“两新”政策的实施能否刺激消费，促进经济增长？

财政政策杠杆作用与直接发钱促消费的权衡

新年伊始，国家发展改革委和财政部联合发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，涵盖家电、手机等数码产品、汽车、工业设备等多个领域。这是旨在通过财政补贴的方式，激发市场活力，拉动投资与消费，推动经济转型升级。不过，在当前宏观预期尚待改善、企业与居民投资消费意愿不足的背景下，这项政策的效果与潜在问题值得探讨。与此同时，对比美国疫情期间直接向国民发钱的做法，思考我国财政政策的优化路径，对于助力中国经济走出当前通缩困境、摆脱当下的滞涨阴影具有重要意义。

一、政策用意与出发点

1、拉动投资与消费

政策的核心目的在于充分发挥财政政策的杠杆作用，通过补贴刺激设备更新与消费品以旧换新，从而带动相关产业的投资与消费增长。设备更新方面，政策不仅支持传统的工业、能源电力、交通运输等领域，还扩展至电子信息、安全生产、设施农业等新兴领域。这有助于企业引进高端化、智能化、绿色化的先进设备，提升生产效率与产品质量，进而推动产业升级与技术创新。例如，企业更新智能化生产线后，能大幅提高生产自动化程度，降低人力成本，同时也能生产出更符合市场需求的高质量产品，增强市场竞争力。

消费品以旧换新方面，政策对家电产品给予最高20%的补贴，对手机等数码产品按销售价格的15%给予补贴。这一举措能够直接降低消费者的购买成本，刺激消费者更换老旧家电与手机，促进消费升级。以家电为例，消费者在购买新空调时，若旧空调符合以旧换新条件，可享受较高比例的补贴，这不仅满足了人们对舒适生活的需求，也推动了家电产业的发展，带动上下游产业链的繁荣。

2、改善宏观基本面

从宏观层面来看，大规模的设备更新与消费品以旧换新能够有效拉动内需，改善宏观经济基本面。投资方面，企业加大设备更新投入，会带动相关制造业的投资增长，如机床、自动化设备等制造业将因需求增加而扩大生产规模，进而创造更多的就业机会，促进经济增长。消费方面，政策刺激下的消费增长能够提升居民消费支出在GDP中的比重，优化经济结构，使经济增长更加依赖于内需驱动，增强经济的稳定性和可持续性。

二、政策潜在问题与市场扭曲风险

1、财政政策杠杆作用受限

在当前宏观预期有待改善的情况下，企业投资意愿不足，居民消费意愿也相对低迷。财政政策的杠杆作用在一定程度上会大打折扣。对于企业而言，尽管有设备更新补贴，但若市场前景不明朗，产品需求疲软，企业可能会对扩大投资持谨慎态度，担心新设备投入后产能过剩，产品难以销售。例如，某制造业企业计划更新自动化生产线，但若下游市场需求不振，新生产线投产后产品积压，企业将面临资金压力与经营风险，导致补贴政策效果受限。

居民消费方面，部分消费者可能因对未来收入预期不稳定、就业形势担忧等因素，即便有补贴，也倾向于储蓄而非消费。特别是在三四线城市及农村地区，居民收入水平相对较低，消费能力有限，补贴政策难以充分激发其消费潜力。

2、市场信号扭曲与产能过剩加剧

财政政策在一定程度上会导致市场信号偏离真实的市场运行状况。以家电行业为例，政策补贴使得家电产品价格相对降低，可能会刺激部分消费者购买，但若市场实际需求并未显著增加，企业为了追求补贴带来的短期利益，可能会盲目扩大生产规模，导致产能过剩问题加剧。长此以往，企业之间的竞争将更加激烈，可能会引发价格战，压缩利润空间，甚至导致部分企业经营困难，影响行业的健康发展。

此外，政策补贴可能会使一些本应淘汰的落后产能得以延续。部分技术水平较低、产品附加值不高的企业，依靠补贴维持运营，阻碍了市场的优胜劣汰机制，不利于产业结构的优化升级。

