牧原股份三季度大赚82亿，全年营收或超千亿

我们看到牧原股份大规模的扭亏为盈实际上也是很正常的一个现象，这件事情我们可能还是需要用一些更加理性和客观的角度来分析。
首先从宏观市场的角度来看牧原股份所在的猪肉市场实际上正在进入一个触底反弹的区间，从今年4月份以来全国的猪肉价格开始呈现出不错的上涨局面，不少猪肉生产企业在经历了相当长一段时间的亏损之后，开始逐渐走出亏损进入赚钱的区间，在这样的大背景之下，整个市场的猪肉价格都有不错的表现，最终的结果就是猪肉生产企业只要做的还可以或多或少都可以在市场发展的过程之中取得一定的市场竞争优势牧原股份作为是猪肉市场的龙头企业，实际上就是在当前的背景之下有了不错的市场表现。
其次，我们仔细分析当前牧原股份的市场发展，就会发现牧原股份已经成为了一家非常有名的龙头猪肉生产企业，整个公司现在投产了，有10家屠宰场，产能合计2900万头每年，所以在这样的情况之下，牧原股份的本身市场竞争优势还在提升，在整个市场需求量不断扩大，整个猪肉价格上行的大背景之下，牧原股份完全可以通过自身的市场优势，不断的提升自己的市场竞争力。当前整个猪肉市场实际上开始呈现出28分化的规律，越是这种大规模养殖的猪肉龙头企业，越可以形成足够的差异化，市场优势，市场竞争力越强，所以在这样的大背景之下，越来越多的猪肉龙头企业有着自己的核心竞争力，牧原股份其实就是这样的一家公司。
第三，从长期市场发展的角度来看，当前整个猪肉市场实际上依然处于一个相对景气的周期之中，从市场周期率的角度进行分析，当前的牧原股份实际上正在一个比较好的状态，未来有可能有更好的一种表现，但是我们也不要忘了猪肉的价格其实是很难大规模的，超额上涨的，所以整个市场必然会进入一个回归平稳的过程之中。我们对于猪肉个股的表现，实际上应该还是保持一个更加冷静的态度分析和判断，虽然当前的行情有利于这些猪肉板块的股票，但是整体市场的发展依然需要我们更加客观的看待。

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。中国人最大最主要的动物蛋白质来源之一的的“二师兄”，也同样如此。

穿越了此轮猪周期的中国养殖业，在养殖业形态和行业政策逻辑已彻底改变的当今，近来的猪肉价格高涨实际上也不同于过往的猪肉涨价了。因此在目前猪肉价格达到这一波段“峰值“的情况下，本年第四季度虽然可能依然会有所波动乃至季节性上涨，但已不具备大幅波动和大幅上涨的可能性。”二师兄‘已经失去了“猪疯“的条件，养殖企业也可以相对的睡个安稳觉了。

猪肉价格涨跌，从市场逻辑层面上而言无非供需二字以及供求关系变化而已。但目前虽然猪肉价格已达阶段性“峰值”，但因为此轮猪肉价格上涨的原因与产业环境、政策环境与此前大不相同，因此猪肉价格既缺乏持续上涨的产业基础，也缺乏继续大幅波动的政策环境，这也就意味着，“二师兄”所面临的产业环境与政策环境已彻底改变。

猪周期本是因为肉猪存栏期较长而引发的供需关系变化及其在价格上的涨落现象，这也就是在产业化养殖程度较低时代反复出现的行业周期问题。猪周期所带来的行业风险，反过来也影响了生猪养殖业产业化的推进，这也是生猪养殖在产业化程度上始终无法与肉鸡养殖业相类比，因而在产销量上始终无法超越肉鸡养殖业的主要原因。所以纵观整个养殖业的过往，养猪企业的规模从来都始终无法与养鸡企业相比拟。不过，中国以猪肉消费的超大市场规模和近年来剧烈的行业调整，改写了世界养殖业和世界养猪业的历史与现实。

可以说，正是以过度环保目标为核心的“南猪北移”政策，再加上非洲猪瘟，在事实上过度压缩了前几年的中国生猪产能，才导致了即使将中国之外全球可贸易猪肉全部进口到中国内地市场也无法弥补需求缺口的窘境，自然也就引发了此前猪肉价格的大幅上涨和此轮猪周期中肉猪产能建设的“大跃进”，也就是资本市场所呈现出来的“猪疯”现象。在猪肉价格、生猪产能与资本效应的相互推动下，在一众猪企、股市投资者大赚特赚和生猪产能的急速形成与释放下，生猪价格很快被压低至行业成本线以下，造成了去年下半年以来至今年第一季度的全行业大幅亏损，尤以龙头企业的巨亏以及正邦科技惊现”猪吃猪“的骇人一幕为代表。

