股价在短短一个月内反弹50%以上，特斯拉王者归来？
今年1月25日美股收盘后，特斯拉（Tesla）公布了2022年四季度财报。股票市场终于开始交易特斯拉股票，期间发生了一些不寻常的事情。
通常情况下，听到好消息，投资者就会抛售股票，从而从盈利导向的押注中获利。这一次，特斯拉的股价实际上出现了飙升，1月26日的交易日出现两位数的百分比涨幅。
自2023年第一个交易日跌至两年低点以来，特斯拉的股价已经共计上涨了50%以上。这一惊人涨幅有助于平息最近反复出现的股票回购呼声。
特斯拉股票超卖
2022年12月，特斯拉的股价陷入螺旋式下跌，一部分原因是投资者在年底前进行税收损失收割。自12月开始，特斯拉的股价仍然不到200美元，摩根士丹利（Morgan Stanley）后来预测了150美元的“熊市”价格目标。而实际情况是，特斯拉股价进一步暴跌，最终在今年1月初跌破102美元。
因此，特斯拉股价至少应该出现短期反弹，因为看跌押注被平仓，投资者以特斯拉几年内最具吸引力的估值水平抄底。导致特斯拉股价近期下行压力的最重要因素之一是马斯克本人，他在2022年12月底承诺今年不会再出售其持有的股票。
增长趋势依旧
特斯拉非常有信心在2023年实现180万辆汽车的销量，这是一个合理的金凤花式的预测。考虑到经济衰退的担忧，这一预测既不太乐观，不会显得不切实际，也不太悲观。虽然与2022年130万辆的汽车销量相比，这一预测数据没有达到50%的年增长率，但仍然符合2020年预测的长期增长趋势。
此外，马斯克表示，鉴于2022年未预见的受疫情影响等因素，这是一个谨慎的目标。如果环境正常，他认为今年汽车销量可能就会达到200万辆。更重要的是，这一预测没有将Cybertruck的量产考虑在内。马斯克在1月25日指出，Cybertruck将于2024年正式量产。
盈利担忧减退
投资者的一大担忧是，特斯拉近期的大幅降价可能会对公司利润产生影响。
然而，在电话会议上被问及今年汽车业务毛利率是否会跌至20%以下时，特斯拉的首席财务官扎克·柯克霍恩的答复缓解了这些担忧。他回答道，投资者不必担心，因为最近交付的许多汽车一开始价格就很低，而且上季度他仍然使汽车业务实现了25.9%的利润率（尽管全自动驾驶的收入确认带来的3.24亿美元意外收益略微抬高了这一数字）。
此外，柯克霍恩还十分明确地表示，他预计特斯拉零部件供应商将不得不大幅降低产品成本。
对投资者日的乐观态度
今年1月初，特斯拉出人意料地宣布将在3月举办投资者日活动。自2019年4月的特斯拉自主投资者日（Tesla Autonomy Investor Day）活动以来，特斯拉从未在一年中这么早的时间推出过这种形式的活动。预计特斯拉届时将公布下一代车型平台的细节，该平台将支撑低于Model 3的入门级紧凑车型。
许多投资者担心特斯拉无法与中国非常便宜的电动汽车（例如比亚迪海豚和五菱宏光Mini）竞争。特斯拉推出的竞争产品（暂定名为Model 2）将最终解决这个问题，同时这一产品在生产成本上也会发生彻底改善。这种潜在的销量是长期价值的关键推动力。
推特戏剧性事件减少
还记得马斯克在推文中称“我的代名词是起诉/福奇”吗？这位两极分化的企业家由于对另类右派新闻的日益推崇而屡次登上新闻头条。他出售特斯拉的股票为推特（Twitter）融资，是引发看跌情绪的一个关键因素。
虽然推特似乎依旧处于紧急状态，但马斯克在1月25日称，他的个人账号拥有1.27亿粉丝，仍然是特斯拉品牌吸引力的驱动力。最近他似乎也不那么热衷于引起争议，压制了2022年12月要求马斯克任命一位全职推特负责人或辞去特斯拉首席执行官的呼声。
新收入来源
马斯克可能试图将特斯拉重塑为一家人工智能公司，将全自动驾驶软件作为其努力的关键，但特斯拉股票的重要催化剂一直是单纯的汽车销量。不过这种情况最终可能发生改变。
尽管全自动驾驶仍然处于测试阶段，但特斯拉的储能业务已经开始呈现重要增长。首席财务官柯克霍恩强调，全自动驾驶不仅将超过汽车业务的增长，更重要的是，他的团队目前正在专注于管理损益表，实现全公司的整体运营利润率目标，而不仅仅限于汽车业务。这一明显迹象表明，特斯拉的收入基础开始变得更加多元化。
但仍需谨慎……
市场之前也有过这种情况。第三季度的电话会议出奇地乐观，马斯克在2022年10月预测，2022年将以“史诗般的”业绩结束。而实际上，随着问题增多，华尔街大幅下调了对特斯拉的盈利预期。只有在盈利预期下调后，特斯拉才能够在1月25日超过盈利预期。
