央行最新一次降息的无奈之处

6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。1年期LPR较上月下降10个基点，5年期以上LPR较上月下降10个基点。

本次降息，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求。LPR下调还有利于促进房地产市场平稳健康发展，存量房贷和新增房贷利率都将下降，住房消费者负担减轻，还有助于提振居民消费和投资。

不过，央行这次降息却有一丝无奈。

当地时间6月14日，美联储宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，这是美联储2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。与此同时，美联储官员对今年联邦基金利率的预测中值从3月5.1%升至5.6%，暗示今年仍会再度加息。事实上，为控制在新冠疫情期间实施超宽松货币政策带来的严重通胀，美联储自2022年3月起采取激进的措施收紧货币政策，已连续10次加息，累计加息幅度达500个基点。

目前，中美基础利率已经出现明显倒挂。自2022年美联储加息以来，人民币汇率贬值速度明显加快，离岸汇率从最低点6.30附近一路跌至7.19附近，中间甚至一度达到7.37，累计贬值15%。人民币汇率大幅贬值不仅对我国外贸出口产生巨大冲击，海关总署公布数据显示，尽管我国进出口总值同比有所增加，但是几乎全部来自出口增量，贸易顺差再度拉大，同时若以美元计价，则进出口总值则出现下降。出口并没有因为人民币贬值带来明显提升，反而进口因为美元升值导致明显下滑，带来贸易顺差的进一步加大，中美贸易制裁不断升级的今天，美方不仅又找到更充实的借口加大贸易制裁力度，而且导致我国经济增长更依赖于外部需求。

同时，人民币贬值，显然会导致美元回流至本土，境外资本加速逃离甚至国内民间资金外流，不利于国内利用外资拉动投资，也利空国内资本市场，也会导致国际热钱进行跨境套利。

毋庸置疑，这次央行降息是面临国内宏观经济明显下滑做出的应对之举，但是即使面对中美利差巨大倒挂，降息势必进一步加大中美基础利差，央行货币政策还是希望降低国内基础利率以刺激国内实体经济，即使是以人民币贬值作为巨大代价。（财富中文网）

作者汪杰为财富中文网专栏作家，创业公司从业者，关注宏观经济形势

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编辑：刘兰香