最近有新闻说，金银比已经跌到了50，金银的牛市要结束了。这种说法对不对呢？首先我们要知道什么是金银比？这个指标有什么意义？金银比很简单，就是金价比上银价。

历史上，1970年至1980年贵金属牛市期间，金银比的起点是19.49，随着金价不断走高，金银比迅速在1973年升至47.62。这时金价的整体涨幅为234.24%，白银的整体涨幅为36.67%。随后在1980年，金银比跌到14.01，此时黄金涨了377.19%，白银涨了1523.98%。这一低于15的历史金银比也成为市场反转的重要节点。

进入21世纪，金银比在40至80区间震荡。新冠疫情之后，金银比中枢显著抬升，尤其是近10年，主要在70至90区间震荡，其中，在2020年3月至5月以及2025年4月至5月，金银比涨破100。不过，金银比在2025年12月底跌破60，此次是近10年来首次跌破这一数值。到2026年1月16日，金银比已经跌破50，为47。

但金银比还没有跌到20以下或15以下，这么早就因此宣布金银的牛市结束，是否过于武断？

我们先看这张图，这是本世纪以来黄金和白银走势的叠加图。黄线当然是黄金走势，红蓝的是白银走势。有人会问，这白银怎么有时候价格比黄金还高啊？你看着图的左上角有写着，价差4393.4。这什么意思呢？就是说为了大家看图方便，把白银的价格给增加了4393.4个点。也就是43.934美元。

我们从这个图可以看出，白银多次涨的比黄金着急，跑到黄金上边了。这种情况会持续1年至5年。看到没有？现在只是接近，还没有跑到上边去。当然这个是参数的问题，时间并不固定。

有人说，我怎么看着走势那么陡啊，都快90度了。对了，涨的太急，所以就会有回调。但这不能说明涨势就结束了。

之前我说过白银上涨周期是10年以上，为什么呢？因为矿业公司开采一个新矿，需要建设至少10年，才能量产。也就是说当白银开始上涨，银矿公司觉得有利可图开始发掘新矿，哪怕是一个早就勘探好了的矿，也至少要10年。

不光银矿，金矿的建设周期也要10年至20年。标准普尔的调查也指出，金属矿山从发现到投产的全球平均时间长达15.7年，最短6年，最长32年。

当然有懂行的朋友会指出，银矿出产的白银少，铅锌矿冶炼的伴生白银占全世界白银产量的40%。问题就在这里，铅锌矿冶炼，我国是世界第一，不但自己是第二大铅锌矿资源国，还大量进口铅锌矿石。

澳大利亚虽然是铅锌矿储量世界第一，但他们资源太多，卖矿石就很富裕，不用劳神费力去冶炼。中国的白银出口本来占到全球的23.7%，但现在中国不卖了，全都自己用。而世界第一大产银国墨西哥，拥有最多的银矿，主要是采矿冶炼。第二名是我们中国，第三名秘鲁，第四名玻利维亚，第五名智利。

白银生产国前五名除了中国之外，都是靠冶炼本国银矿。在中国退出国际白银市场后，白银的价格就几乎完全由银矿开采主导了。

我们再来看历史上历次白银牛市的时间。请看，亨特兄弟逼空那次大牛市。

其实最早不是亨特兄弟启动的。那次白银大牛市从1971年11月开始上涨，到了1973年12月亨特兄弟才开始介入。这次大牛市到1980年2月由于交易所强行介入，强制亨特兄弟平仓，人为终结了这次大牛市。

即便个人操纵和交易所干预如此简单粗暴，这次大牛市仍然有8年3个月。而巴菲特那次白银大牛市时间有多长呢？算法不同。如果从1992年12月的最低点开始算，那就是18年4个月。如果从2001年7月巴菲特发起逼空算，那也是9年零9个月。

而本次白银大牛市，毫无疑问应该从2020年3月的最低点开始算起，这样才涨了不到6年，所以不用着急。

当然，黄金涨得时间有点长了。本轮牛市如果从2015年12月开始算，已经超过10年了。不过现在大部分分析师认为本轮黄金大牛市从2018年8月才开始。根据是本轮黄金大涨，主要原因是全球性去美元化。2018年美国发动对华贸易战，中国等新兴国家开始大规模减少美元储备。这样好像也很有道理。但也要小心了。

我们来看这个黄金100年的价格走势图。第一波从1970年1月最低点开始，到1980年1月最高点，刚好10年。不过这波牛市真正结束，是在1980年8月。也就是到达最高点后，又在上面震荡了8个月左右。

第二波，从1999年8月最低点或者2001年3月纳斯达克崩盘，大量资金涌入贵金属开始算起，到2011年8月本次最高点，是12年或者10年零5个月。这次黄金同样也在上面磨蹭了一段时间，才掉下去。这次时间长，有1年零2个月。

为什么每次黄金到达高点都在上边磨蹭一段时间呢？其实是在等白银。开玩笑的，其实是白银价格依然在暴涨，维持了黄金的人气。这样看下来，是不是黄金白银都比较好做？比股票好做多了。

再回到金银比。这张图是金银比和白银从1960年到现在的走势对比图。主要是学习如何用金银比这个指标。我们能够看到，金银比都很低的时候，不是底就是顶。因为这时候的金银价格都比较接近。而金银比很高的时候，则是黄金已经涨了很长时间，白银马上就要开始补涨的时候。是不是很灵？看着金银比来做黄金和白银，特别是白银，是不是很容易？

看到这里，有朋友会问：这么灵的指标，怎么就没有多少人用呢？其实真正懂行的投资人都在用，就是这种行情往往要30年才一回，人们经常把它给忘了。

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