最新文章

加载中,请稍候。。。

热读文章

加载中,请稍候。。。

当期杂志
订阅
杂志纸刊
网站
移动订阅
--
--
--
贝卢斯科尼下台救不了意大利
 作者: Cyrus Sanati    时间: 2011年11月10日    来源: 财富中文网
 位置:         
字体 [   ]        
打印        
发表评论        

贝卢斯科尼宣布有条件辞职,市场反应积极。然而,意大利真正的问题并不在领导层。经济实力的下降已使得这个国家只能靠借入更多的钱才能维持以往的好日子。更换新的领导人并不能改变这一点。
转贴到: 微信 新浪微博 关注腾讯微博 人人网 豆瓣

    让意大利庆幸的是以欧元区所有成员国为后盾的欧洲央行伸出了援手。今年夏天,投资者开始停止买入意大利债券,欧洲央行挺身而出,在二级市场购入了意大利债券进行干预。欧洲央行这一前所未有的、法律上仍存疑点的干预举动帮助意大利债券的收益率降到了更可管理的水平。欧洲央行表示,此次干预是“应急之举”,一旦扩容后的欧洲救助基金,即欧洲金融稳定基金(The European Financial Stability Facility,简称EFSF)开始运转,欧洲央行就会退到一边。

    经过数月的政治磋商,10月份欧元区所有成员国终于批准了EFSF扩容事宜。此后不久,欧洲央行重申不会作为EFSF的后盾,而且购买债券的职责也将很快移交给EFSF。

    市场可不喜欢听到这些消息。自从欧洲央行做出上述声明,意大利债券收益率稳步上升,即便是在欧元区成员国同意通过借力民间,将新扩容的EFSF基金规模(4,400亿欧元)再度扩大2-3倍.之后,上升的趋势也没有发生改变。

    与此同时,欧洲央行仍在默默买入意大利债券。上周它买入了约95亿欧元的意大利债券,购买额是之前一周的两倍。欧洲债券交易员告诉《财富》杂志(Fortune),如果没有欧洲央行的持续干预,意大利债券收益率可能早已升至两位数。由于有太多不确定因素,私人投资者对意大利债券的需求少之又少。欧洲央行可能撒手不管以及意大利政府可能换届的传言推动周二早间意大利债券收益率升至历史高点6.74%。

    意大利债券不可持续的高收益率无疑是在告诉罗马和布鲁塞尔:市场还是不相信你们。市场不相信意大利政府——无论是由贝卢斯科尼、还是技术官员领导——会实施必要的严厉改革整顿意大利的财政状况并帮助其走向经济繁荣。市场不相信EFSF仅凭一己之力就能撑起意大利脆弱的债券市场,以及希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙的债券市场。市场也不相信EFSF通过金融工程安排的扩容新计划能够取得成功。

    明年意大利有约3,000亿欧元的旧债需要换成新债。EFSF根本没有能力消化这么多债券,同时支持欧元区其他边缘国家。欧盟和意大利需要重新赢得私人市场的信赖。要实现这一点,投资者要看到或听到的可不只是金融上的小花招和酸掉牙的意大利情歌。

    Lucky for Italy, the European Central Bank, which is backed by all members of the euro zone, came riding to the rescue. When investors stopped buying Italian debt this summer, the ECB stepped in and bought Italian bonds on the secondary markets. This unprecedented, and legally questionable, intervention by the ECB helped bring in Italian bond yields to more manageable levels. The ECB said the intervention was an "emergency measure" and that it would be suspended once the recently enlarged European bailout fund, The European Financial Stability Facility (EFSF), was up and running.

    After several months of political haggling, the newly enlarged EFSF was finally agreed to by all the members of the euro zone in October. Soon after, the ECB reiterated that it would not be backing the fund and that it would be transferring bond buying duties to the EFSF in short order.

    The market did not like that at all. Italian bond yields have steadily increased since the ECB made that announcement and have continued to do so even after euro zone nations agreed to lever up the fund by two to three times its newly enlarged size of 440 billion euros.

    Meanwhile, the ECB has still been quietly buying up Italian debt. Last week it bought around 9.5 billion euros worth of Italian debt, double what it purchased during the previous week. Without the continued ECB intervention, Italian bond yields would have probably blown out into the double digits, European debt traders tell Fortune. There is still very little private demand for Italian paper given all the uncertainty in the market. The threat of an ECB pullout combined with talk of a government change helped push Italian bond yields to a record high 6.74% this morning.

    This unsustainably high yield for Italian debt is the market's way of telling Rome and Brussels: We still don't believe you. It doesn't believe that the Italian government, whether it is led by Berlusconi or technocrats, will make the tough changes necessary, to not only get Italy's fiscal house in order, but to also help grow its way to prosperity. It doesn't believe that the EFSF has the power to prop up Italy's fledgling debt market -along with that of Greece, Portugal, Ireland and Spain - all on its own. And it doesn't believe that the new plan to "lever up" the fund through clever financial engineering will work, either.

    The Italians have around 300 billion euros worth of debt that it needs to roll over next year. The EFSF simply doesn't have the ability to absorb that much debt and support the rest of the euro zone periphery. The EU and Italy need the private market to trust it once again. For that to happen, investors will need to be offered more than financial trickery and cheesy Italian love songs.







更多




最佳评论

@关子临: 自信也许会压倒聪明,演技的好坏也许会压倒脑力的强弱,好领导就是循循善诱的人,不独裁,而有见地,能让人心悦诚服。    参加讨论>>
@DuoDuopa:彼得原理,是美国学者劳伦斯彼得在对组织中人员晋升的相关现象研究后得出的一个结论:在各种组织中,由于习惯于对在某个等级上称职的人员进行晋升提拔,因而雇员总是趋向于晋升到其不称职的地位。    参加讨论>>
@Bruce的森林:正念,应该可以解释为专注当下的事情,而不去想过去这件事是怎么做的,这件事将来会怎样。一方面,这种理念可以帮助员工排除杂念,把注意力集中在工作本身,减少压力,提高创造力。另一方面,这不失为提高员工工作效率的好方法。可能后者是各大BOSS们更看重的吧。    参加讨论>>


Copyright © 2012财富出版社有限公司。 版权所有,未经书面许可,任何机构不得全部或部分转载。
《财富》(中文版)及网站内容的版权属于时代公司(Time Inc.),并经过时代公司许可由香港中询有限公司出版和发布。
深入财富中文网

杂志

·   当期杂志
·   申请杂志赠阅
·   特约专刊
·   广告商

活动

·   科技头脑风暴
·   2013财富全球论坛
·   财富CEO峰会

关于我们

·   公司介绍
·   订阅查询
·   版权声明
·   隐私政策
·   广告业务
·   合作伙伴
行业

·   能源
·   医药
·   航空和运输
·   传媒与文化
·   工业与采矿
·   房地产
·   汽车
·   消费品
·   金融
·   科技
频道

·   管理
·   技术
·   商业
·   理财
·   职场
·   生活
·   视频
·   博客

工具

·     微博
·     社区
·     RSS订阅
内容精华

·   500强
·   专栏
·   封面报道
·   创业
·   特写
·   前沿
·   CEO访谈
博客

·   四不像
·   刘聪
·   东8时区
·   章劢闻
·   公司治理观察
·   东山豹尉
·   山海看客
·   明心堂主
榜单

·   世界500强排行榜
·   中国500强排行榜
·   美国500强
·   最受赞赏的中国公司
·   中国5大适宜退休的城市
·   年度中国商人
·   50位商界女强人
·   100家增长最快的公司
·   40位40岁以下的商业精英
·   100家最适宜工作的公司