末日博士：美国经济可能出现轻度衰退
大约在去年的这个时候，著名经济学家努里埃尔·鲁比尼警告，美国在2023年避免严重经济衰退是“不可能完成的任务”。鲁比尼因为对市场前景的悲观预测，而被誉为华尔街的“末日博士”（Dr. Doom）。当时，Roubini Macro Associates的首席执行官努里埃尔·鲁比尼担心，为了控制通货膨胀，美联储（Federal Reserve）的激进加息可能最终放慢美国经济的增长速度，使经济陷入停滞。2022年6月，美国的通胀率超过9%，达到40年新高。他强调了创纪录的全球私人和公共债务，以及俄乌冲突造成的日益沉重的经济代价，因此他预测美国经济将陷入“停滞性通胀债务危机”或者“另外一个版本的大萧条（Great Depression）”。
但现在，鲁比尼相信美国经济至少在目前可能已经避免了这些可怕的命运。
他在9月18日接受彭博社（Bloomberg）的采访时，引用了经济学家们在描绘经济衰退时最常用的航空业的比喻。他说：“好消息是，似乎我们不会迎来真正的硬着陆。问题是我们会经历软着陆还是颠簸着陆，即短期轻度衰退，在这个问题上，我们还不知道答案。”
这番言论代表鲁比尼的立场发生了巨大的变化。他曾经在2022年7月表示，当时同行预测的短期轻度衰退“完全是幻想”。但自去年7月以来，情况已经发生了巨大的变化。美联储的主席杰罗姆·鲍威尔成功地将通胀从新冠疫情时期的高点9.1%降低到只有3.7%，与此同时维持了美国GDP增长；在新冠疫情期间陷入混乱的供应链已经恢复正常；虽然区域银行业在3月发生了短暂的危机，但标准普尔500指数（S&P 500）今年到目前为止已经上涨了超过16%。
这些好消息甚至让鲁比尼对美国经济的近期前景感到更加乐观，但他依旧担心轻度衰退。
正如《财富》杂志此前的报道所说，即使最乐观的预测者也承认，现在宣布经济已经“软着陆”仍然为时过早，所谓软着陆是指加息在控制通胀的同时，不会引发造成失业的经济衰退。鲁比尼提到多重风险依然可能使美国经济进入下行螺旋，包括“货币政策长期、多变的滞后”造成的影响和发生“信贷问题”的可能性，或者在区域银行曝出问题的情况下企业无法获得贷款和信贷。
但经济面临的最明显的风险可能源自“顽固的”通货膨胀。鲁比尼指出，2023年，欧佩克（OPEC）和俄罗斯减产导致油价暴涨。在新冠疫情期间，油价是通胀升高的重要原因。在美国，西得克萨斯中质油（West Texas Intermediate）的原油价格今年大幅上涨了约20%，达到每桶超过91美元，而且这位经济学家认为，油价上涨“意味着更高的通胀和更低的经济活动”。
虽然通货膨胀较40年最高水平大幅下降，但仍旧远高于美联储2%的目标，这可能迫使美联储再次加息。鲁比尼担心，美联储进一步收紧货币政策，可能引发轻度衰退。
他总结道：“因此，我想说的是，即使对美国来说，我们会真正软着陆，还是进入短期轻度衰退，这个问题依然值得讨论。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
大约在去年的这个时候，著名经济学家努里埃尔·鲁比尼警告，美国在2023年避免严重经济衰退是“不可能完成的任务”。鲁比尼因为对市场前景的悲观预测，而被誉为华尔街的“末日博士”（Dr. Doom）。当时，Roubini Macro Associates的首席执行官努里埃尔·鲁比尼担心，为了控制通货膨胀，美联储（Federal Reserve）的激进加息可能最终放慢美国经济的增长速度，使经济陷入停滞。2022年6月，美国的通胀率超过9%，达到40年新高。他强调了创纪录的全球私人和公共债务，以及俄乌冲突造成的日益沉重的经济代价，因此他预测美国经济将陷入“停滞性通胀债务危机”或者“另外一个版本的大萧条（Great Depression）”。
但现在，鲁比尼相信美国经济至少在目前可能已经避免了这些可怕的命运。
他在9月18日接受彭博社（Bloomberg）的采访时，引用了经济学家们在描绘经济衰退时最常用的航空业的比喻。他说：“好消息是，似乎我们不会迎来真正的硬着陆。问题是我们会经历软着陆还是颠簸着陆，即短期轻度衰退，在这个问题上，我们还不知道答案。”
这番言论代表鲁比尼的立场发生了巨大的变化。他曾经在2022年7月表示，当时同行预测的短期轻度衰退“完全是幻想”。但自去年7月以来，情况已经发生了巨大的变化。美联储的主席杰罗姆·鲍威尔成功地将通胀从新冠疫情时期的高点9.1%降低到只有3.7%，与此同时维持了美国GDP增长；在新冠疫情期间陷入混乱的供应链已经恢复正常；虽然区域银行业在3月发生了短暂的危机，但标准普尔500指数（S&P 500）今年到目前为止已经上涨了超过16%。
这些好消息甚至让鲁比尼对美国经济的近期前景感到更加乐观，但他依旧担心轻度衰退。
正如《财富》杂志此前的报道所说，即使最乐观的预测者也承认，现在宣布经济已经“软着陆”仍然为时过早，所谓软着陆是指加息在控制通胀的同时，不会引发造成失业的经济衰退。鲁比尼提到多重风险依然可能使美国经济进入下行螺旋，包括“货币政策长期、多变的滞后”造成的影响和发生“信贷问题”的可能性，或者在区域银行曝出问题的情况下企业无法获得贷款和信贷。
但经济面临的最明显的风险可能源自“顽固的”通货膨胀。鲁比尼指出，2023年，欧佩克（OPEC）和俄罗斯减产导致油价暴涨。在新冠疫情期间，油价是通胀升高的重要原因。在美国，西得克萨斯中质油（West Texas Intermediate）的原油价格今年大幅上涨了约20%，达到每桶超过91美元，而且这位经济学家认为，油价上涨“意味着更高的通胀和更低的经济活动”。
虽然通货膨胀较40年最高水平大幅下降，但仍旧远高于美联储2%的目标，这可能迫使美联储再次加息。鲁比尼担心，美联储进一步收紧货币政策，可能引发轻度衰退。
他总结道：“因此，我想说的是，即使对美国来说，我们会真正软着陆，还是进入短期轻度衰退，这个问题依然值得讨论。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
Around this time last year, Nouriel Roubini, the famed economist who has earned the sobriquet Dr. Doom on Wall Street for his gloomy outlook on markets, warned that it would be “mission impossible” for the U.S. to avoid a severe recession in 2023. At the time, the CEO of Roubini Macro Associates feared that the Federal Reserve, in its quest to tame inflation that reached a four-decade high above 9% in June 2022, would ultimately slow the American economy to a standstill with its aggressive interest rate hikes. Highlighting record-high global private and public debts and the steadily increasing economic price tag of the war in Ukraine, he forecast a “stagflationary debt crisis” or even “a variant of another Great Depression.”
