上周港股延续了节后的强势，加速上行，恒生指数接近去年10月高点，恒生科技指数已经创出本轮新高。

上周不少客户的情绪都开始兴奋起来了。有个客户之前一直叮嘱我，回本了就要把所有产品都赎回来，因为中国市场是垃圾市，不值得参与。上周三我把账户市值截图发给她，告诉她账户总体已经回本还略微盈利，还没等我发文字，分析分析这轮市场动因，客户就给我发来一条语音，大意是，不着急赎回，最困难的时候已经过去了，中国资产值得期待云云。

另外一个客户以前做了一个稳健型专户，表现不错。客户在国外，上周跟我通了两小时电话，核心议题是要不要把稳健型专户改成积极型，加大股票类资产的配置。
这位客户的意见我一向非常尊重且重视。因为他常年在中美两地居住，生意也做得很成功，看问题既有中美博弈的大视角，也有成功企业家独特的产业视角。他说deepseek出来后，华尔街确实有点慌。他在考虑要不要降低美股科技股的配置，加大对中国科技股的配置，他问我的观点。

我问他，过去几年什么样的全球资产配置框架最容易获得成功？是不是做多通胀资产、做空通缩资产？

他说没错，是这个逻辑，美国是通胀，美国的资产节节攀升，比如美股、黄金，甚至美国的小弟国家们的资产，比如日本、印度的股票；而中国是通缩，所以中国的资产萎靡不振。

我接着说，你看deepseek和哪吒出来后，特别是特朗普上台后，这种坚硬结构是不是存在瓦解的可能，至少是边际上的松动？

2022年美国通胀失控，股债双杀。但11月chatgpt横空出世，美国构建了AI是人类第四次工业革命的故事，而美国让投资者相信美国在决定大国竞争力排位的第四次工业革命中强占了先机。于是投资者又兴奋了起来，大量的资金涌入美国。从某种意义上，硅谷科学家和物理学家领导的这次科技革命拯救了美股，甚至拯救了美国经济。依靠热火朝天的股市带来的财富效应和不断强化的乐观预期，美国的消费持续强劲，美国经济也实现了软着陆，没人关心36万亿的美债会不会违约。

客户说，确实是这样，哪怕美国涌进了1000万非法移民，但失业率依然非常低，可见美国的经济非常好。

我说，但现在事情正在起变化，不是吗？

客户感叹，是呀。过去几年一个文件就能消灭一个产业，这种做法确实打击了企业家的信心，而且这种搞法肯定会影响创新能力。但deepseek让我看到年轻一代企业家身上的活力和对创新的热诚，他们玩出了新花样。所以deepseek一出来，我在想，是不是我过去太悲观了，小看了中国的潜力。或者是不是我们这个阶层离火热的科技创新太远了，所以我们看到的只是我们自己这个产业上的困顿。

我没答话，接着问客户，你看了哪吒2吗？
客户说，看了，中国居然拍出了这么了不起的电影。

我接着说，对，哪吒2和deepseek某种意义上有着同样的启示，通俗来说，那就是哪怕社会环境有点压抑，气氛不太好，但依然有人是在埋头苦干的，而且做出了成绩，并且得到了巨大的奖励。这可能就是中国人身上那种自强不息的民族精神。不瞒您说，我看到哪吒2不断攀升的票房，我有种与荣有焉的自豪感。可能地方政府也好，还是产业界也好，都在思考如何营造真正的核心竞争力，如何在发展中自信自强。deepseek和哪吒2让整个社会的士气都为之一振，他们已经在召唤更多的创新者。下一个deepseek是谁，下一个“哪吒2”是谁，可能已经在路上了，会以我们意想不到的方式出现。

客户说，确实是这样。说回股票哈，你有关注美股财报季吗？有没有发现美股科技股的盈利依然很好，但股票却有点涨不动了。

我说，确实如此，这说明资金开始犹豫了。但我并不觉得美股现在就会崩盘。中国有句老话，百足之虫，死而不僵，破船还有三斤钉，一个庞大的帝国要衰落肯定不是一瞬间的事情。我有个观点供您参考哈——

过去几年除了美国市场欣欣向荣以外，您刚刚也提到，受益于G2博弈的国家，比如越南、印度等国家的股市也涨幅惊人。中国股市要涨，并不一定需要资金从美国反水投中国，只要他们从越南、印度、日本这些过去吃了地缘政治红利的市场中流出一部分，就可以给不断失血的中国股市带来边际增量。

客户说，你分析得有道理，今年中国股市有机会，那就把专户调一下吧。

上周类似这样的对话还是比较多的，脑力体力心力突然被拔高。但跟客户的沟通中，发现依然还是有一部分客户非常纠结犹豫，他们觉得“中国体制有弊端，不要对股市抱有太高期待”、“又是一轮主力资金割韭菜”、“这次回本一定要赎回，再也不玩了，老乡一定要走”、”经济依然不好，我还要继续观察”。。。

我觉得有分歧是一件非常好的事情。因为股市有句名言——市场在绝望中爆发，在犹豫中上涨，在狂热中结束。
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