今年1月的大幅降价帮助确保特斯拉更多汽车有资格享受联邦电动汽车税收抵免优惠，该优惠政策根据美国总统乔·拜登签署的《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）施行。但特斯拉确实表示，随着库存量暴涨，其存在明显的需求问题。
马斯克在1月25日坚称，今年1月的订单达到了历史最高水平，是特斯拉汽车生产速度的两倍。但这种情况只是昙花一现，一旦前几波需求减弱，这种情况不太可能持续下去。
最后，特斯拉是一只动量股。马斯克的这家公司是几家最常出现大幅波动的公司之一，部分原因是其对期权交易员的巨大吸引力。没有哪家公司每天的长期期权、看涨期权和看跌期权交易量超过苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）等其他市值巨无霸。这些衍生品合约是一种低价但高风险手段，期权交易员通过伽马挤压等交易策略，推动标的股票价格呈现不成比例的大幅波动。
换言之，特斯拉很容易调转方向，进入另一个过山车式的下行压力阶段，所以投资者有必要保持谨慎。（财富中文网）
译者：郝秀
审校：汪皓
今年1月25日美股收盘后，特斯拉（Tesla）公布了2022年四季度财报。股票市场终于开始交易特斯拉股票，期间发生了一些不寻常的事情。
通常情况下，听到好消息，投资者就会抛售股票，从而从盈利导向的押注中获利。这一次，特斯拉的股价实际上出现了飙升，1月26日的交易日出现两位数的百分比涨幅。
自2023年第一个交易日跌至两年低点以来，特斯拉的股价已经共计上涨了50%以上。这一惊人涨幅有助于平息最近反复出现的股票回购呼声。
特斯拉股票超卖
2022年12月，特斯拉的股价陷入螺旋式下跌，一部分原因是投资者在年底前进行税收损失收割。自12月开始，特斯拉的股价仍然不到200美元，摩根士丹利（Morgan Stanley）后来预测了150美元的“熊市”价格目标。而实际情况是，特斯拉股价进一步暴跌，最终在今年1月初跌破102美元。
因此，特斯拉股价至少应该出现短期反弹，因为看跌押注被平仓，投资者以特斯拉几年内最具吸引力的估值水平抄底。导致特斯拉股价近期下行压力的最重要因素之一是马斯克本人，他在2022年12月底承诺今年不会再出售其持有的股票。
增长趋势依旧
特斯拉非常有信心在2023年实现180万辆汽车的销量，这是一个合理的金凤花式的预测。考虑到经济衰退的担忧，这一预测既不太乐观，不会显得不切实际，也不太悲观。虽然与2022年130万辆的汽车销量相比，这一预测数据没有达到50%的年增长率，但仍然符合2020年预测的长期增长趋势。
此外，马斯克表示，鉴于2022年未预见的受疫情影响等因素，这是一个谨慎的目标。如果环境正常，他认为今年汽车销量可能就会达到200万辆。更重要的是，这一预测没有将Cybertruck的量产考虑在内。马斯克在1月25日指出，Cybertruck将于2024年正式量产。
盈利担忧减退
投资者的一大担忧是，特斯拉近期的大幅降价可能会对公司利润产生影响。
然而，在电话会议上被问及今年汽车业务毛利率是否会跌至20%以下时，特斯拉的首席财务官扎克·柯克霍恩的答复缓解了这些担忧。他回答道，投资者不必担心，因为最近交付的许多汽车一开始价格就很低，而且上季度他仍然使汽车业务实现了25.9%的利润率（尽管全自动驾驶的收入确认带来的3.24亿美元意外收益略微抬高了这一数字）。
此外，柯克霍恩还十分明确地表示，他预计特斯拉零部件供应商将不得不大幅降低产品成本。
对投资者日的乐观态度
今年1月初，特斯拉出人意料地宣布将在3月举办投资者日活动。自2019年4月的特斯拉自主投资者日（Tesla Autonomy Investor Day）活动以来，特斯拉从未在一年中这么早的时间推出过这种形式的活动。预计特斯拉届时将公布下一代车型平台的细节，该平台将支撑低于Model 3的入门级紧凑车型。
许多投资者担心特斯拉无法与中国非常便宜的电动汽车（例如比亚迪海豚和五菱宏光Mini）竞争。特斯拉推出的竞争产品（暂定名为Model 2）将最终解决这个问题，同时这一产品在生产成本上也会发生彻底改善。这种潜在的销量是长期价值的关键推动力。
推特戏剧性事件减少
还记得马斯克在推文中称“我的代名词是起诉/福奇”吗？这位两极分化的企业家由于对另类右派新闻的日益推崇而屡次登上新闻头条。他出售特斯拉的股票为推特（Twitter）融资，是引发看跌情绪的一个关键因素。
