美国通胀将爆发，全球都坐在定时炸弹上！

我检索到这份共计18页的研究报告。来自德意志银行的三位（文中提到二位作者有误，实际上是三位）作者撰写的这份研究报告，具有一定的阅读价值，文中大胆而不失深刻地揭露了本次通货膨胀的系列问题。

三人作者之中，前两位作者David Folkerts-Landau、Peter Hooper拥有博士学位。

我认为，该研究报告中有价值的内容有三个：

一是全球经济已经面临可能是具有史无前例特色的严重通货膨胀，人们正坐在火山口上。如文中提到的：全球经济正“坐在定时炸弹上”，有失准确，炸弹是对的，甚至是核弹，但不是定时的，时间上是不确定的，可能不以人的意志为转移。

二是财政刺激和货币宽松构成洪水猛兽，严重的通货膨胀是疯狂的恶果。如报告中提到：“我们正目睹40年前里根-沃尔克时期以来，全球宏观政策最重大的转变。在美联储容忍更高通胀的同时，财政注资也已达到惊人水平，在此之前，我们从未见过财政刺激和货币宽松如此齐头并进。”毋庸讳言，世界上，包括美国等国财政刺激和货币宽松的疯狂至极，史上前所未有，如果说“上帝要其灭亡，必先使其疯狂”，并不为过。

三是尤其是新兴市场会可能会爆发一系列金融危机。如报告中提到：“不断上行的通胀压力，造成严重的经济衰退，并在全球、尤其是新兴市场，引发一系列金融危机。”重要的是，新兴市场对可能爆发的一系列金融危机茫然无知，甚至，个别新兴市场国家“傻子睡凉炕——全凭时气壮”的日子一去不复返，决策者将面临最具挑战性的几年。

对于美国通胀，美联储、华尔街银行家们的主流判断——它是过渡性的，它会消失的——已经越来越无法安抚市场情绪。这篇报告大概点燃了人们心中最深的恐惧。
 
报告强调的其实是，如果美联储继续坐视通胀升高、推迟政策收紧，那么当有一天不得不收紧的时候，给市场造成的打击，比现在就收紧政策，要大得多。
 
报告说，即将到来的通货膨胀可能会类似于20世纪70年代，那十年中，美国通胀率平均接近7%，很多时候甚至超过两位数。时任美联储主席保罗-沃尔克不得不动用激进的加息手段，结果引发一场经济衰退。报告担心，此情此景可能再次发生。
 
但除了不肯加息，美联储也不是毫无作为。昨天，美联储隔夜逆回购规模达到2013年以来历史最高水平。逆回购是货币市场基金等交易对手方将现金存入美联储的方式，具有收紧流动性的功能。本月以来，美联储的隔夜逆回购操作每天都突破4000亿美元。
 
报告中一句话特别值得注意。它警告称，一旦银根收紧对经济造成负面影响，最深受打击的，将是社会中本已最脆弱的人群，比如穷人。这让我想到最近和一位银行家的对话。我问，通胀到底会让社会付出代价？他说：很简单，历史证明过多次了，极端通胀之后，往往就是革命。

有趣的是，近期美联储前官员纷纷表态担心通胀风险上升。但美联储最近几个月对于缩减决策的表态，表明在当前环境下就业市场复苏进度仍然是决定其缩减时点的关键，通胀问题还没到让他们觉得迫在眉睫的程度。只不过相较于此前全力淡化通胀的态度，在下周将召开的政策会议中，美联储可能会针对近期持续上行的通胀压力以及资产价格泡沫等问题做出更多相关讨论。

按照美联储上一轮加息操作在缩减购债启动后两年正式开始的节奏，同时考虑通胀是目前美国经济最大的不确定因素，不排除美联储会提早开始加息，对市场可能冲击严重。