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你愿意投资最受赞赏的公司吗?
 作者: 苏丹 谭嘉萍 胡照    时间: 2010年09月30日    来源: 财富中文网
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这些表现卓越的公司的业绩和股价走势如何?我们请晨星的研究人员为您作出分析
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    格力电器(深000651)

    格力电器是世界第一大空调生产企业,国内市场占有率高达40%。作为国内最大的空调厂商,它拥有最完整的空调产品线,截至目前已开发出20大类、400个系列的7,000多个品种规格的空调产品。公司通过向下游核心经销商转让公司股权和积极收购上游配件、机电企业,不仅能成功地调动经销商的积极性和增强自身的成本转嫁能力,还能较好地控制生产成本。其次,通过多年的生产空调技术积累,公司拥有其他企业无法比拟的新产品创新能力。今年7月15日,对外发布了三大核心新科技(G10低频控制技术、高效离心冷水机组和新型超高效定速压缩机),这些技术能在不增加成本的前提下生产出更低能耗的低碳产品。不过,全球经济的放缓导致空调出口业务受损,公司海外业务萎缩明显,由原来总占比1/4降至13.7%左右(2009年年报数据)。另外,虽然公司的业务以空调为主的竞争优势非常明显,但基于企业销售单一产品的风险,因此,公司的市场应对能力较弱。从长远来看,由于节能减排的需求和中国面临空调大面积更新换代需求,加上保障性住房需求,将为公司未来收入的增长提供重要动力。依据晨星贴现现金流模型,格力电器A股内在价值为17.2元。 ——胡照

    贵州茅台(沪 600519)

    作为国内第一白酒奢侈品牌,茅台多年来一直供不应求,具有强大的产品提价能力。贵州茅台采用经销商预付货款方式,以预付款数额的多少来配发产品,即实行配额制。这给公司带来了巨量预收账款及充足的现金流。另外,作为中国外交用酒、政府用酒及高端商务用酒的必需品,贵州茅台具有强大的定价能力。自 2001 年茅台 53 度出厂价 218 元连续提升至目前的 499 元,主要产品毛利率达 90%。而且,终端价格持续高涨,今年7月价格在900元左右,与出厂价价差扩大至400元,暗示巨大的经销商获利水平及未来提价空间。

    由于消费税及三项费率增加,公司上年第四季度及今年首季净利增长低于预期。上半年公司实现收入65.9亿元,同比增长18.8%,净利润31亿,同比增11%。利润增速较上两个季度出现提升。对比上年同期6.56亿预收款,年中预收款大幅增加至19.68亿。销售费用率持续下降,同时存货稳步上升。公司长期风险在于,逐年提价(目前同档次洋酒零售价格达1,100~1,200元)与扩产策略将在几年后遇到瓶颈。同时,茅台还面临政务酒的缩减、消费者饮酒习惯的变化及差价缩小降低经销商积极性等挑战。依据晨星贴现现金流模型,贵州茅台内在价值为每股160元。 ——谭嘉萍

    招商银行(沪600036)

    招商银行的竞争力在于:(1)银行卡业务优势突出,招行一卡通贡献约八成的零售存款,信用卡市场份额居国内股份制银行首位,银行卡业务贡献全行近三成手续费及佣金收入;(2)拥有定位中高端收入的广泛客户群;(3)不断提升的产品设计及创新能力,打造了“一卡通”、“一网通”、“金葵花”、“消费易”及信用卡等产品服务创新品牌;(4)优秀的品牌建设及营销能力,树立了招行在中高端个人理财、信用卡领域的卓越品牌及较高客户忠诚度。其上半年净利润同比预增50%。今年以来,在活期存款占比上升、市场利率上行及中小企及零售贷款定价能力提高的帮助下,招行息差有较大反弹,同时息差收入同比增长较快。公司特有的资产负债结构和注重长远发展的经营作风,使其在宏观经济低潮期表现弱于同行,但在货币环境趋紧的加息周期会有较好表现。在加息未放行,而实体经济信贷需求不强烈的情况下,招行业绩可能受到影响。目前,招行推行目标为“低资本消耗、较低的成本和风险以及较高的目标收益率”的二次转型计划,力推中小企业金融及“I理财”个人金融平台产品。如果转型顺利,有望继续成为中国股份制银行的领航者。依据晨星贴现现金流模型,招商银行内在价值为每股18元。 ——谭嘉萍

