美滞涨阴影挥之不去：鲍威尔灭火，拜登点火

美国6月通胀飙至9.1%，创近41年新高，其中最大的推手就是油价，汽油均价在6月一度突破每加仑5美元大关。

在国内通胀持续爆表的情况下，拜登最终还是不得不前往沙特“求油”。7月15日，美国总统拜登到访中东之行的第二站沙特，并与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼会晤，拜登出于政治正确的需要提到了沙特王储最不愿提及的卡舒吉案。卡舒吉是沙特异议人士，2018年在土耳其首都的沙特领事馆中遇害。

7月21日，拜登刚走几天，俄罗斯总统普京与沙特王储通电话，双方强调了在“欧佩克+”机制下加强协调的重要性。8月3日，主要产油国决定9月小幅增产10万桶，拜登中东行宣告彻底失败。

《日经中文网》评论称，欧佩克并未接受美国期待的大幅追加增产，再次彰显出重视与俄罗斯合作关系的态度。8月刚上任的欧佩克秘书长的海赛姆·盖斯对媒体表示，“俄罗斯是战略性伙伴”。

失去沙特的支持，令美国步履蹒跚。目前，美国经济正面临80年代以来又一次的滞胀危机，这次危机也将给世界各国带来深远的影响。

滞涨阴影挥之不去

美国商务部公布的数据显示，今年第二季度美国GDP下降了0.9%，这是继第一季度同比下降1.6%之后再次萎缩。《华尔街日报》、彭博社等美国媒体分析认为，连续两个季度的负增长意味着美国经济走向“技术性衰退”。全美商业经济协会（NABE）的一项最新调查显示，接受调查的经济学家中有72%的人预计下一次美国经济衰退将在2023年年中开始。潜在的经济衰退加上居高不下的通胀，将形成美国经济最严重的困境——滞涨。

这一判断能从多个方面得到印证。从消费方面来看，今年以来零售销售环比增速不断下滑，7月零售销售直接0增长。世界大型企业联合会数据显示，7月美国消费者信心指数下降2.4点至95.7点，为17个月新低。这是美国未来经济走势的先行指标，由于消费支出在美国经济中占比三分之二以上，因此，消费的疲软将拖累经济的收缩。

从国债市场看，近期美国两年期和十年期国债收益率倒挂加深，创2000年以来新高，反映了美国经济衰退风险正在加大。银行吃利差的主要模式是借短贷长，长期贷款利率低而短期利率高将令银行系统的贷款变得更加谨慎，进而使得整个国家经济活动收缩。主要国债的收益率倒挂是投资者理性选择的结果，最能客观反映当下市场对未来经济走势的判断。

从疫情与就业的角度来看，疫情两年多来已经夺去上百万美国人的生命，生命无常的切身感受导致美国出现大辞职潮和“反工作”文化，目前仍有上千万的职位空缺等待弥补。“反工作”文化者认为，反对“工作”并不是反对劳动，什么都不做，而是人们应该尽量少“工作”，最好为自己工作。仅去年11月一个月，就有创纪录的450万人辞职，达到2000年以来最高水平。美国布鲁金斯学会指出，“没有学士学位的壮年男性和45～54岁女性”并未重返劳动力市场。另外1960年代出生的婴儿潮一代有数以百万计的人选择提前退休。高盛对此发出警告称，“反工作”文化可能对劳动参与构成长期风险。德意志银行策略师Robin Winkler认为，更多的人选择辞职增加了美国经济陷入长期停滞的风险。

从上一次美国经历的滞涨情况来看，施行过度的宽松货币政策及财政政策是导致滞涨的始作俑者，同样这一次美国面临的滞涨危机也是来自于美联储在疫情期间的无限量化宽松政策。解铃还须系铃人，为了解决40年来最严重的通胀危机，美联储接下去仍将“不惜一切代价”打击通胀。