虽然推特似乎依旧处于紧急状态，但马斯克在1月25日称，他的个人账号拥有1.27亿粉丝，仍然是特斯拉品牌吸引力的驱动力。最近他似乎也不那么热衷于引起争议，压制了2022年12月要求马斯克任命一位全职推特负责人或辞去特斯拉首席执行官的呼声。
新收入来源
马斯克可能试图将特斯拉重塑为一家人工智能公司，将全自动驾驶软件作为其努力的关键，但特斯拉股票的重要催化剂一直是单纯的汽车销量。不过这种情况最终可能发生改变。
尽管全自动驾驶仍然处于测试阶段，但特斯拉的储能业务已经开始呈现重要增长。首席财务官柯克霍恩强调，全自动驾驶不仅将超过汽车业务的增长，更重要的是，他的团队目前正在专注于管理损益表，实现全公司的整体运营利润率目标，而不仅仅限于汽车业务。这一明显迹象表明，特斯拉的收入基础开始变得更加多元化。
但仍需谨慎……
市场之前也有过这种情况。第三季度的电话会议出奇地乐观，马斯克在2022年10月预测，2022年将以“史诗般的”业绩结束。而实际上，随着问题增多，华尔街大幅下调了对特斯拉的盈利预期。只有在盈利预期下调后，特斯拉才能够在1月25日超过盈利预期。
今年1月的大幅降价帮助确保特斯拉更多汽车有资格享受联邦电动汽车税收抵免优惠，该优惠政策根据美国总统乔·拜登签署的《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）施行。但特斯拉确实表示，随着库存量暴涨，其存在明显的需求问题。
马斯克在1月25日坚称，今年1月的订单达到了历史最高水平，是特斯拉汽车生产速度的两倍。但这种情况只是昙花一现，一旦前几波需求减弱，这种情况不太可能持续下去。
最后，特斯拉是一只动量股。马斯克的这家公司是几家最常出现大幅波动的公司之一，部分原因是其对期权交易员的巨大吸引力。没有哪家公司每天的长期期权、看涨期权和看跌期权交易量超过苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）等其他市值巨无霸。这些衍生品合约是一种低价但高风险手段，期权交易员通过伽马挤压等交易策略，推动标的股票价格呈现不成比例的大幅波动。
换言之，特斯拉很容易调转方向，进入另一个过山车式的下行压力阶段，所以投资者有必要保持谨慎。（财富中文网）
译者：郝秀
审校：汪皓
Something unusual happened when markets finally started trading Tesla shares following the release of quarterly results after the bell on January 25.
Typically, the stock sells off on good news as investors take profits on bets placed leading up to earnings. This time it actually soared, seeing double-digit percentage gains in January 26’s session.
All told, Tesla has risen more than 50% since hitting a two-year low on the first trading day of 2023—a staggering run that has helped silence repeated recent calls for stock buybacks.
Tesla was oversold
The stock had been mired in a downward spiral in December, in part owing to investors harvesting tax losses before the year closed out. When December started, Tesla was still trading just shy of $200, with Morgan Stanley later predicting a bear case risk of $150. Instead it collapsed even further and eventually marked a low below $102 early in January.
