营流程，持续释放效率价值；另一方面，AI也将进入更多消费场景，创造新的产品体验与情绪价值。相比一些底层技术赛道，应用侧的差异化往往并不明显，因此投资判断难度更大，对创业团队、产品能力以及“人”的判断提出了更高要求。但伴随AI进一步渗透产业和消费场景，其中仍蕴含大量新机会。

三是AI基础技术的持续突破。沿着通向AGI的道路，自学习、可解释性等基础能力仍在不断演进，AI for Science也有望进一步拓展人工智能的价值边界，帮助人类不断突破科学研究的既有边界。“作为长期深耕科技投资、始终怀有一份浪漫主义梦想的团队，我们认为这是一个非常大的关注点和机会。”王光熙说。（财富中文网）