赴美上市迷失“围城”

    对于所有渴望在美国上市的中国公司来说，2013年同去年一样暗淡。今年上半年，在美国上市的中国公司数目为零，直至6月6日，外贸电子商务公司兰亭集势才实现了零的突破，在纽交所IPO上市，这距上次中国公司在美上市已足足八个多月了。纵观去年全年，也只有欢聚时代和唯品会两家中国公司在美国上市。

    兰亭集势上市首日表现大好，上涨了22%，被业界广泛认为中概股的冰封期已过。不料春寒接踵而至，8月28日，兰亭集势遭到美国三家律师事务所发起的集体诉讼，被控从6月6日IPO到8月19日期间，兰亭集势发布了一系列存在实质性错误与误导信息的声明，渲染公司财务业绩表现与前景。

    就在半个月前，怀揣“美国梦”却身处困境的中国公司终于迎来了令人振奋的消息。美东时间8月13日，位于江苏吴江市的鲈乡农村小额贷款公司悄然借壳登陆纳斯达克，成为本年度第二家赴美上市的中国公司，也是中国内地首家上市的小贷公司。

    尽管鲈乡小贷在美募资总额不到900万美元，在众多上市公司中实属“微型”，但其上市后表现却令人瞩目。鲈乡小贷每股发行价格为6.5美元，上市次日大涨超过90%，几经起伏，截至上周五的收盘价为10.35美元，即上市两周后股价上涨近60%。

    鲈乡小贷之所以受到美国投资者的青睐，一个原因是他们以为可以藉此分得中国“影子银行”的一杯羹。该公司的董事长秦惠春在接受《华尔街日报》记者采访时说到自己的梦想，他希望将来收购一家美国本土银行。

    另外一个重要原因是，中国概念股近两个月来强劲反弹，根据20日彭博中概股指数(CH55BN)显示，距离6月份的年内市场低点已经上涨了17%，达到96.06，大大超过同期纳斯达克综合指数和标普500指数的上涨幅度。其中，百度、新浪、网易在过去6个月里均上涨了50%左右，上市不到一年的欢聚时代，股价已经较发行价上涨超过300%。

    还有一个好消息是中美之间资本市场投资的死结解开了。5月份，中国证监会和中国财政部与美国公众公司会计监察委员会（PCAOB）签署执法合作备忘录，允许后者在符合中国相关法律的条件下，可向中方调取会计底稿。

    但是，这股暖流还不足以融化寒冬的冰雪，带来中概股的春天。至今，中概股进行资本运作的主流仍然是私有化。今年以来，诺康生物、思源集团、分众传媒、众品食品、飞鹤国际、七天酒店等6家中国公司先后完成私有化交易，从美国资本市场退市。还有包括亚信联创在内的7家公司收到私有化要约，还有媒体报道在纳斯达克上市的搜狐也在考虑私有化的计划。再来回顾一下过去两年，据Roth Capital Partners统计，2012年从美国股市退市的中国公司有27家，而2011年和2010年这个数字分别为16家和6家。

    一方面，大批中国公司去意已决；另一方面，仍有大批中国公司等在美国资本市场的门外。环球数码、盛大文学推迟了赴美IPO上市的计划，还有包括去哪儿网、58同城在内的几十家同行业中的排头兵都在这个等待名单中。

    通常来说，推迟IPO意味着市场认购情况不佳。在经历了中概股受到狂捧的年代，又艰难地熬过严冬之后，投资者开始变得十分谨慎。与上交所、深交所、港交相比较而言，美国资本市场本来更看重未来盈利能力，对当下和过去是否盈利没有太高要求。但中概股诚信危机之后，美国投资人的心态发生了变化。他们对中概股提出更严格的要求，不仅看重概念及未来成长性，也越发重视盈利状况。

    那么，当赴美上市的中国公司能够交出有吸引力、经受得住考验的财务报表时，它们才能够真正地越过寒冬。