美联储亡羊补牢

近日，美元指数又来到20年高位附近，因市场预期本周美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，净空头仓位达到了前所未有的695,493份合约。如果鲍威尔在年会上排除了转向鸽派的可能性，那么这种押注将会受益。

高盛集团首席经济学家Jan Hatzius认为他会像上次新闻发布会那样提出放慢加息速度的理由。美联储已经进行了两次幅度75基点的加息。除非经济数据方面有重大意外，否则高盛的预期是9月加息50基点。摩根大通的经济学家Phil Camporeale表示鲍威尔发言可能不会“过于鹰派”，他认为目前市场预期美联储9月份加息50个基点或75个基点，这个区别相差不大。

CME“美联储观察”工具显示，美联储到9月份加息50个基点的概率为45%，加息75个基点的概率为55%。在9月份利率决议前，还有一份非农报告和通胀数据将公布，因此美联储9月加息50点还是75点悬念还很大，唯一可以确定的是美联储接下去还将坚定不移地加息，因为美国7月通胀仍然高达8.5%，与美联储2%的目标利率相差甚远。

从今年3月美联储第一次加息以来，经济形势每周都在变化，美联储的加息计划也随之变得越来越激进。鲍威尔曾在5月中旬的一次讲话中承认美联储本应在3月之前就加息，也就是说美联储加息太晚了，本来可以用时间换空间，到现在只能连续采取大幅加息的方式来挽回败局，这才是未来美国经济可能硬着陆的真正元凶。那么，鲍威尔为何一直等到3月才加息？是为了连任美联储主席向拜登递上投名状还是他真的认为本轮通胀只是暂时的？可能兼而有之，不过在他执掌下的美联储显然是失职的，眼睁睁地看着通胀失控而一再判断错误，他难辞其咎。

接下去他要做的就是亡羊补牢。不过，按照鲍威尔谨小慎微的性格，可能无法表现得太过强硬，那么等待美国人民的将是更加持久而深远的经济衰退。对美联储而言，控制通胀本是最重要的责任所在，但金融危机之后，美联储将更多社会责任纳入自己的职责范围，包括支撑股市，提振就业等，甚至将其置于更优先的位置，本末倒置的结果最终导致通胀失控。

不过，高通胀既然已经来了，想立刻送走也没那么简单。美国前财政部长萨默斯曾多次抨击美联储政策滞后，并表示美国经济衰退在未来两年内几乎是确定无疑的。传说中华尔街最准的分析师Michael Hartnett和其团队在纵观过去140年的19个熊市历史后表示，目前的熊市将使标准普尔500指数跌至3000点，纳斯达克综合指数跌至10000点。

拜登继续给通胀点火

就在鲍威尔被通胀危机搞得焦头烂额之际，提名他连任的拜登又为美国经济开出一味“毒药”。

当地时间8月16日，拜登签署《2022年通胀削减法案》，并声称该法案是“美国历史上最重要的法案之一”。

该法案核心在于未来10年将拨款约3750亿美元，鼓励工业界和消费者从碳排放能源转向更加清洁的能源。另外的640亿美元将在未来三年帮助1300万人支付他们购买的私人医疗保险的保费。法案通过对一些营收超10亿美元的公司征收更高的税以及加强国税局追征税收的力度，将在十年内筹集约7400亿美元的收入。

共和党人表示，法案中新的企业税将推高物价，让美国自1981年以来最严重的通胀情况进一步恶化。尽管民主党将法案称为抗通胀法案，但是无党派的分析人士表示，法案对物价的影响几乎难以察觉。

《纽约邮报》中一篇题为《虚假标签下，民主党人不断给美国经济下“毒药”》的社论指出，“去年，民主党人用一个假装刺激经济的法案为我们带来了飞涨的物价，现在，又用另一个假装对抗通胀的法案来打击经济。”文章提到：“比荒谬命名更糟糕的是，法案要求的数千亿美元税收将重创美国人，可能造成经济衰退加剧，整个美国可能会因此陷入困境。”（财富中文网）