So Tesla shares were due for at least a short-term rebound as bearish bets were unwound and investors bottom-fished the stock at some of the most attractive valuation levels Tesla has seen in years. One of the most important contributors to the stock’s recent downward pressure has been Musk himself, and he pledged in late December 2022 not to sell any more of his own shares this year.
Growth narrative intact
Tesla is highly confident it can reach 1.8 million vehicle sales in 2023—a good Goldilocks forecast deemed as neither so optimistic as to seem unrealistic given recessionary concerns, nor too pessimistic. While shy of the 50% annual growth rate compared with last year’s 1.3 million volume, it’s still within the longer-term growth trend predicted back in 2020.
Moreover, Musk said it was a cautious target based on last year’s painful experience with the unforeseen China lockdowns. In a normal environment, he believed 2 million would be possible for this year. And more important, that is without any volume production of the Cybertruck, which Musk said on January 25 is first slated for 2024.
Profitability fears declining
A big fear among investors is the likely impact of recent heavy price cuts on Tesla’s margins.
However CFO Zach Kirkhorn soothed those concerns when he was asked during the call if automotive gross margins would sink below 20% this year. He replied investors had nothing to fear, since many of the recent cars delivered were already at lower price points to begin with and he still managed to deliver a 25.9% margin last quarter (albeit slightly inflated thanks to a windfall gain of $324 million from FSD, or full self-driving, revenue recognition).
Furthermore, he made it abundantly clear he expected Tesla parts suppliers would have to substantially lower the cost of their goods.
Investor Day optimism
Tesla surprised at the start of January with news of an Investor Day in March, something it has not offered in that form this early in the year since the Tesla Autonomy Investor Day in April 2019. There, the automaker is expected to reveal details about a new platform that will underpin an entry compact car below the Model 3.
Many investors were worried Tesla had no answer to China’s very affordable EVs like the BYD Dolphin and Wuling Hongguang Mini. Tesla’s competitor, tentatively dubbed the Model 2, would finally fix this problem, while also enjoying a step-change improvement in production costs. This potential volume is a key driver of long-term value.
Less Twitter drama
Remember when Musk was tweeting, “My personal pronouns are Prosecute/Fauci”? The polarizing entrepreneur made nonstop headlines owing to his increasing adoration with alt-right headlines. The overhang from his Tesla stock sales to fund Twitter has been a key contributor to bearish sentiment.
While Twitter still seems to be in critical condition, Musk said on January 25 his personal account remained a driver of Tesla brand desirability thanks to his 127 million followers. He also has appeared less eager to court controversy in recent days, stifling calls in December for Musk either to appoint a full-time head for Twitter or stand down as Tesla CEO.
New income streams
Musk may try to rebrand Tesla as an A.I. company with its full self-driving (FSD) software as the linchpin behind its efforts, but the key catalyst of the stock has always been plain vanilla car sales. That may finally be changing.
Even as FSD still remains in beta, Tesla’s energy storage business is beginning to deliver meaningful growth. Finance chief Kirkhorn emphasized that not only is it set to outgrow its vehicles business, but more important his team is now focused on managing the income statement toward overall operating margin targets for the entire company, not just automotive—a clear sign that Tesla is beginning to have a more diversified earnings base.
But remain cautious…
The market has been here before. The Q3 call was outlandishly bullish, with Musk predicting in October an “epic” end to the year; instead what happened was a sharp downward earnings revision by Wall Street as problems mounted, in China in particular. Only then was Tesla able to clear the earnings expectations bar on January 25.
This month’s hefty price cuts helped ensure Tesla would qualify more vehicles for Joe Biden’s federal EV tax credits under the Inflation Reduction Act, yet it did indicate a clear demand problem as inventories bloated in size.
Musk’s insistence on January 25 that January orders were historically high and double the rate at which Tesla can produce cars is furthermore only a snapshot in time. It’s unlikely this is sustainable once the first few waves of demand subside.
Finally, Tesla is a momentum stock. Musk’s company is among those that most regularly see sharp swings in each direction in part thanks to its enormous appeal among options traders. No individual company has a higher volume of leaps, calls, and puts trading every day, regularly exceeding other megacaps like Apple, Amazon, and Nvidia. These derivative contracts offer an inexpensive yet high-risk means to drive disproportionately large movements in the price of the underlying stock through trading strategies like a gamma squeeze.
In other words, Tesla can easily reverse course and enter another roller-coaster phase of downward pressure, so caution is warranted.