三、直接发钱促消费的优势与挑战

1、提升消费能力与消费意愿

直接向居民无差别发钱，能够迅速提升居民的可支配收入，增强消费能力。对于低收入人群而言，现金发放能够有效缓解其生活压力，满足基本生活需求，进而增加对食品、日用品等消费品的消费支出。对于中高收入人群，虽然其基本生活需求已得到满足，但现金发放也能为其提供更多的消费选择，促进消费升级，如购买高品质的家电、数码产品等。

同时，现金发放能够直接提升居民的消费意愿。人们在收到现金后，会感受到政府的关怀与支持，增强对经济的信心，从而更愿意进行消费支出。这种心理效应在一定程度上能够抵消当前宏观预期不佳对消费意愿的负面影响。

2、消化过剩产能与推动经济转型

通过直接发钱促消费，能够有效消化市场上的过剩产能。居民消费能力提升后，对各类产品的需求增加，企业能够将积压的产品销售出去，缓解库存压力，改善经营状况。这不仅有助于企业维持正常的生产经营活动，还能为企业转型升级提供资金支持，推动企业加大研发投入，提升产品附加值，实现从生产型向消费型的经济转型。

四、直接发钱促消费的挑战与风险

然而，直接发钱也面临一些挑战与风险。首先，是资金来源问题。大规模的现金发放需要巨额的财政支出，若财政资金紧张，可能会对其他领域的财政支出产生挤出效应，影响公共服务、基础设施建设等重要领域的资金保障。其次，现金发放的公平性问题。如何确保资金精准发放到真正需要的人群手中，避免出现资金被挪用、滥用等情况，是政策实施过程中需要解决的难题。

五、优化财政政策的建议

1、精准定位补贴对象

在实施设备更新和消费品以旧换新政策时，应精准定位补贴对象，优先支持那些真正有需求、有潜力的企业和消费者。例如，在设备更新方面，重点支持那些具有技术创新能力、产品市场前景广阔的企业，通过补贴帮助其加快设备更新步伐，提升竞争力。在消费品以旧换新方面，针对低收入家庭、农村地区等消费潜力较大的群体，适当提高补贴标准，激发其消费意愿。

2、完善社会保障制度

除了直接发钱，还应进一步完善社会保障制度，提高居民的消费安全感。加大对医疗、教育、养老等领域的投入，降低居民在这些方面的支出压力，使其有更多的资金用于消费。例如，提高医疗保险的报销比例和范围，减轻居民因病致贫的风险；加大对教育的财政支持力度，降低家庭教育支出负担，从而释放居民的消费潜力。

3、优化现金发放安排

若采取直接发钱的方式，应优化现金发放安排，确保资金精准投放。一是建立完善的资金发放机制，通过大数据等技术手段，精准识别低收入人群、困难家庭等目标群体，确保资金能够直达其手中。二是加强对资金使用的监管，防止资金被挪用、滥用，确保资金真正用于消费支出。三是合理安排资金发放的时间与额度，避免因一次性发放过多资金导致通货膨胀等经济风险。

3、推动经济结构调整与产业升级

在实施财政政策的过程中，应注重推动经济结构调整与产业升级。加大对高新技术产业、战略性新兴产业的支持力度，通过财政补贴、税收优惠等方式，引导企业加大研发投入，提升自主创新能力。同时，推动传统产业的转型升级，鼓励企业采用新技术、新工艺，提高产品质量与附加值，增强产业的核心竞争力。这样既能促进经济的高质量发展，也能为居民提供更多的就业机会与优质产品，进一步提升消费水平。

总之、国家发展改革委和财政部发布的设备更新和消费品以旧换新政策，出发点是好的，旨在通过财政政策的杠杆作用拉动投资与消费，改善宏观基本面。然而，在当前经济形势下，政策效果存在一定的局限性，可能导致市场信号扭曲与产能过剩加剧。相比之下，直接向居民发钱在提升消费能力与意愿、消化过剩产能、推动经济转型等方面具有独特优势，但也面临资金来源、公平性等挑战。因此，优化财政政策应精准定位补贴对象、完善社会保障制度、优化现金发放安排，并推动经济结构调整与产业升级，以实现中国经济的健康、可持续发展，逐步走出通缩困境与滞涨阴影。

