美联储会议纪要暗示加息结束，但没有给出降息时间表

1.依然举棋不定。美联储公布的12月份会议纪要显示，决策者相信高通胀正在得到控制，并预计未来一年可能适合降息，但利率路径不确定，美联储仍为未来加息敞开大门。

2.市场的反应。会议纪要公布后，美国股市小幅收复跌幅，但仍维持了连续第二天的下跌趋势，而美元汇率则上涨。

3.意见仍然未统一。会议纪要表明，降息路径或是否会发生仍然存在高度不确定性。会议纪要给出了加息结束的暗示信号，但没有提供降息的时间表。同时，还有一些官员强调了过度限制性利率可能给经济带来下行风险。

4.主流的共识。普遍认为，会议纪要流露的鸽派倾向显然比美联储主席鲍威尔在12月新闻发布会上发出的信号弱。纪要称：“与会者普遍强调，在指定货币政策决策时保持谨慎和视数据而定的决策方式很重要，并重申（货币）政策在一段时间内保持限制性立场是适当的，直到通胀明显朝着委员会的目标大幅下降为止。”

5.未来的决策需要更多的证据。与会者指出，他们需要看到更多证据表明通胀压力正在减弱，然后才能对央行率能持续回落到2%有信心。

总之，我认为，这是美联储瞻前顾后、深思熟虑之举。美联储已经取得了历史上抗击通胀的重大胜利，即，世界上还没有第二家央行可以与美联储相提并论，抑或与美联储那样有运气。“三十六拜都拜了，就不差这一哆嗦了”。这是美联储政策制定者试图避免在从40年来最严重的通货膨胀中寻求经济软着陆时做出某种重大的失误，美联储心知肚明：“编筐编篓，全在收口”。顺便说一句，其他各国（区域）的央行，不是在黑暗与苦难之中徘徊，就是在缝缝补补、零打碎敲，今后的日子并不好过。

今年金融市场和股市状况会如何，可能就要看美联储新的一年要怎么调整利率了。在去年年末的时候，能看出美联储对通胀的控制情况还是比较乐观的，市场预计央行将在2024年三次降息25个基点，这也让当时的股市一涨再涨。但是到了现在情况看上去又有点不确定了。美联储去年12月的会议纪要显示，多数美联储官员希望“在一段时间内”将借贷成本维持在高位，那么今年三月还会不会有预期内的降息，这就很不确定了。

从美联储货币政策利率点阵图看，2024 年美联储降息的幅度和频度可能不及市场预期的概率和幅度。2025 年美国将承受高利率环境的政策效应，2024 年的降息预期效果可能要滞后到 2025 年下半年至 2026 年。利率环境作用于通胀率和经济增长率，具有很强的周期性，并且长周期特征明显，因此需要采用具备逆周期调节作用的政策组合策略。通胀率与经济增长率作为政策目标的方向可以包容一致，也可以存在矛盾冲突，这是采用组合策略的立意基础。