越南车企股价暴涨，市值直追特斯拉
特斯拉（Tesla）的老板埃隆·马斯克遭遇了意想不到的竞争对手。
从表面上看，VinFast Auto公司唯一引起关注的是其今年发布的第一款SUV，迅速口碑崩盘，被评为今年美国市场的最差电动汽车。
这款名为VF8的车型遭到了车评人无情的批评，该公司甚至开始为不满的客户提供返现。
这家公司是越南打造一家本国汽车行业先锋企业的首次尝试。VinFast Auto于上周通过合并一家特殊目的收购公司（SPAC）在纳斯达克（Nasdaq）上市，目前按照股价这个关键指标来看，它已经是全球第四大汽车厂商。
8月22日，该公司的股价翻了一番以上，使其市值在盘中一度达到1,000亿美元。
即使后来股价有所回落，但它的市值依旧轻松超过了梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）、宝马（BMW），以及沃伦·巴菲特投资的中国电动汽车品牌比亚迪等具有高盈利能力的高档车品牌。
按照市值来看，特斯拉是目前全球最大的汽车厂商，市值约为7,400亿美元。
8月22日，该公司股价上涨的唯一基本面因素是，有结果显示VinFast在美国发布的最新车型、即将上市的三排跨界车型VF9，经美国环境保护署（EPA）认证续航里程可以达到330英里（约531.08千米），超过了其最初的估计。
但即便是对于VinFast这种投机性成长股而言，这也不足以成为其股价大幅波动的理由。
而且车评人在测试VF8时最关心的问题并不是续航里程，而是汽车的质量，因为在首次简短试驾过程中，这款车就暴露出了许多问题。
这辆车的评价如此糟糕，导致VinFast在今年6月中旬发布了新“特别售后服务政策”，承诺车主每发现一个问题，就能够获得约数百美元返现。
所有权问题
积累汽车领域的专业知识通常至少需要十年甚至一代人的时间。
马斯克在六年前增加特斯拉的Model 3的产量时遭遇了“生产地狱”。他当时意识到，造乘用车的原型很容易；但批量生产却很难。
事实上，只有约10个国家拥有重要的汽车产业集群，但其中不包括越南。
据行业游说组织国际汽车制造商协会（OICA）统计，2022年，越南仅生产了约23万辆汽车，只有摩洛哥产量的一半，而且低于中国台湾地区的产量。
因此，VinFast这样一家成立仅六年的汽车厂商，来自一个没有汽车行业重要专业知识的国家，如何能够成为全球市值规模排在第四位的汽车公司？
在《金融时报》（Financial Times）于本周发表的一篇文章里，退休投资银行业者克雷格·科本在8月21日警告称，这种差异可以归咎于该公司的一个重要特点。
VinFast的创始人潘日旺（Pham Nhat Vuong）持有公司99%的股份。可供投资者买入的股份实际上不到1%，因此即使交易量发生最小幅度的变化，也可能引起股价的剧烈波动。
多年来，科本作为美国银行（Bank of America）股票资本市场的负责人曾经帮助多家公司融资。他认为：“这并非题外话，而是这家公司的根本问题。”
“一家公司在股票市场上市，应该提供价格发现的机会和流动性。但VinFast的股票两者都不具备。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
特斯拉（Tesla）的老板埃隆·马斯克遭遇了意想不到的竞争对手。
从表面上看，VinFast Auto公司唯一引起关注的是其今年发布的第一款SUV，迅速口碑崩盘，被评为今年美国市场的最差电动汽车。
这款名为VF8的车型遭到了车评人无情的批评，该公司甚至开始为不满的客户提供返现。
这家公司是越南打造一家本国汽车行业先锋企业的首次尝试。VinFast Auto于上周通过合并一家特殊目的收购公司（SPAC）在纳斯达克（Nasdaq）上市，目前按照股价这个关键指标来看，它已经是全球第四大汽车厂商。
8月22日，该公司的股价翻了一番以上，使其市值在盘中一度达到1,000亿美元。
即使后来股价有所回落，但它的市值依旧轻松超过了梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）、宝马（BMW），以及沃伦·巴菲特投资的中国电动汽车品牌比亚迪等具有高盈利能力的高档车品牌。
按照市值来看，特斯拉是目前全球最大的汽车厂商，市值约为7,400亿美元。
8月22日，该公司股价上涨的唯一基本面因素是，有结果显示VinFast在美国发布的最新车型、即将上市的三排跨界车型VF9，经美国环境保护署（EPA）认证续航里程可以达到330英里（约531.08千米），超过了其最初的估计。
但即便是对于VinFast这种投机性成长股而言，这也不足以成为其股价大幅波动的理由。
而且车评人在测试VF8时最关心的问题并不是续航里程，而是汽车的质量，因为在首次简短试驾过程中，这款车就暴露出了许多问题。
这辆车的评价如此糟糕，导致VinFast在今年6月中旬发布了新“特别售后服务政策”，承诺车主每发现一个问题，就能够获得约数百美元返现。
所有权问题
积累汽车领域的专业知识通常至少需要十年甚至一代人的时间。
马斯克在六年前增加特斯拉的Model 3的产量时遭遇了“生产地狱”。他当时意识到，造乘用车的原型很容易；但批量生产却很难。
事实上，只有约10个国家拥有重要的汽车产业集群，但其中不包括越南。
据行业游说组织国际汽车制造商协会（OICA）统计，2022年，越南仅生产了约23万辆汽车，只有摩洛哥产量的一半，而且低于中国台湾地区的产量。
因此，VinFast这样一家成立仅六年的汽车厂商，来自一个没有汽车行业重要专业知识的国家，如何能够成为全球市值规模排在第四位的汽车公司？
在《金融时报》（Financial Times）于本周发表的一篇文章里，退休投资银行业者克雷格·科本在8月21日警告称，这种差异可以归咎于该公司的一个重要特点。
VinFast的创始人潘日旺（Pham Nhat Vuong）持有公司99%的股份。可供投资者买入的股份实际上不到1%，因此即使交易量发生最小幅度的变化，也可能引起股价的剧烈波动。
多年来，科本作为美国银行（Bank of America）股票资本市场的负责人曾经帮助多家公司融资。他认为：“这并非题外话，而是这家公司的根本问题。”
“一家公司在股票市场上市，应该提供价格发现的机会和流动性。但VinFast的股票两者都不具备。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
Tesla boss Elon Musk is receiving competition from the unlikeliest of all contenders.
On the surface, perhaps the only remarkable thing about VinFast Auto is just how quickly its freshman SUV earned a reputation as the worst-built electric vehicle to hit the U.S. market this year.