Now though, Roubini believes the U.S. economy may have avoided these terrible fates—at least for the time being.
“The good news is it doesn’t look like we are going to have a real hard landing,” he told Bloomberg on September 18, referencing economists’ favorite aviation analogy for a recession. “The question is whether we are going to have a soft landing or a bumpy landing—a bumpy landing being a short and shallow recession—and on that debate, we don’t know yet.”
The comments mark a big shift in tone from Roubini, who in July 2022 said that his peers predicting a short and shallow recession at the time were “totally delusional.” But a lot has changed since last July. Fed Chair Jerome Powell has managed to cool inflation to from its 9.1% pandemic-era high to just 3.7%, all while maintaining U.S. GDP growth; supply chains, which were thrown into chaos during the pandemic, have mostly healed; and despite a short-lived regional banking crisis in March, the S&P 500 is up over 16% year to date.
The good news has even Roubini feeling a bit more optimistic about the U.S. economy’s near-term prospects, but he’s still worried about a mild recession.
As Fortune previously reported, even the most bullish of forecasters admit that it’s still too early to declare the economy has had a “soft landing”—where inflation is controlled without rising interest rates sparking a job-killing recession. And Roubini cited a number of risks that could still hurl the U.S. economy into a downward spiral, including the strain of “the long and variable lags of monetary policy” and the potential for “credit issues”—or a lack of available loans and credit for businesses amid regional banks’ problems.
But perhaps the most credible risk to the economy comes from “sticky” inflation. Roubini noted that oil prices, which played a big part in the rise of inflation during the pandemic, have soared in 2023 due to OPEC and Russian supply cuts. In the U.S., West Texas Intermediate crude prices have jumped roughly 20% this year to over $91 per barrel, and, according to the economist, higher oil prices “imply higher inflation and lower economic activity.”
Although inflation has fallen substantially from its four-decade high, it remains well above the Fed’s 2% target, which could force the central bank to raise interest rates yet again. And Roubini fears that further Fed tightening could spark a mild recession.
“So I would say whether we’re going to have a true soft landing rather than a short and shallow recession still is an open question, even for the United States,” he concluded.
