过去十年，黄金价格由每盎司大约280美元上升至近期1,200美元以上，升幅超过3倍，堪称黄金投资的“黄金十年”（见图1“金价走势”）！展望未来，黄金价格是持续上升还是回吐部分升幅，成为各界投资者关心的课题。

纸币无限，黄金有限

    投资者看好黄金，通常会引用“印刷纸币并无限制，但开采黄金却受制于蕴藏量”这个理由，而且开采黄金成本远高于印刷纸币，因此金价往往会上升。这种观点有其根据。根据世界黄金委员会（World Gold Council）的资料，人类自有记录以来，全世界在2008年底前总共开采了大约16.3万吨黄金（即大约52.4亿盎司），假若乘以1,200美元，那么全世界已被开采的黄金总价值只是大约6.3万亿美元。相对于全球股票市场的总市值（2008年底大约33万亿美元，2009年底大约47万亿美元）或债券市场的总发行金额（市场并没有一个官方的数据库，但一些分析师估计全球债券市场的总发行金额在2009年第一季末约为82万亿美元） ，黄金的总价值不算太大，只要投资者将总资产的十分之一买入黄金，已可大幅推高金价。

    除了已开采的黄金数量有限之外，黄金的年产量确实也不是很多。根据彭博资讯的数据，2008年黄金产量约为2,409吨（约7,750万盎司），而2009年的产量也只有2,572吨（大约8,270万盎司），如果我们以2008年底全世界大约16.3万吨黄金为基数，2009年黄金产量只是增加大约1.6%。此外，假若乘以2009年平均价每盎司约974美元，那么2009年被开采的黄金价值也只是大约805亿美元。

    据美国圣路易斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of St. Louis）的资料，2009年美国的MZM货币存量（MZM是“零期限货币供应”的简称，主要包括市场流通的纸币和硬币、旅行支票、银行支票存款账户、银行活期存款账户，以及货币市场基金账户结余）由年初大约9.26万亿美元增加到年底的大约9.56万亿美元（见图2），增加大约3.2%，或者说增加了差不多3,000亿美元，足以购买超过三年半的黄金产量！

    由于持有美元现金并无利息收入，倘若投资者在2009年1月初以880美元价位购入黄金，并在12月底沽出，这个投资有25%的回报率，确是一个非常好的投资项目。即使投资者采用平均买入的方法，在2009年每个月份买入同一数量的黄金，并在年底全部卖出，回报率亦超过10%。