The VF8 was mercilessly panned by motoring critics, and the company has even begun offering cash back to unhappy customers.
Yet Vietnam’s first-ever attempt at building a national automotive champion, which listed on the Nasdaq last week via a SPAC merger, is already the fourth most important carmaker in the world when measured by one key metric: its stock price.
On August 22, shares more than doubled in value, pushing VinFast’s market cap to $100 billion at one point in the trading session.
Even after giving up some of its substantial intraday gains, it still easily surpasses highly profitable luxury brands like Mercedes-Benz and BMW, as well as Warren Buffett–backed Chinese EV company BYD, when it comes to valuations.
By market cap, Tesla is still the world’s largest automaker with a value of around $740 billion.
The only fundamental stock driver to emerge on August 22 were results showing VinFast’s latest U.S. model, the upcoming three-row VF9 crossover, had earned an EPA-certified range of up to 330 miles that surpassed its own initial estimates.
But that alone is arguably not a justification for such a large swing in price even for a speculative growth stock like VinFast.
Nor has range been a primary concern among reviewers that tested the VF8—instead build quality was the key issue, with numerous problems emerging during even brief initial test drives.
It got so bad that in mid-June, VinFast launched a new “special aftersales policy” entitling owners to sometimes hundreds of dollars in cash for each problem they encountered.
Ownership questions
It typically takes at least a decade and often a generation to build up automotive expertise.
As Musk himself realized during his “production hell” ramp-up of Tesla’s Model 3 six years ago: Building a prototype is easy; mass-producing a passenger car is hard.
In fact, only about a dozen countries have significant automotive clusters, and Vietnam is not one of them.
Last year it manufactured only around 230,000 motor vehicles—half as many as Morocco and fewer than Taiwan, according to industry lobby group OICA.
So, how can a six-year-old carmaker like VinFast, hailing from a country that has no material expertise in the sector, possibly be the world’s fourth most valuable car company?
Writing in the Financial Times this week, retired investment banker Craig Coben warned on August 21 this discrepancy was down to one important peculiarity.
VinFast’s founder, Pham Nhat Vuong, owns 99% of the shares. With less than 1% of the stock actually available for investor purchase, the tiniest shifts in volume can trigger large movements in price.
“That’s not just an aside: it is the story,” argued Coben, who spent years helping companies raise funding as head of equity capital markets for Bank of America.
“A stock market listing should provide price discovery and liquidity. VinFast shares have neither.”
