朋友圈“集体涨停”为何落空？

8月27日下午，财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整，主要包括印花税减半征收以及规范IPO、再融资、减持等政策，可谓四箭齐发。活跃资本市场一揽子重磅举措之下，周日晚上朋友圈已经“集体涨停”，A股指数28日早间也大幅高开，上证指数、深圳成指涨超5%，创业板指涨近7%。不过，受外资净流出等因素影响，大盘出人意料地开盘即顶点，盘中持续走低，截至收盘三大指数均仅上涨约1%。

尽管今日市场走势不及预期，但据华泰证券测算，政策组合拳下相当于引入年化增量资金约7500亿元，短期内有望给市场提供一定支撑。另外，这次规范减持对市场或将产生更深远的影响。证监会明确上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。数据显示，新规实行后约有2500家上市公司的大股东将不能减持，会倒逼这些企业提升利润水平与分红能力，从而加快中国资本市场从融资市场到投资市场的转变，也为真正的价值投资奠定坚实基础。

思睿集团首席经济学家洪灏认为，市场早已风传此次印花税的调降，其情绪提振很可能将是短暂的，但其政策意图却不应被等闲视之；由周期性资产价格所反映的经济基本面迄今未能如从前那般随政策而动，市场需要更多的政策扶持，也终将如愿以偿。围绕资本市场的问题，“财富Plus”的用户展开了精彩讨论，我们选取了其中一些展示如下：

@王磊Sans Wang

资深营销顾问，商业专栏作家

从传言到政策落地，降低印花税这个消息应该是意料之中，这也是时隔15年后，再次启动这个政策，但是时过境迁，这次政策会在资本市场和经济发展泛起多大涟漪？对此可从两个角度解读一下。

第一，自上用力猛，但自下力不足。目前从中央到地方都有非常多利好政策出台，正所谓货币政策中“印钞机运转得都快冒烟了”，但是民间投资、股票市场、居民消费和房地产市场仍然不愠不火。在印花税实施减半征收后，估计还会有更多的利好资本市场的消息出台，这也是为了应对股市最近的3000点保卫战以及最新发布的1-7月份规模企业利润总额同比大幅下降等数据所凸显的客观事实。与自上而下的推力相比，中国经济进一步发展更需要自下而上的动力，而各部门出台的各种政策也是希望从下激发经济和投资的活力。

第二，资本市场大概率会迎来一次短期的繁荣。政策在短期内（1-2个月）会为资本市场带来一定的活力和交易量，但是从中期看（6-12个月），这个活力和能量是有限的，大概率会出现“边际效益递减”。与2008年相比，我们面对的国内国际环境也不一样，中国经济发展的深层次问题也慢慢浮出水面，国有债、地方债、城投债、企业债、居民债这些因素的叠加，为经济发展和资本市场的繁荣带来了一定的阻力。

@汪杰

创业公司从业者，关注宏观经济形势

今天的A股走势真是让人一言难尽。虽然在史诗级利好消息刺激下，大盘以超过5%幅度跳空高开，不少股票更是开盘直接封死涨停板，但是高潮似乎来的快去得也快，A股早盘就开始呈现冲高回落趋势，半小时内集合竞价阶段几乎全部涨停的券商和地产板块股票纷纷炸板，而午盘后绝大部分早盘封死涨停的股票也纷纷打开涨停板，部分个股开板便一路下挫后甚至只能勉强翻红收盘，不少板块和个股甚至出现大跌。沪深港通资金和大盘资金均呈现大幅流出，当然全天成交量也是超过万亿，创下近期新高。整体上，大盘高开低走，引诱诸多散户开盘在涨停板抄底买入，主力资金却借助利好消息疯狂出逃，成交巨幅放量。

