年初至今，中美两国就人民币汇率问题争拗不断，并一度成为市场焦点。事缘3月15日，美国 130名两党参众议员联名致信财长盖特纳和商务部长骆家辉，强烈要求在4月15日公布的半年度汇率报告中把中国列为“汇率操纵国”，更酝酿对中国输美产品征收补贴税。美国民间亦有鼓吹不惜打贸易战也要迫中国将人民币升值的言论。一时间，人民币即将被迫升值、中美两国可能爆发贸易战的臆测不绝于耳。

    事实上，早于去年第三季，中国与主要贸易伙伴的贸易摩擦已因为中国的贸易顺差再次上升而开始加剧。

贸易摩擦增加

    中国对欧盟的贸易顺差从2008年第三季的465亿美元高峰稳步减少至2009年第二季的224亿美元后，第三季开始回升，至第四季达到337亿美元。中国对美国的贸易顺差更早于去年第二季起已开始反弹，并于第四季回升至406亿美元。美国及欧洲国家均认为，期间人民币钉着美元不变，令人民币跟随美元贬值，是中国贸易顺差再度回升的主要原因。

    为打击中国出口，美国总统奥巴马首先发难，于去年9月26日对中国输美用于汽车及轻型货车的轮胎征收紧急关税，为期三年。该项关税是负责调查此个案的独立联邦机构国际贸易委员会建议根据“特殊保障条款”征收的。事件的重要性在于，此乃美国首次引用“特殊保障条款”这个中国2001年加入世界贸易组织时同意的措施。

    “特殊保障条款”容许美国在中国输美货品“急升”或对美国公司或工人构成“实质伤害”时征收关税。由于“特殊保障条款”无须证明有关中国内地公司收取补贴或作不公平竞争，故较其他众多抵制进口的保护措施更易于引用。布什政府执政期间，曾有四宗类似个案，但均被否决。奥巴马的行动无异增加了中美贸易纠纷的风险。

人民币升值于事无补

    欧美各国由于金融风暴导致政府债台高筑、经济疲软和失业高企，困难自可理解。但其实欧美国家都清楚，要削减贸易赤字或改善本国经济，不能只靠人民币升值，因为这样做的结果很可能只是原本给中国的进口订单转给其他发展中国家而已，而欧美国家不见得因人民币升值而可以增加对中国的出口，因为中国需求最大的是技术含量高的货品，而这一般都受到欧美国家的种种出口限制。

兄弟阋墙，各方皆损

    世界上可以肯定的事情不多，但中美两国关系相信也很难发展至“称兄道弟”的阶段。可中美两国目前的境况又很像两兄弟，美国是坚决不当老二的老大，中国坚决不当老大，但快要成为老二。举债度日，是老大贸易赤字不断增加的原因之一。当然，准老二对老大“不离不弃”，不断“供养”，亦有纵容之嫌。

    不过，两“兄弟”其实相当明白，过于激烈的争拗只会两败俱伤。所以到目前为止，尽管市场扰攘，中美两国在贸易及汇率问题的争拗尚算克制，并没有表现出失控的迹象。事实上，虽然去年中国饱受来自欧美等国的贸易保护措施打击，但影响不足中国出口的1%。

    就中国而言，美国仍是仅次于欧盟的第二大出口市场。即使美国经济至今仍在复苏的边沿徘徊，中国今年首季的输美货品仍占中国出口总额的17.2%，也不希望因贸易摩擦加剧而导致跨国集团重新考虑应否在供应链中继续倚重中国。

    对美国而言，中国是最大的债主。截至今年2月底，中国共持有8,775亿美元的美国国债，占海外买家持有美国国债总额的近1/4 (23.4%) 。除金钱因素外，美国在全球众多的政治经济事务上若有中国配合，也可以事半功倍。

家和万事兴

    长远而言，中国稳定的经济发展必然导致全球资源的需求增加。国与国之间在寻找资源的过程中必然会增加摩擦。中美这两个主宰全球经济命脉的“兄弟”自不待言。庆幸的是，两“兄弟”家教不同，老大幼承庭训要“武林称霸”，但老三深明“家和万事兴”、万事以和为贵的道理，所以争拗尽管持续，但应不至于面红耳赤而无转圜余地。诚如邓小平所言，中美两国关系好不会好到哪里，但坏也不会坏到哪里。未来两国关系应不会偏离这一观察太远，其中汇率争拗更会随着中国内需的相对强劲、外贸顺差的逐渐下降而减弱。

特约作者黄伟鸿系恒生银行（中国）有限公司财资主管，2003年加入香港恒生银行，出任高级经理兼财资市场主管，负责利率风险管理及外汇部门的运作。