也就是说，正是猪周期本身和不当行业政策的共同作用，推高了猪周期的振幅和行业损失惨烈程度，在造成行业巨大损失的同时也造成了猪肉消费市场的大幅起落问题，以至于国家发改委等政策层面不得不在出台国家储备肉政策的同时，呼吁公众加大消费猪肉力度。不过此次惨烈的猪周期和市场调整，在大大增加猪企产能的同时，也推动了行业集中度的明显提升以及以牧原股份的楼房养猪为代表的养猪业集约化程度的大幅提升，推动了行业横向整合和垂直整合的加速进行。集约化和整合程度提升所推动的行业集中度的加速，在推动世界级养猪企业在中国市场纷纷涌现和行业养殖效率提升的同时，也提升了行业抗周期能力，反过来也推动了政策面的自我反思与调整，从而推动了产业环境和政策环境的根本改变。

猪周期的成因，主要是由于生猪存栏时间较长以及生产与消费的极度分散而影响了市场供求调节的频率所致，而不当的产业政策反过来又会加剧猪周期对行业产销的损害。经过上一轮猪周期的剧烈震荡对于市场、产业以及政策面的重击与锤炼，目前在行业产能得以大幅扩张的情况下，行业集中度、产业整合度已经大幅提升，而且政策面在建立国储肉体系的同时，更是吸取了之前的经验教训而更加强化利用国储肉的抛吸，乃至企业约谈等管控与调节手段来平抑行业与市场波动的能力。尤其在逆周期调节之下，CPI面临较大通胀压力而猪肉权重在CPI中又占比较大的情况下更是如此。

因此近期的猪价上涨虽因多方面因素共同推动，但主要还是猪周期的恢复性上行和季节性上涨所致，同时叠加短期生猪压栏惜售与饲料成本上升、二次育肥增加、生猪产能高位回调等因素的影响，当然也不排除部分养殖户在猪肉价格上涨行情下为博弈后市而出现的非理性过度压栏惜售和二次育肥等行为所导致的市场供应减少问题。但很显然无论是从现有生猪产能，和商品猪存栏、出栏、补栏规模，以及能繁母猪的存栏数等基本面来看，生猪和猪肉价格并无大幅上涨的市场基础。因此新的“猪周期”从今年4月份开始启动，肉价从4月份开始上涨，七八月份发生快速上涨，10月份涨势更猛，目前已达这一波上涨“峰值”，但未来显然已不具备大幅波动的可能性。

这是因为行业集中度已大大提升，企业抗周期能力因此得以大幅提升，而产业政策也不会再犯此前加剧猪周期的错误，而且显然当前的政策调控能力和调控力度也非同从前了。如果再度出现猪肉价格的持续上涨乃至大幅波动，自然会影响目前相当敏感的CPI走势并导致养殖端产能的再度过快增加，不利于行业稳定发展，这无论从行业本身还是政策层面都是不允许的。

行业依旧，市场依然，但是以210万头楼房养猪为代表的单个养殖场的出现，标志着中国的生猪养殖业已发生质变。而政策面无论从体系构建还是具体实施上，也都更显成熟和力度。这无疑有利于行业发展与猪肉保供稳价，也是对产业可持续发展的良性助力。

长期以来猪周期的变化规律都很明显，因此6月份开启的肉价上涨并不令人意外。虽然牧原股份第三季度的营收强劲，但是近几个月来公司股价波动剧烈且始终没有突破，跟一般规律存在不符。出现这样的情况主要有两方面的因素。

一方面，虽然猪肉企业的盈利修复预期比较明确，但是近段时间的大盘却整体低迷。导致的结果就是，无论盈利预期有多明确，由于消费类行业跟大盘涨跌之间的关系属于相当程度的正相关关系，个股股价受大环境信心不足的影响而无法有明显的突破。

另一方面，经历上一轮猪肉价格的暴涨后，政府对稳定民生价格有了更严密的监控，并且能采取更及时的市场影响机制。譬如，9月中央猪肉储备先后进行了五批次投放，发改委在4天前又拉响了“一级预警”。种种迹象都暗示，肉价暴涨的时代过去了。猪肉股的未来预期再强劲也有天花板，股价暴涨的可能性不大了。

熬过周期，幸福收割时代来临！