8月26日美股盘后，英伟达发布2027财年第二季度财报。报告期内，公司营收962.21亿美元，同比增长106%；净利润596.88亿美元，同比增长126%。核心指标均跑赢市场预期。此外，英伟达首次提前一年给出业绩指引——在供给受到约束的情况下，2028财年营收预计将增长约70%。

财报发布次日，公司股价暴涨8.74%，市值一夜增长4415亿美元。在此之前，英伟达刚经历股价连续七个交易日下跌，创下近四年来最长连跌纪录。

随后的财报电话会上，“中国市场”鲜被提及，分析师没有追问，管理层也未予以更多解释。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯为数不多地提及了一个与之相关的数字——二季度，遵循美国政府许可，面向中国客户交付的Hopper 200产品，仅占数据中心总营收不到1%。受地缘不确定性影响，未来业绩指引中不再包含中国区数据中心算力收入。

一年前，中国市场以及围绕H20销售许可证的周旋还是财报会的关注点之一。如今，中国业务已小到不再需要进入公司增长叙事的正文。中国市场的隐身并未影响到英伟达的高增长数据，但一些变化正在发生。

实际上，中国市场对高端AI芯片的需求有增无减，只是这笔钱不再流进英伟达的口袋。8月，TrendForce发布报告称，2026年中国高端AI芯片市场中，国产解决方案份额将接近90%，留给包括英伟达在内海外方案的市场空间仅剩10%。

中国AI公司们正不遗余力地将主动权掌握在自己手里。在英伟达发布财报的同一天，阿里巴巴完成总额约800亿港元的配售融资。根据公告，募资净额将投资于全栈AI能力。

更深刻的变化在于生态。英伟达特供芯片的终结会加速CUDA生态与中国本土软件栈的分化。

CUDA生态高度绑定英伟达硬件，多年积累之下，已为英伟达构建起封闭式护城河。截至目前，全球绝大多数AI开发者仍高度依赖CUDA。但在被动隔离之下，中国市场的“平行生态”正在被快速搭建。

去年8月，华为轮值董事长徐直军宣布，华为CANN Mind系列应用套件及工具链全面开源，推动更多开发者加入昇腾AI软件生态；今年7月，阿里旗下芯片设计部门平头哥宣布，将其自研的AI计算架构软件栈SAIL进行开源，试图打破英伟达CUDA构筑的壁垒。

面对中国企业的另辟蹊径，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋已产生危机感。今年他在一场访谈中表示，“如果DeepSeek先在华为平台上发布，那对我们国家来说将是灾难性的。”

他说，如果DeepSeek是针对华为架构优化的，那会让我们处于劣势。他所在意的是，有影响力的模型不再以英伟达CUDA生态作为默认研发起点，动摇了CUDA作为“世界语”的存在。

黄仁勋的担忧很快得到了验证——几天后，DeepSeek-V4发布时，DeepSeek首次在官方技术报告中将华为昇腾和英伟达同时写入硬件验证清单。

英伟达方面也在不遗余力地巩固自身地位。8月，它与六大全球顶级资管机构达成合作，联合搭建独立算力融资平台，计划长期调动超5000亿美元第三方资本，供给云厂商、AI实验室，与实体企业，用于英伟达芯片的采购和AI基础设施建设。

此举很快遭到市场关于“循环融资”的质疑——并非单纯地卖芯片，而是通过投资、担保和搭建融资平台，创造并放大市场对自己产品的需求，以此撬动更多资金。而黄仁勋辩解道，市场对AI算力是刚需，并非是资本炒作催生的泡沫需求。

如果说，英伟达所代表的是以规模和金融闭环为优势的AI路径，那么被排除在最先进算力与美元融资机器之外的中国市场，走的便是以效率著称的另一条路径。两者间的边界在基建层，而非模型层。在模型层，DeepSeek仍在全球海量英伟达硬件上运行。

与英伟达“算力即收入”的规则相对应的，是中国AI市场的“算法红利”——在现阶段相对落后的芯片上，将每单位智能的成本压缩至最低。

DeepSeek自研稀疏注意力架构让推理算力消耗大幅降低，DeepSeek‑V4 Pro版单token推力算力仅为V3.2版的27%，KV缓存降至10%，从底层实现成本优化。这也给其他预算有限、以主权AI为战略的国家市场提供了一种可参考的模板。

英伟达财报证明，全球顶尖算力在未来一段时间内都会是一门供不应求的生意。中国市场在其财报中的退场也证明，这门生意已被地缘政治撕扯出两个平行的引力场。

即便如此，现实世界的联结仍然无法切断——电力、人才、设备等关键要素仍在同一物理世界流转，两个AI体系也终将在同一批用户面前相遇。用户不会深究两方阵营的纠葛，只会为每单位智能的成本和效果买单。（财富中文网）