万达商管“去王健林化”，是多赢之举

有人问房地产市场何时才能平稳，我想这个答案要问地产行业的巨头们何时才能安稳。

关于这些头部房企的终局，有很多猜测，有瓦解说，有分尸说，有卖身投靠说。我是那天看见一位万达的前高管对王健林因600亿“续命钱”而失去控制权一事发表的评论，才想明白一点：其实中国房企出现的系统性风险其实还在于公司治理结构，无论是一家独大的绝对私人控股，还是管理人控制的假职业经理人治理体制，都没有解决东家和掌柜的权责分离，距离现代企业制度总是似是而非，这一轮的出清或许正是这样一种洗牌，让资本和管理人各归其位，谁都不要过度贪婪，谁也都不要过于任性。随着野蛮生长时代的结束，赌徒们该下牌桌了，剩下的该交给认真耕地的农夫们了。

这位万达前高管的点评摘录如下：1、万达是优秀的公司；2、万达商管和万达广场是极优质品；3、失去的是绝对控制权，不是失去万达；4、失去控制权不一定是坏事；5、基因在新的生命体中实现万达延续！

他的点评让我想起我之前就凯德出售来福士广场给平安一事问过凯德的朋友，他们说这对于凯德这样一家以资管为核心业务的公司来说是再正常不过的选择，凯德并没有失去来福士广场，平安接手后依然委托凯德在管理，对于凯德来说不过是换了金主，凯德从来赚的都是资产管理的服务性收入。听懂凯德的逻辑再来看万达如今的选择，你就会明白其实弱化王健林的绝对控制对于铁了心要做轻资产服务的万达商管来说绝对是好事，“去王健林化”的万达商管才有可能真正当好乙方，才有可能真正独立自主，才有机会凭借公允的市场估值重新上市。

万达是这一轮最早开始暴雷的头部房企，七年前就曾通过卖卖卖断臂求生（应该感谢那时整个行业还在高歌猛进，还有融创这样的接盘侠），后来还为了重新上市不断委屈求全（要庆幸万达的品牌始终还是一面旗帜，万达广场的主体还足够优秀，因此始终都有各种资本乐于雪中送炭、不离不弃），最近一年来更是因为上市对赌失败而不断卖崽求生（这一幕正在其他头部房企身上发生，越缺钱的时候就越是只能忍痛割爱，把最优质的资产折价甩卖！）。

终于，万达延绵七年之久的债务危机在今年的愚人节前得到了彻底的缓解，3月30日，太盟投资集团、中信资本、Ares、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司等五大资本（港资、国资加中东资本，这可谓当下愿意投资中国的最强资本阵容）和大连万达商管集团签署协议，投资约600亿元持有万达上市主体珠海万达商管的控股公司新达盟60%的股权，王健林控股的大连万达商管则持有剩余的40%股权（此前都是王绝对控股）。新协议中不再有对赌协议，不再明确要求上市时间，投资人也许诺会延续管理团队的稳定，但投资人代表将进入董事会，将进一步介入优化公司独立的法人治理，更有效激励管理团队，提高经营能力和增长能力，充分发挥行业龙头效应，保障长远发展。据说这场签约会王健林并未出席，实际上资本此时入局的1000亿估值仅就去年万达商管的88亿分红来说，都是8.8%的投资红利，这笔投资怎么算都是合算的。

有人说“中国资产价格大概是触底了”，就以大家最担心的房地产资产而言，“两万”的结局应该就是这一轮“出清”结束的标志。在他们看来，实控人的转换就意味着资本的更迭，什么时候一个资本市场换成的主力都是对中国未来经济的走向和未来资产价值抱有长期信心的，这个市场才能真正稳住。我的理解，还是要让长期资本来稳定大局，让“好人”有充足的时间去做长期主义的事，中国的房地产市场才能真正企稳、向善、向好，中国经济才不会担心被房地产拖累，走出泥潭，奔向更高质量的可持续发展。

上一代人的故事该落幕了，该交的学费也交了，该得到的教训也得到了，是时候成熟一点，洒脱离场，不失英雄！我相信会看到一个更好的万达强势归来，会看到一个生机勃勃的新不动产行业令人尊重，会有更多的“好人”得到好报，“好人”赚钱的时代已经来临！（财富中文网）

作者陈方勇为财富中文网专栏作家，HuanXin创始合伙人、筑梦师主理人

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编辑：刘兰香