资产配置比例很大程度上影响投资者的回报

    特约作者：王蕊

    关于 2009 年的基金投资策略，投资者需要做两方面的准备功课。首先，如何做大类资产配置，如何制定权益类、固定收益类基金的投资策略？其次，关注各种类型的基金在 2009 年的投资机会，需要掌握正确的分析方法

    如何做大类资产配置？

    基金选择的基础是建立在大类资产配置上的，即股票、债券和现金的比重。如何做大类资产配置，投资者可以关注三点。首先，短期投资（如三年以内）应以稳健至上，组合中大部分的资产应以债券加现金资产为主，比例可以考虑 80% 的债券现金和 20% 的股票比重。例如，3 年后有特殊用途的一笔资金，对安全性和流动性要求会比较高，债券资产在组合中的比例应该较高，主要是为了资金的安全。其次，5 到 10 年的投资周期属于中期投资，而 10 年以上则属于长期投资，中长期投资者更加关注资产的长期增值，投资者可以参考的比重是：25% 的债券或现金资产加上 75% 的股票资产。对于风险承受能力较弱的投资者，可以将债券或现金类资产的比重上升为 35%。当然，最终的资产配置还受个人资金的约束、投资目标及生命周期阶段的影响，不会有统一的资产配置方案。

    关注选股能力强的主动管理型基金

    针对股票型基金，投资者宜重点关注主动管理型基金。选择的时候，关注资历较深、选股型的基金经理，介入的方式是定期定额投资。在对 2009 年的震荡市预期中，主动型基金可以利用自身的灵活性和市场的弱有效性来创造超越指数基金的收益。在收益预测方面，指数基金的收益率预测性较强，与主要跟踪标的指数相当。而主动型基金的业绩难以预测，与基金经理选股、选行业的能力有关。因此，我们要关注资历较深、选股型的基金经理，因为经历过牛熊市的基金经理有更为成熟的投资心态。从我们的数据也可以看出，市场上不乏一些资历较深、业绩持续性较强的基金经理，如上投摩根阿尔法基金经理孙延群、华安宏利的基金经理尚志民、华夏大盘精选的基金经理王亚伟等。

    关注强调绝对收益类基金

    对于配置型基金，如果投资者的风险承受能力不强，尽量追求绝对收益的基金品种则值得关注，如华夏回报、博时平衡配置等。所依据的考虑是，国内的基金投资者缺乏对各类资产合理配置的能力，基金公司是投资领域较为专业的团队之一，如果有合适的基金品种，投资者可以将这一工作交由基金来完成。追求绝对收益的基金，仓位通常限制较少，非常灵活，基金经理的投资目标是为了获得正收益，努力控制下跌风险，投资过程中会对宏观经济和市场进行判断，进而调整股票和债券资产的比重。

    固定收益类基金曲折前行

    2009 年债券基金能否延续去年的盈利，是很多投资者关心的话题。对固定收益类基金今年业绩趋势的判断，还要结合债市和股市的相对表现情况。从债券部分的盈利角度讲，预期降息必然带来债市明确的上涨收益。但从目前的情况看，中国的货币市场利率特别是短端利率已经比较低了，我们不能期望利率政策还像 2008 年那样存在巨大的操作空间。况且，目前债市已经反映了部分降息预期，这部分由降息带来的上涨空间已经有所压缩。从股市部分看，2009 年的权益类市场的吸引力应该会大于固定收益部分，这会有利于部分可以参与二级市场股票投资的债券基金。所以，债券基金由于本身产品设计的差异，可能会出现业绩分化迹象，纯债基金的收益空间可能会缩小，而能够直接参与二级市场股票投资的债券基金则可能会获益更大，但前提是基金经理能够把握住股市节奏，及时控制风险。因此，品种选择可以从两个层面考虑。首先，追求超额回报的投资者可以关注能够参与二级市场股票投资的债券基金。当然，组合可以持有可转债转股、股票增发，强调公司债投资的基金也可以关注。其次，从选择管理人的角度看，还是要关注固定收益团队实力较强的基金公司旗下的债券基金，如华夏、工银瑞信等，它们旗下的基金经理的历史业绩展示出较好的选券和配置久期的能力。同时，旗下债券基金的产品线较为完善，不同的债券基金投资风格存在差异化，适合不同风险偏好的投资者。