央行重磅报告！信息量很大

央行的季度货币政策执行报告，对于了解国内外宏观和金融现状及未来展望有一定的帮助，也是很多金融从业者的必读材料。但因为其内容过于宏观，且央行的独立性不高，因此往往也都没有什么干货，也很难看出未来货币政策的一些变化思路，大的框架在之前的经济工作会议上已经被确定下来了。

经济中的“有效需求不足”问题一直存在，可能在三年疫情后会更明显一些。外需因为经济衰退预期的影响，不会太好。内需因为国民收入的问题，也一直相对低迷。扩大内需是政府工作的重点，此前还发布了《扩大内需战略规划纲要》。

对于物价，如果能“稳”住，自然是好，但显然国内的通胀压力是很大的，今年以来，很多企业为了找回疫情三年失去的收入，已经开始涨价。对于管着货币发行的央行，微观上很难面面俱到，但利率和发行量却是可以微调的，也非常期待央行能够采取及时的动作来稳物价。

全球各央行在近 3 年内增发了大量货币，由于央行的货币回笼能力受到经济增长的制约，大量流动性滞留在银行体系内。从银行业到证券业却有制度性阻滞，但是这个阻滞作用对金融运营的安全性是有好处的，只是资金流动的盈利性在减弱。由于资金流动循环速度的减慢造成了金融体系效率在降低，这也使得银行与证券的金融风险在层层聚集，梯次积压效率损失。
通胀率是否大幅走低，不仅是货币供应量的问题，也就是不都是利率升降的效应问题，还有产能增减的供给侧与就业（收入）的需求侧问题。从目前的经济运行形势看，货币领域没有大的问题，但是经济循环存在错位和阻滞。
未来 2 年，由高通胀到通货紧缩，再发展成高通胀，整个经济体系出现滞胀局面，物价弹性在持续收缩，产能供应出现结构性短缺，这极有可能成为现实。而各国央行很难从增加货币投放转向为缩减资产负债表，同时，各央行缩表的空间并不大，这是由经济形势和央行资债表的健康度所决定，也就是央行很难达到结构性均衡的状态。
缺少对策，只有针对细节问题逐一攻关克难，能前推一步就前推一步，积跬步以至千里。