如今，这个充满风险的领域很是不景气。而我认为这正是其魅力所在

    作者：赫布•格林伯格 （Herb Greenberg)

    我决定在退休账户（IRA）中增加一点高风险的内容，而且我实在想不出什麽项目的风险比买专门投资生物技术的共同基金还要大。我谈论的可不是什麽风险被弱化的基金，它们为了在生物技术最终破产时减少自己承受的打击，掺杂了其他一些与医疗保健有关的股票。我希望得到的是纯粹的、具有高度活力的基金，在下一次“生物技术狂潮”到来时，这些基金能够从中获得最大的收益。

    如果“生物技术狂潮”一词让你皱眉撇嘴，不屑一顾，那也难怪。眼下生物技术已经濒临破产──从投资角度而言，这是事实。由 17 支股票组成的美国证交所生物技术指数创立于 1991 年，该指数今年下降了 38%，标准普尔 500 指数则下降了 21%。而这正是生物技术股吸引我的原因。

    自从 20 世纪 80 年代末以来，我断断续续地写了一些关于生物技术公司的文章。购买一批生物技术股票从来都是最明智的策略，因为任何一支的生物股都可能（或者说将会）在某一时刻消失殆尽，最精明的投资者也难逃其扰。但是还有更聪明的办法，那就是在大家纷纷抛售时买进，然后伺机行动。依照我的 10 至 15 年的时间范围，我愿意打赌，生物技术股终将在某一时刻冲向令人目眩的高点，甚至会比上一次巅峰还要高，以 2000 年为例，当时美国证交所的生物技术指数大幅上扬，增长了 62%。（而当年的标准普尔指数却下滑了 10%。）

    原因如下。对于生物技术股而言，如果它想催生出购买狂潮，只需在攻克癌症、艾滋病或其他重大疾病方面取得历史性突破即可。普通技术的发展遵循一定的周期，而生物技术却完全不同，它在创造出某种商品后，其他竞争对手不可能立刻 超过去。投资于生物技术股票的风险资本公司 Skyline Ventures 的总经理弗罗因德（Freund）说：“这些历时叁到五年、从繁荣走向衰退的发展周期在生物技术领域里已经循环往复 20 年了。”但是他又补充说，你回顾历史就会发现，即便在每一轮周期的衰退阶段之后，生物技术领域会一直保持市场盈利状态。他说：“这说明现在的生物技术行业已经是能研发出实用药物的产业了。”这些药物包括基因技术公司（Genentech）治疗乳腺癌的 Herceptin，Amgen 公司抗贫血症的 Epogen，以及由 IDEC 制药公司研制的新型抗癌药 Rituxan。

    那麽该购买哪支基金呢？如今看起来值得专门投资的只有十几支，这与该领域早期活跃期的情形不同了，那时每分钟都有新产品问世。为我打理退休账户的嘉信理财公司（Schwab）仅列出了少数几种基金。此外还有在美国证券交易所交易的生物技术基金（Biotech HOLDRS），这是一个由 20 支股票组成的、管理进取心不强的投资组合。值得欣慰的是，由于缺少选择的余地反而使选择的过程简化了，尤其是考虑到我的衡量标准后更是如此：我挑选的基金务必是照看得力的（这就排除了生物技术基金），而基金管理者则应该是久经沙场的，有过指导基金渡过兴衰的经验。

    有了这些标准，可选择的对象就集中在了 Fidelity Select Biotechnology、Pimco RCM Biotechnology D，以及 Franklin Biotechnology Discovery 身上。这叁支基金都汇集了大大小小许多公司，而且具有类似的经营记录。然而，Fidelity 的经理拉津（Razen）在 2002 年初上任前仅仅是个分析师。我得让他在管理别人的资产中积累经验！（有我的运气保佑，他的基金将会是所有竞争者中的最大赢家。）

    如此一来就只剩下 Franklin 和 Pimco 了，而要在这两者之间做出选择实在让人为难。根据共同基金研究机构晨星（Morningstar）的资料显示，这两者的波动性都较强（咄！），而且（从研究的字里行间可以看出）是专为像我这样的疯子准备的。Franklin 的总经理麦卡洛克（McCulloch）自 1997 年起就在这里工作，他大部分时间都是与联合总经理一同工作，后者在帮助基金于 1999 年取得 98% 的收益率，并于 2000 年帮助公司获得 47% 的增长后离职而去了。（今年截至目前，伴随着美国证交所生物技术指数的下滑，它也下降了 39%。）今年 Pimco 回报率的下滑幅度和 Franklin 差不多，为 37%，但是 1999 年和 2000 年该基金为退休金账户带来的收益却分别飙升了 111% 和 82%。2001 年多绍（Dauchot）接任 Pimco 总经理，那段时期他与另一位联合总经理共同管理该基金。自从 1999 年以来，他还一直与别人一起掌管 Pimco RCM Global Health Care（2000 年该基金上涨了 73%），作为 Pimco 的姊妹基金，它同样是一支生物技术密集型基金。此外，从交易角度来看，Pimco 生物技术基金比 Franklin 更有活力，也就是说 Pimco 摆脱亏损的速度会比 Franklin 快。但是真正不为人知的好处是什麽？Pimco 不收附加费，而 Franklin 则收取 5.75% 的先期手续费，这可不是笔小数目。（如果某支基金是同类中无可争议的佼佼者，我是会为它支付附加费的，但是如果没这个必要，为什麽还要支付现金呢？）

    买进并不是件难事。但关键在于预测下一轮狂潮周期何时会出现，以便我及时抛出。我只希望当时机来临时，我能明白牛市、熊市以及猪市间的区别所在──尤其是那些已经出现基因变异的生物。

    译者：萧艾