祥峰投资是国内最早一批押注硬科技的创投机构，其管理合伙人夏志进在今日举办的2026年《财富》世界500强论坛上分享了他在行业内过去二十年的观察。

他说，过去二十年，中国风险投资与创业的关系存在明显的不同阶段：2016年之前，美元基金将国外的创业和投资逻辑介绍到中国，带来移动互联网时代。此后两年，大家开始寻找新的投资定位。

自2018年开始，中国进入自主可控和自主创新时代。那时，中国不仅有美元基金，还有很多人民币基金，对包括芯片、新能源公司在内的很多早期科技初创企业投资。

直到过去两三年又进入了一个新阶段——中美出现了完全不一样的情况，美国的大部分资金都进入了人工智能领域，而中国的投资方向、领域则非常广泛和多样化。“我们在中国投人工智能、大模型、应用，当然也投硬件、芯片、具身智能、材料等等。各行各业的投资在中国遍地开花。”夏志进说。

在这一过程中，有一个经典口号——“投早投小”——快速于2023年前后兴起，又逐渐销声匿迹。

从投资人角度看，这样的口号现在已经不再被需要。“2023年到2024年是创投行业低谷，大家不知道该干什么，不知道有没有退路、有没有退出机会。”于是投资者就将手中的钱，少量投入到早期项目中试水；而从国家角度看，在行业低谷期，国家也乐于鼓励资本投入到中国早期科技，这是一个阶段性的口号。

夏志进表示，现在已不需要口号的鼓励，因为所有人都在做早期投资。他指出，从整个投资链条看，如今很多企业从成长期到中后期，甚至上市以后等多个环节都需要更多资金支持。整个链条走通后，自然会有很多资金流入早期行业。因此，他认为，现在很少听到这个口号是一件好事。（财富中文网）