各国2025年股市盘点：美股未达预期
Jim Edwards
2026-01-11
2025年标普500指数累计上涨16.5%，美股投资者对此颇为满意。
然而，若将标普500指数与全球其他主要股指进行对比，其表现并不突出。比如，英国富时100指数2025年全年涨幅达21%。
标普500指数的表现亦逊于德国DAX指数（涨幅达23%）和西班牙IBEX 35指数（涨幅达48%）。
但上述所有股指的涨幅，在韩国股市面前都黯然失色。2025年，韩国KOSPI指数暴涨75.6%。在亚洲其他市场，中国沪深300指数上涨21%，日经225指数上涨28%。
更不必提及，黄金涨幅高达65%，白银涨幅更是高达147%。同期比特币下跌7%。
事实上，如果你在去年押注“美股+比特币”组合，那么你的投资回报将远不及那些配置海外股市和贵金属的投资者。德意志银行发布的图表直观展示了相较于其他资产类别，标普指数的平庸表现。
如果你在去年押注希腊股市，那么你的回报率将超越任何一只标普500指数基金。雅典综合指数涨幅达45%。
这一现象的部分原因在于：标普500指数存在人工智能相关股票过度集中的结构性问题，不少投资者正通过配置海外股市来对冲这一风险。S&P Dow Jones Indices高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，过去三年“美股七巨头”贡献了标普500指数超50%的涨幅。
这意味着，押注美股在很大程度上等同于押注少数几只科技股。因此希望平衡持仓的投资者不得不将目光转向海外市场。以英国富时100指数为例，其成份股中银行与矿业企业占比极高，与科技板块几乎毫无关联。这类对冲需求正在推动海外股市走高，而这些市场体量相对较小，新资金流入更易拉动指数上行。
那么，标普500指数接下来将走向何方？
众说纷纭，但以下两种观点颇具参考价值：
雅德尼研究公司（Yardeni Research）的埃德·雅德尼（Ed Yardeni）认为美股涨势尚未终结。他预测标普500指数年底将触及7700点，较当前水平上涨11%。
LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）指出，标普500指数已连续三年实现15%以上的年度涨幅。"当指数连续录得15%以上的年度涨幅时，次年的平均回报率约为8%。在这些年份中，指数的平均最大回撤幅度约为14%，这提醒我们，即便是强劲的牛市也绝非一帆风顺。”他在致《财富》杂志的邮件中表示。（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
2025年标普500指数累计上涨16.5%，美股投资者对此颇为满意。
然而，若将标普500指数与全球其他主要股指进行对比，其表现并不突出。比如，英国富时100指数2025年全年涨幅达21%。
标普500指数的表现亦逊于德国DAX指数（涨幅达23%）和西班牙IBEX 35指数（涨幅达48%）。
但上述所有股指的涨幅，在韩国股市面前都黯然失色。2025年，韩国KOSPI指数暴涨75.6%。在亚洲其他市场，中国沪深300指数上涨21%，日经225指数上涨28%。
更不必提及，黄金涨幅高达65%，白银涨幅更是高达147%。同期比特币下跌7%。
事实上，如果你在去年押注“美股+比特币”组合，那么你的投资回报将远不及那些配置海外股市和贵金属的投资者。德意志银行发布的图表直观展示了相较于其他资产类别，标普指数的平庸表现。
如果你在去年押注希腊股市，那么你的回报率将超越任何一只标普500指数基金。雅典综合指数涨幅达45%。
这一现象的部分原因在于：标普500指数存在人工智能相关股票过度集中的结构性问题，不少投资者正通过配置海外股市来对冲这一风险。S&P Dow Jones Indices高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，过去三年“美股七巨头”贡献了标普500指数超50%的涨幅。
这意味着，押注美股在很大程度上等同于押注少数几只科技股。因此希望平衡持仓的投资者不得不将目光转向海外市场。以英国富时100指数为例，其成份股中银行与矿业企业占比极高，与科技板块几乎毫无关联。这类对冲需求正在推动海外股市走高，而这些市场体量相对较小，新资金流入更易拉动指数上行。
那么，标普500指数接下来将走向何方？
众说纷纭，但以下两种观点颇具参考价值：
雅德尼研究公司（Yardeni Research）的埃德·雅德尼（Ed Yardeni）认为美股涨势尚未终结。他预测标普500指数年底将触及7700点，较当前水平上涨11%。
LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）指出，标普500指数已连续三年实现15%以上的年度涨幅。"当指数连续录得15%以上的年度涨幅时，次年的平均回报率约为8%。在这些年份中，指数的平均最大回撤幅度约为14%，这提醒我们，即便是强劲的牛市也绝非一帆风顺。”他在致《财富》杂志的邮件中表示。（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
The S&P 500 rose 16.5% in 2025, and investors in U.S. equities are pretty happy about that. Futures are up 0.62% this morning as the index makes another attempt on its all-time high, 6,932, which it hit on Christmas Eve.
But in comparison to other global stock indexes, the S&P didn’t do very well. This morning, British investors are celebrating the FTSE 100 surpassing 10,000 for the first time ever. The FTSE was up 21% in 2025.
The S&P also performed poorly compared to Germany’s DAX (up 23%) and Spain’s IBEX 35 (up 48%)
But that’s nothing compared to South Korea. The KOSPI was up 75.6% in 2025. Elsewhere in Asia, China’s CSI 300 was up 21% and Japan’s Nikkei 225 was up 28%.
And let’s not talk about gold, which rose 65%, or silver which was up 147%. Bitcoin lost 7% over the period.
In fact, if your bets last year were “America and Bitcoin” then you came out far behind investors in foreign stocks and precious metals. Deutsche Bank published this chart showing just how mediocre, relatively speaking, the S&P was compared to other asset classes:
You could have bet on Greece last year and come our ahead of anyone in an S&P 500 index fund. The Athex Composite was up 45%.
Part of what is happening here is that investors are using non-U.S. stock markets as a hedge against the dominance of AI-related stocks in the S&P 500. The “Magnificent Seven” tech stocks have provided more than half the gains in the S&P 500 over the last three years, according to Howard Silverblatt, a senior index analyst at S&P Dow Jones Indices.
A bet on U.S. stocks is mostly a bet on a small number of tech stocks, and investors who want to balance that out thus need to go abroad. The U.K.’s FTSE for example is heavy on banks and mining companies—about as un-tech as you can get. Those hedges are likely boosting foreign markets, which are smaller and more easily moved upward by influxes of new money.
So where will the S&P go from here?
It’s anyone’s guess, of course. But here are two takes:
Ed Yardeni of Yardeni Research thinks the rally has a way to go: He is predicting the S&P will hit 7,700 by the end of this year. That would be a rise of 11%.
Adam Turnquist, chief technical strategist at LPL Financial, notes that the S&P just turned in its third straight year of 15%-plus gains. “When the index has posted at least a 15% annual price gain, next-year returns have averaged about 8%. The average max drawdown during these years has been around 14%, serving as an important reminder that even strong bull markets are not linear,” he said in an email to Fortune.
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