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新东方的VIE之变
2013年2月22日，美国上市公司新东方教育科技集团（New Oriental Education & Technology Group Inc., 纽约证交所股票代码：EDU）提交了修改后的年报，报告期截至2012年5月31日。中国媒体称，新东方提交这份年报的时间是4月3日，我则认为这是媒体看到这...
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宜家之变
“宜家在新兴市场有丰富的运作经验”特约作者：王锐宜家和中国的接触由来已久，早在 70 年代，宜家就已经在中国采购便宜的产品（参见中文版 2002 年 3 月刊《宜家在中国的幸福生活》）。自从 1998 年宜家零售店进入中国以来，IKEA 这个品牌逐渐在大中城市的年轻人中得到认同。第一年的销售额就达到...
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新东方财报：此地无银三百两
中国古代有一个名叫张三的人。他辛苦劳作一年,攒了三百两白银。担心自己的钱被偷，所以他把这三百两白银放到一个木盒子里，埋到自家房子后院的角落里。但他还是不放心，于是在墙上写下了一行字：“此地无银三百两。”而他的一举一动都被邻居王二看在眼里。到了半夜，王二挖走了所有的银子。为了骗张三，他在张三的话后面又...
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汽车之家赴美上市凸显VIE递延税难题
上周三，汽车之家成功上市，首日收盘价较发行价飙升80%。这是今年在美国上市的第七家中国公司，结束了中国公司在美国的上市荒。投资者似乎不太担心这些上市公司采用的可变利益实体（VIE）结构，也不太担心它们在美国证监会（SEC）和美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）那里遇到监管方面的麻烦。目前，这两个...
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VIE之弊
协议控制（VIE） 结构存在很多问题。采用这种结构的中国公司所公布的每一份年报都在提醒投资者，中国监管部门也许会认为，并不能因为采用了VIE结构就允许这些公司进入中国限制外商投资的领域，这实际上会造成这些公司无法继续运营。此外，VIE实体的股东可能选择不履行VIE合同，自行负责经营事务。这种情况已经...
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直角与圆弧，iPhone的设计之变
每年新 iPhone 一亮相，色彩的搭配，形状的选择，外观的美丑，都会成为大家最关注的热门话题。iPhone 12 也不例外，它摒弃圆润，重回方正，一改过去 7 年来 iPhone 所采用的形体设计，但对于十年前曾经用过 iPhone 4 、5 的人来说，新 iPhone 更像是一次旧时光的重现。 ...
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阿里巴巴树立VIE新标杆
阿里巴巴（Alibaba）终于递交了众人期盼已久的F-1表格，正式踏上赴美上市的旅程。阿里巴巴规模太大，依据《创业企业融资法案》（JOBS ACT）不符合新兴成长企业资格，因而，它未被允许进行保密递交。大多数中国公司的IPO都依照《创业企业融资法案》（Jobs Act）进行保密递交，意味着我们只能在...
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中国VIE乱象
人们感觉，VIE这种结构正变得越来越不可行。这种结构一方面试图告诉中国监管部门，一家公司为中国人所有，同时又想让外国投资者相信这家公司属于外国人，这种情况并不稀奇。然而，由于中国大约一半在境外上市的公司都采用这种结构，这不能不引起我们的担忧。那么，为什么中国会允许私营企业在境外上市时，为了保持对公司...
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VIE问题，解铃还须系铃人
监管的“玻璃门”与合规性监管问题才是VIE架构的缘起。因此VIE问题，解铃还须系铃人。VIE架构，通常是指离岸公司通过在境内设立外商独资企业，再以其与国内公司签订一系列控制协议而成为后者实控人和受益人之一，然后以离岸公司充当海外上市主体。借助VIE架构，使得国内公司能够在满足本土监管要求的同时实现境...
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香港上市公司将披露VIE信息
美国证券交易委员会（SEC）对可变利益实体（VIE）的信息披露问题一直给予极大关注。现在，供投资者评估此类公司结构所含风险的数据有了相当大的增长。这些公司被迫披露的信息量已经远远超过以往。举例来说，新东方（New Oriental）2008年的财务报表中，涉及VIE的内容有494个英文单词。到201...
