格力为何被经销商“看空”？

6月24日晚间，格力电器发布公告称，第三大股东京海互联通过大宗交易方式，减持了公司股份1.10亿股，占格力电器总股本的1.86%。这次减持，直接套现35亿元。

京海互联全名叫京海互联网科技发展有限公司，背后的股东，是格力电器在多个省份的销售公司。因此，京海互联一直被称为格力电器的经销商联盟。京海互联第一大股东是河北格力电器营销有限公司，持股比例为28%。重庆精信格力中央空调工程有限公司和河南中州电器销售有限公司分列二、三位，持股比例分别达到19%和17%。按照格力电器2007年中报显示，京海互联一度持股达到10%，是仅次于珠海格力集团有限公司的第二大股东。从2011年开始，出现减持，但每年的减持比例都低于1%，只有此次减持超过了1%，达到1.86%。此次减持后，京海互联持有格力电器的股份比例也降为6.47%。

而从此前的情况来看，尽管有多个年度出现减持，也有部分年度出现增持。因此，到此次减持发生前，京海互联持有的格力电器的股权仍然达到8.33%，只比2007年的10%减持了1.67%，还没有此次一次性减持的比重大。这也充分说明，在过去很长一段时间内，经销商与格力电器的关系是非常紧密的。甚至可以说，与经销商的关系，是格力电器能够在激烈的市场竞争中站稳脚跟并取得一定优势非常重要的因素。

那么，为什么会出现京海互联大幅减持的现象？是经销商对格力电器的前景不看好呢，还是有其他方面的原因？对于很大程度上依靠经销商支撑的格力电器来说，如果被经销商看空，那前景就有点不妙了，甚至会隐藏比较大的风险。尤其在消费市场不是很景气的情况下，一旦经销商离心离德，风险就会比较大。

众所周知，董明珠起步于供销员，对经销业务了解得很深很透，也深知稳定经销商队伍的重要。因此，与经销商一直保持着良好的关系。格力电器能够深受消费者喜爱，除了产品质量、价格适合消费者需求之外，与经销商队伍的强大，经销商与消费者之间关系协调、服务周到也是十分重要的方面。没有一支作风过硬的经销商队伍，格力电器的市场影响力会大打折扣。经销商能够结成同盟，共同投资入股格力电器，也是投给格力电器的一张赞成票、支持票、认可票，更是对格力电器管理层的高度信任与支持。

没有想到的是，在格力电器股价出现大幅下跌、股价近乎腰斩的情况下，京海互联却做出了抛售举动，不能不让投资者感到恐慌。要知道，格力电器在引进新的投资者——高瓴资本之后，董明珠多次公开表态，这是正确决策，与高瓴资本的关系也非常融洽。那么，京海互联的减持，是不是继续给高瓴资本让路呢？高瓴资本是否会继续增加持股比例呢？是企业要求经销商做出利益让渡呢？

在业务仍在增长的情况下，出现股价持续下跌，恐怕不是大环境所致，而是企业自身遇到了一些困难和矛盾。而围绕格力电器接班人问题的讨论，也可能是包括经销商在内的投资者对格力前景不太看好，甚至看空非常重要的方面。因为，董明珠已经68岁，仍在掌舵格力电器，且将很多经销商看重的国有股逐步挤尽，很难不让经销商为格力的前景担忧。

在很多同龄人已经逐步淡出公众视野，或者退居幕后，将企业的管理权交给接班人的情况下，董明珠似乎没有一点让位的感觉，甚至连接班人的影子也没有，这不能不让经销商担忧。因此，抛售格力电器股票套现，很有可能是经销商将利益入袋为安的表现。一旦利益入袋，经销商的销售热情也可能会慢慢减弱。经销商不努力了，格力这架飞机，就等于少了一只轮子，就会面临比较大的风险。而作为格力生存与发展的另一个轮子——产品，也到了比较尴尬的时刻，进，很难，退，更难。董明珠试图打造的新能源汽车、手机等，也根本没有接班空调的能力。自然，要让经销商安心，难度就非常大了。甚至可以担心，格力的经销商有可能继续减持。（财富中文网）

作者谭浩俊为财富中文网专栏作家，财经评论员

编辑：KZ