马云成阿里最大股东，中概股现反转信号？

“以后不要再说阿里是日本投资的了!”阿里巴巴一位内部人士1月24日向媒体表示。最新消息，阿里巴巴创始人马云在2023年第四季度购买了约5000万美元公司股票，其持股比例已超过2021年底报告披露的4.3%，成为公司的最大股东。原来的最大股东软银，对其持股比例已从2022年12月的约7%下降至2023年5月的0.5%不到。

1月24日，港股阿里巴巴高开后持续上扬，最终收报72.6港元，涨7.32%，当前公司总市值约1.49万亿港元。此前一日，美国证券交易委员会（SEC）网站一份13F文件显示，蔡崇信家族基金Blue Pool增持了价值1.5亿美元的阿里股票。受此消息影响，阿里巴巴美股当日上涨近8%至74.02美元，公司总市值约1885.13亿美元。

值得注意的是，过去一年，阿里巴巴是回购力度最大的中国互联网公司。2023年，阿里巴巴累计以95亿美元（约合680亿元）的总价回购了总计8.979亿股普通股（相当于1.122亿股美国存托股），分别于美国市场及香港市场进行。截至2023年末，阿里巴巴集团在董事会授权的股份回购计划下仍余117亿美元回购额度，有效期至2025年3月。另外，2023年，腾讯控股回购金额也达到大约484.29亿港元，回购次数已超120次。

创始人增持是否意味着阿里王者归来？中概股的抄底时机是否已到？围绕这些话题，“财富Plus”的用户展开了精彩讨论，我们选取了其中一些展示如下：

@李良东

丹鸟策略、中美聚焦

在二级市场上表达信心的最佳方式就是真金白银地买入，但真金白银地买入却也可能存在其他用意，比如防止被恶意收购、防止股价崩盘等等。阿里在美股最高到过300多美元，现在70多美元的价格确实不高。在这个背景下来看，马蔡的买入还是生意人本色。首先美股依然强劲，逢低吸纳赚钱的概率较大；第二可以此展现实控人对阿里管理与业务的信心；第三可带着中概股涨一波，也符合国家展现发展前景的愿望。

能够在示好和赚钱两方面寻求平衡，这是本事。不过中国当前市场的复杂性在于政府宏观调控与自由市场博弈拉锯等一系列情况，因此在如此复杂和不断变化的当下，还是且行且看。

@隐隐

昨夜除了阿里之外，中国资产的整体走势都不错。过去一年，阿里美股股价下跌超过38%。阿里的股价低迷除了业绩增长乏力，也受到此前传闻的马云家族减持等一部分情绪因素的影响。马云和蔡崇信的增持反映了创始人对这家公司长期看好的信心，而仅从市场角度来说，阿里的股价现在已经处于历史低位，低位增持其实也是个不错的选择。

短期除了创始人增持带来的信心，阿里当下要面对的，可能是分拆上市已经名存实亡。长期增加这家公司的科技属性，有助于提高其估值。

@大牌

淘宝最近推出的支持买家“仅退款”功能，意味着其在加速拼多多化。“质疑拼多多，理解拼多多，成为拼多多”，就像尼采说的：当你凝视深渊，深渊也在凝视你。拿商户来讨好消费者，是不可持续的，怎么可能只有想赚便宜的买家，和不想挣钱的商家？动态看阿里收缩了战线，回到自家后院救火，京东也在拼多多化，起初大家路线有所差异，到最后都卷到了一起。

@杨波

资深财经媒体人，专注中概股研究

中概股现在便宜吗？如果把周期放短到1至两年，或许答案是很便宜，但是假若把周期放长到20年，甚至2000年之后的近25年，中概股目前的估值其实并不便宜，因此，腾讯回购、马云蔡崇信增持，这些利好可以短期支撑股价，但从中长期来看，只要外资卖出的态度不变，中概股的估值依然会下滑。

首先，管理层回购，并不意味着股价的反转，事实上，从近两年的股价走势来看，最低点在2022年十月至十一月，那时候的腾讯最低到了178港元的位置，阿里则到了59美元，从目前中概股的短期走势来看，大概率还要考验这个前期低点，因此打算抄底的投资者，还是要有心理准备。

从企业基本面来看，腾讯的挑战肯定小于阿里，因为腾讯在社交媒体和游戏这两大赛道，依然是无冕之王的存在，而阿里这位电商一哥，现在可谓是最艰难的时刻，后张勇时代的阿里到底怎么走，其实并不清晰，但拼多多的挑战则是实打实的，无论是市占率还是市值上，拼多多已经有取代阿里之势，那么从长期投资者的角度，必须从行业周期的角度来考量。

当然，考虑到阿里手上的现金依然充裕，最核心的淘宝商城现在也在逐步地拼多多化，试图用拼多多的打法来战胜拼多多，因此阿里还是有机会王者归来的，甚至不排除马云再度复出的可能性，假若马云选择了复出，那么其对阿里的股价支撑会远大于买些股票，当然，目前看这个概率是极低的。

对于腾讯，虽说没有拼多多那样直接足以颠覆江湖排位的挑战者，但社交媒体领域的字节跳动，游戏领域的网易，依然是不可小觑的竞争对手，而且笔者赞同段永平的判断，假若拿腾讯跟苹果来对比，那么腾讯现在肯定不便宜，小小玩票可以，大规模持仓还是需要考验投资者的耐性和忍耐力的。

不仅如此，纯粹从投资的角度，从2018年至今的近六年里，腾讯有两个较好的入场时间点，分别是2022年10月和2018年10月，但假若从更长周期的角度来看，下一波的低点一旦跌破2022年10月的低点位置，那么从月K线的趋势来看，腾讯就告别了长牛周期迈入长熊周期，因此买入点的选择恐怕就更为艰难了。

总之，假若把中概股的周期放长到20年，普遍还没有哪家真的到了2001年前后的那种惨状，比如当年网易跌破一美元的历史性抄底时刻，考虑到主流的中概股企业普遍已步入中年，各有各家的烦恼，很难再像青少年时期那样朝气蓬勃，即使强如拼多多这样的另类存在也是极个别的存在，在商业模式上很难有大的突破，只能在现有模式下修修补补，因此，投机可以考虑，投资还得慎重。（财富中文网）

编辑：刘兰香

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