作者：Carol J. Loomis

    美国租车业长期以来一直有两家领导企业。Hertz 公司 2006 年的收入为 81 亿美元，从 1932 年这家企业开始为芝加哥中途机场（Chicago's Midway）服务以来，就在机场业务中占据着主导地位。另一家领导企业是 Enterprise 租车公司，它的年收入超过了 90 亿美元，几乎锁定了机场外的业务，占有了 55% 的市场份额。

    但是现在，Enterprise 公司准备采取一项巨大举措，在 Hertz 公司的地盘上分一杯羹。经过政策审批后，Enterprise 公司预计将在下个月收购两家同样运营机场业务的公司─National 和 Alamo。出人意料的是，这两家公司是自动找上门来要求收购的。这次并购将显著改变市场分额，Enterprise 公司在机场业务中占据的份额将从 8% 一跃超过 27%，直逼 Hertz 公司的 28.5%。 在机场业务中还有一部分是 Avis 公司和 Budget 公司联合拥有的，二者所占市场份额的总和为 30.1%。

    同时，Enterprise 公司的这次收购还会巩固它在汽车拥有量上的领先地位，它将拥有几乎占全美租赁车辆总量一半（相当惊人）的车辆。Enterprise 要如何同时拥有这三个品牌，还在进一步研究之中，但它的首席执行官安迪•泰勒（Andy Taylor）说，至少在未来 18 个月内，这三个名称还会一起使用。泰勒清楚，这个冒险的决定会使公司面临挑战。例如，他的公司拥有一种靠激励驱动的企业文化，而 National 和 Alamo 在一定程度上是工会化的。但是，泰勒很喜欢他将面对的公司前景，他说：“我从未对这次收购后悔过。”

    他的好心情可能是因为这笔买卖的价格便宜。的确，他与现在的品牌所有者泽普世资本管理公司（Cerberus Capital Management）─没错，就是收购了克莱斯勒公司（Chrysler）的那家公司─谈妥的价格还没有公布，但《财富》杂志估计是 12 亿美元。这个价格既能使泽普世资本管理公司获利不少，也不会对 Enterprise 造成任何压力，特别是这项交易还能给它带来高额的亏损抵免，并能够减少它当年的税收。

    Enterprise 为此付出的代价是更高的债务。标准普尔（Standard & Poor's）和穆迪（Moody's）对这次收购的反应都是降低了 Enterprise 的信用等级，这将使公司的贷款利率骤然提高。

    即便如此，他们的利率还是比 Hertz 低。这是因为，两家公司的结构不同。

    Enterprise 的总部位于圣路易斯，是家私人企业，从 1957 年白手起家开始，到收购了 National 和 Alamo 后，收入将达到 120 亿美元。泰勒从未想过让 Enterprise 上市，也没有这样做的融资需要。他实际上打算进行一次没有偶然因素、全部用现金进行的交易。

    另一方面，Hertz 是家杠杆率很高的企业，被几家私人股权基金控制着。到现在为止，几家大股东─Clayton Dubilier & Rice 公司、凯雷投资集团（Carlyle Group）和美林全球私人股权投资基金（Merrill Lynch Global Private Equity）─都没有什么抱怨。2005 年末，这三家企业用 23 亿美元的股权从福特汽车公司（Ford Motor）手中买下 Hertz，并迅速扩展了 Hertz 公司的债务以便给自己分红，从而把他们的收购成本降到只有 10 亿多美元。然后，他们安排 Hertz 公司上市，眼看着它的股价从每股 15 美元涨到每股 20 美元以上。6 月，这些大股东卖出了一部分股权，在市场上卖掉了其持股总数五分之一多一点儿的股权，获得了 11 亿美元。变！他们就这样拿回了付出的所有钱，而且仍然持有者公司半数以上的股权。

    他们可能希望专门划拨一部分钱作为法律费用。除了在道路上的竞争，Hertz 公司和 Enterprise 公司之间还在争夺汽车预定计算机系统的专利。Hertz 公司在 6月的招股说明书中列出了公司面临的几大风险。它指出，Enterprise 公司即将获得一项重要的技术专利，这将使 Hertz 因侵权而获罪。但是，Hertz 公司也进行了反击。它针对这项专利起诉 Enterprise，声称 Enterprise 就这项专利对 Hertz 公司的损害向重要的客户做出了虚假和违反竞争准则的宣传。“纯属无稽之谈。”Enterprise 公司说。它还要求对方撤诉。这就像这两家企业相互斗气儿，最终胜负还没有决定。

    译者：廉晓红