新年伊始，“两新”政策继续采取真金白银的补贴方式促进国内经济发展，相信能收到不错的效果。本次重点依然是两个方向，一方面以设备更新为主拉动投资，另一方面则凭借汽车、家电和数码等单次消费价格较高的零售品拉动个人消费。投资和消费两者有机地形成正向循环，有利于促进国内经济不断恢复元气。

去年实施“两新”政策是3月开始的，今年在此基础上又提前了两个月，这跟去年政策施行后收效良好息息相关。数据显示，截至去年12月中旬，“两新”政策就带动汽车更新约580万辆，超3300万名消费者通过以旧换新购买家电产品5200多万台，老旧设备更新也达到了200多万台套。

股市这么跌下去，啥都别消费了…

股市别指望了，蛀虫太多

多数情况下，物价上涨会刺激消费，同时保持一个合适的通胀率有利于经济增长。
在物价适度上涨的前提下，大家觉得钱在不断贬值，再加上银行存款平均名义利率低于通胀率，大家就觉得钱放在手里会贬值，购买力缩水就促使大家多消费，同时争取获得投资收益率超过通胀率的的理财途径。这种增加高收益投资的取向是有风险的，特别是资本市场投资收益率的波动有可能造成本金亏损的情况。
保持适度的通胀率，例如公认 2% 的合理区间，可以促进增加货币发行，不断的向市场投放流动性并增加社会融资规模，这是提供了增加产能的货币环境。信贷资金增量和资本市场净流入，都是扩张经济供给的基础方式，前提就是要有一个合适的通胀率。
那么，现在消费为什么不振呢？是否与潜在的通缩压力有关？现在的共识是因为就业不稳定与收入增长受限，而这两个原因的根本是经济增长环境滞后于居民的消费投资需求，居民只能选择精打细算和节衣缩食。现在国家对消费购物的补贴政策在扩容，补贴幅度有增无减，例如“两新两重”政策，这些补贴政策是为了增强居民手中现金的购买力而设置的，较少的钱可以买较多的商品。
我国就业市场庞大，每年新增就业人口在千万级，平均工资增幅维持在 3% 至 5%，这个增幅是十分可观的，也是稳就业与保民生的关键支撑。社会保障可以做到应保尽保，虽然保障力度有地区和人群上的差异，但是可以做到保障全覆盖。上述对居民消费发挥了基础性的支撑作用。
再看投资。稳定股市和房市是 2024 年经济工作会议提出的国策，我国的产品市场和金融市场投资门类齐全，各大类资产估值偏低，优质资产占比大，适合买进，未来随着促进经济增长的措施发挥作用，资产升值趋势明显，中长期投资收益有较好的保证。
关于对超发货币的担忧，其实增加货币投放，保持流动性合理充裕是经济增长运行的需要，有利于各类生产要素和消费品的价格稳定。其中，有相当一部分增发的货币用在实体生产或者在金融体系内循环，这些资金的投资回报比较好，无论是实体产业还是货币市场、资本市场的收益都有基础保障，真正亏损的投资去向其实很少。由于金融体系对资金循环的归置，很多富余资金沉淀下来，并没有参与到经济的生产和消费环节，因此对物价上涨也就不构成影响，货币超发对经济运行的压力并不大。实际上，我国资金市场上的流动性供给仍然偏紧，有的地方或者有的行业存在信贷头寸不够的情况，有必要进一步降息降准以释放和增加流动性供给。
物价涨跌不完全由货币供应量决定，产品市场的供需关系也是决定性因素之一，要解决好产能与市场需求容量的结构性匹配。不能因为部分商品价格波动背离供求关系变化的价值规律而认为是货币政策出了问题，市场是一个庞大的系统，要全面客观的看待经济增长、收入变化与通胀走势。多从自身找原因，努力为社会创造价值，这是改善生活质量的根本。

以旧换新补贴在高价耐用品领域具有明显效果，但当其逐步转向小型消费品时，由于边际效用递减、需求弹性低、市场饱和等原因，刺激作用大幅减弱。未来政策的重点或许应集中在推动产业转型升级和消费者长期信心的提升，而非单纯依赖补贴。