    中粮控股(港0606)

    中粮控股是中国农产品加工贸易规模最大企业。2009年总收入约438亿港元,同比增加5%;净利润19.5亿港元,净利率4.5%,同比下降26%。公司2009年收入来源于以下主要业务:油籽加工(62%),生化产业(18%),大米贸易(9%),小麦加工(8%)及啤酒原料(3%)。其中,大米贸易及生化产业净利率较高。公司具有巨大的产业规模、稳定原料供应、广泛的生产分销及销售网络及全产业链优势。

    在大豆进口依存度高达七成、外资垄断七成国内食用油产能的食用油市场,中粮控股是规模最大的中国油籽加工商,产能利用率远高于国内同行,占据大豆压榨产能的约6%,食用油销售市场份额的13%,低于新加坡益海嘉里集团42%的食用油市占率。在生化燃料产业,公司是国内最大的燃料乙醇生产企业。国家对燃料乙醇统一定价,为同期90号汽油出厂价乘以0.911,同时给予定点生产企业弹性财政补贴。该业务的盈利平衡点在于国际原油价格能否维持每桶90美元以上。此外,公司是国内最大大米出口商,每年出口配额占据总量八成以上。而大米国内销售业务则规模较小,借助公司品牌及全产业链优势,预计增长前景较好。依据晨星贴现现金流模型,中粮控股内在价值为每股 9.4港元。 ——谭嘉萍

    万科A(深000002)

    公司具有独特竞争优势:(1)专注自住需求的优质住宅开发商品牌深入人心;(2)卓越的住宅建筑开发规划经验及物管服务,使其项目价格获得一定溢价空间;(3)领先的住宅工业化、绿色建筑标准制定者。(4)作为业内最大及项目城市分布数目最多的开发商,有望在明星楼盘营销推广、跨区域开发经验以及生产成本方面获得规模效应。随着未来房地产市场宏观调控的深入,以及行业各方参与者运作趋于规范合理,行业竞争将取决于开发商的可持续竞争优势——在品牌、技术、服务、创新机制、资金管理、市场营销等方面的综合实力。万科一方面在资金管理、项目投资方面保持稳健风格,另一方面在商业模式、技术应用方面积极创新。基于以上企业特质,我们相信尽管万科在市场亢奋期间表现弱于激进房企,但更有望赢得稳健的长远发展。在成交量萎缩、价格摇摇欲坠的上半年楼市,万科合理定价积极促销,在销售及拿地表现业内第一。上半年销售金额达367.7亿元,同比增19.5%;新增项目约1,220万平米,楼面地价约2,300元,同比下降20%。公司下半年竣工面积预计占全年目标6~7成,应能保证全年结算收入合理增长。风险在于:竣工面积慢于预期;成交量萎缩导致加快销售目标无法实现;房企拿地竞争激烈,土地市场跌幅低于房价跌幅;商业地产运作的风险。依据晨星贴现现金流模型,万科内在价值为每股10.5元。 ——谭嘉萍




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@关子临: 自信也许会压倒聪明,演技的好坏也许会压倒脑力的强弱,好领导就是循循善诱的人,不独裁,而有见地,能让人心悦诚服。    参加讨论>>
@DuoDuopa:彼得原理,是美国学者劳伦斯彼得在对组织中人员晋升的相关现象研究后得出的一个结论:在各种组织中,由于习惯于对在某个等级上称职的人员进行晋升提拔,因而雇员总是趋向于晋升到其不称职的地位。    参加讨论>>
@Bruce的森林:正念,应该可以解释为专注当下的事情,而不去想过去这件事是怎么做的,这件事将来会怎样。一方面,这种理念可以帮助员工排除杂念,把注意力集中在工作本身,减少压力,提高创造力。另一方面,这不失为提高员工工作效率的好方法。可能后者是各大BOSS们更看重的吧。    参加讨论>>


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