毫无疑问，利好政策出台的效果不尽如人意。现实巨大的落差不仅折射出监管层的一丝无奈，毕竟救市手段几乎已经穷尽，对于广大投资者关切基本上是照单全收，而且从深层次反映出当前A股所面临的现实。孱弱的宏观基本面和有限的存量资金博弈下，即便祭出再多利好政策，想让A股能够脱胎换骨，开启牛市之路，无疑是困难重重。这也充分说明“打铁还需自身硬”，相比今年以来美股和日本股市欣欣向荣，A股多从自身上找原因，若不从机制和制度上进行改进完善，在当前情况下，中国资本市场很难走向全面复苏。

不过，利好政策聊胜于无。诸多利好总算让A股止住跌势，接下来几日A股走势尚需观察，但再次大跌的概率不大，毕竟今天A股这一轮反弹并没有多大，向下的空间其实也不大了。

@闪光的假面

美国破纪录的加息也好，外资机构的“小作文”也好，其实都表明自芯片法案开始中美就处在一种非典型的类战争冲突状态。正因为如此才要活跃资本市场，因为只有牛市才能打败美国高达10%的存款利率。

@李良东

丹鸟策略、中美聚焦

老生常谈，从量变到质变需要过程、需要时间，但这个表述回避了两个关键性因素：第一，量变的发展方向是否与所需要的质变一致，也就是变化积累是否有效、是否对路？第二，在此过程中，是否能够持续保持有效积累、是否根据环境变化做出适应性调整？

A股低迷看上去至少有五方面的原因：一是对经济发展不确定性的忧虑，二是上市公司由于能力和效率问题带来的业绩问题，三是部分产业发展低迷或受挫的现实，四是二级市场投资组合长短选择的配置，五是基于这个非技术性（非理性非成熟）市场的谨慎。

本轮利好政策的出台，从力度来说是重磅的，但这是相对于股市过往所进行的纵向评估。而从当前的大环境以及市场的迫切程度来说，也许又未必是充分的——既有力度方面的充分性问题，也存在释放的时机与节奏问题。

事后诸葛亮，意义不大。今天市场表现有些意外，却又好像在情理之中，还是可以再多观察后续动作。反正，以我的保守与谨慎很难有决心和能力在比较混沌的局面下去投资，不论是二级市场还是其他。

@张曙东

风险投资人

A股科创板上市的某原独角兽、AI“国家队”，2023年上半年收入仅为1.6亿元，同比下滑58%，虽然企业给出的解释看上去还比较合理：受限于2022年公司新增订单数量未达预期造成订单储备不足。但是这家企业去年5月末才IPO，去年上半年还实现收入3.9亿元，同比下滑14%；当年全年收入就只有5.3亿元，同比下滑51%；倒算去年下半年仅实现收入1.4亿元，同比下滑78%。而去年上半年上海等长三角地区大部分时间都在休息，这让其今年上半年的业绩同比大幅下滑更加刺眼。

翻阅该企业上市时审核问询反馈材料，其在第一轮问询、第二轮问询、审核中心意见、注册等环节均被问到了持续亏损、经营可持续性等问题。第二轮问询回复材料中披露公司2021-2025年经营预测情况。现在来看，2021年勉强达标，实际为10.8亿元；2022年上市后就直接“死给你看”了。

部分已上市公司，其股价和/或经营业绩的糟糕表现，不仅会影响自身的发展、股东的利益，也会对同行、后来者造成非常大的负面影响：监管对这类企业的态度，投资人对这类企业的判断，人才对这类企业的兴趣，舆论对这类企业的关注度……

我有时候开玩笑说，一个新兴赛道，第一个、第二个上市的“带头大哥”很重要，它们的表现甚至会影响整个赛道的发展前景，责任重大、意义非凡。

资本市场的建设，不是一时一刻，也不是一人一企，需要我们所有人持之以恒，久久为功。信心来自于我们每一个微观主体，来源于我们对资本市场的尊重和敬畏，不要整天想着收割谁，不要总想着反正老子已经上岸了，管他洪水滔天。（财富中文网）

编辑：刘兰香

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