可怜的富公司 - 财富中文网

埃克森－美孚石油公司（Exxon Mobil）首席执行官李•雷蒙德（Lee Raymond）这会儿本应该正在享受成功的喜悦: 由于能源价格不断上涨，他的公司距离本年度美国 500 强榜首只有一步之遥（再次荣登榜眼）。但是，这位即将退休的首席执行官突然之间多了一份新烦恼: 每桶 55 美元的油价带来的意外之财该如何使用？埃克森的现金到 4 月底将超过 250 亿美元。如果原油价格居高不下，凭借急剧攀升的增长势头，埃克森很快就将成为美国持有现金最多的公司。

这种烦恼听起来令人羡慕。但雷蒙德面临的压力却越来越大，即他可能被迫效法现金过量公司首席执行官们的通常做法─像微软那样一次性地发放大量股利，或者发起一项巨额的收购。关键问题是，他对这两种做法都非常排斥。雷蒙德仍然记得很久以前的糟糕事情，例如 20 世纪 70 年代和 80 年早期经济高涨驱动的收购浪潮，美孚公司通过收购 Montgomery Ward 公司进入零售业，结果一败涂地; 埃克森吞并了一家电动汽车制造公司，西方石油公司（Occidental）收购了爱荷华牛肉加工公司（Iowa Beef Processors），都遭到了失败。“首先，我们不会去做任何愚蠢荒谬的事情。”上个月在纽纳市举行的一次分析师见面会上，他如此咆哮著回应就这一问题的提问。“其次，不要指望我们会做机械的或下意识的反应。在管理现金方面，我们将一如既往地采取一种平和、自律的态度。”

雷蒙德的斥责吓住了分析师─在随后进行的问答中，大多数分析师都自觉地避开了这一话题。但是，埃克森如何使用自己的大量现金，其意义远远超出了华尔街或者位于达拉斯的简陋埃克森总部。国内石油产量不断下降，汽车司机支付的油价已经创下每加仑 2.15 美元的最高记录: 在这样一个时期，美国消费者─更别提那些政客了─可能会越来越关注埃克森在寻找新的油气田方面有没有投入足够的资金。2004 年埃克森通过发放股利将更多的钱回报给股东，并回购了更多本公司股票，但与此同时，它在钻探和其它开发活动方面的支出实际上却出现了小幅下滑，尽管原油价格跳升了三分之一。

埃克森现在的年度资本性支出预算为 150 亿美元，确实相当可观，但预计明年不会有大幅增加。部分是因为雷蒙德认为当前过高的油价难以为继。“你们别指望我们的投资性支出会跟著短期商品价格的变动而摇摆，”他这样跟分析师说。但是，他这种悲观的情调与竞争对手形成了鲜明的对比。例如，康菲石油公司（ConocoPhillips）和雪佛龙德士古（ChevronTexaco）就已经开始放开手脚，后者今年的资本性支出增长 20%，达到 100 亿美元。“毫无疑问，埃克森以及其他石油公司应该在这方面投入更多资金，”佩克斯世界增长基金（Pax World Growth fund）经理保罗•古尔登（Paul Gulden）说。佩克斯是一家专注投资活动是否负起社会责任的基金。“即便是从股东的角度─而不单单是从社会责任角度─来看，它们现在也应该努力寻找更多油气田。”另外，作为全球最大的独立能源公司（埃克森的石油和天然气日产量超过 400 万桶，日原油产量比科威特整个国家还多），埃克森的决定在长期内将对该行业其他厂家带来影响。“埃克森是该行业的标准制定者，”阿特•史密斯（Art Smith）说。史密斯是一家独立的能源咨询公司 John S. Herold Inc. 的老总。史密斯指出，埃克森大量回购公司股票的做法（自 2000 年以来购回了本公司全部股票的近 10%），已经为一些竞争对手所效法，例如 BP 和道达尔公司（Total）。

还有的批评人士认为，埃克森及其同行正在错失利用意外之财开发替代能源的大好时机。“我至今没有看到希望看到的投入增加，”位于华盛顿的一家智囊机构世界资源学会（World Resources Institute）的詹尼弗•雷克（Jennifer Layke）说。“鉴于来自气候变化以及监管方面的风险，多元化经营很显然是首要的自我保护办法。”雷蒙德在任期间，这事儿是没什么希望了。谁都知道，雷蒙德一向怀疑全球正在变暖。BP 公司利用埃克森的这种立场，把自己打扮成了一家“绿色”能源公司。（雷蒙德和埃克森其他高管人员拒绝《财富》杂志的采访。）

到目前为止，埃克森公司的股价还没有因为雷蒙德的立场受到损害。本年度埃克森股价上涨 20%，超过通用电气成为全美最有价值的公司。 4 月 28 日埃克森宣布第一季度盈余时，预计股利增加的幅度可能高达 20%。而公司的现金收入仍在以不凡的速度迅速积累。每桶石油的价格每上涨一美元，埃克森的盈余就增加 5 亿美元。按照当前的油价，在扣除股利、股票回购以及资本性支出以后，埃克森每月额外积累 10 亿美元。即便是油价停在现在的水平不变，埃克森在未来 12 个月内的现金存量也将达到 400 亿美元。到那时，雷蒙德可能已经把头把交椅连同如何处置这么多现金的苦恼一并交到了当然继承人雷克斯•蒂勒森（Rex Tillerson）手中。有一个不确定的因素需要注意: 到蒂勒森接管时，公司可能已经登上 500 强榜首位置了。

译者: 兰磊

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