两张图显示：特斯拉持续走牛希望渺茫
今年10月，电动汽车先驱特斯拉（Tesla）捷报频传，引得众多投资者争相追捧，将其股价抬至最高点，使其成为美国少数几家市值超过1万亿美元的公司之一。作为埃隆·马斯克旗下的一匹汽车黑马，截至11月29日收盘，特斯拉的市值达到了1.14万亿美元。这使得特斯拉一跃跻身于美国企业市值的“万亿俱乐部”，与亚马逊（Amazon）、微软（Microsoft）、苹果（Apple）和谷歌（Google）的母公司（Alphabet）并驾齐驱。然而从营收上看，俱乐部里的其他成员全都高出特斯拉数倍。
特斯拉的市值超过1万亿美元，在一定程度上反映出了其雄厚的发展信心和良好的公众舆论。而且，人们普遍认为，特斯拉的创新技术和特立独行的首席执行官将在未来几十年中能够引领其跻身巨头之列。然而，据《财富》杂志本周报道，高市值也向特斯拉提出了一些更具体的期待，作为一家实体企业，它应该再向上达到多高的标准——这种期待可能会让特斯拉的股东感到不安。
以下两张图完美阐释了特斯拉的股价和业绩有多脱节。
投资研究公司New Constructs的创始人及首席执行官戴维·特雷纳在最近的一份报告中指出，目前特斯拉的市值超过了全球市值最高的其它十家汽车制造商的总和，这10家公司包括丰田（Toyota）、通用汽车（General Motors）、福特（Ford）和梅赛德斯（Mercedes）的母公司戴姆勒（Daimler）。这10家公司在最近四个季度共售出4500万辆汽车，是特斯拉销量的50多倍。
从特斯拉市值和营收的极端不平衡可以看出，投资者狂热追捧特斯拉，截至11月中旬，他们已经把特斯拉的市盈率捧到了350以上。与之相比，投资者并不太看好其他汽车制造商的市值（根据《财富》杂志的计算，市盈率约为7.4）。
以上事实可以说给了投资者当头一棒。因为我们能够看出，以特斯拉的现股价买入其股票，就等于参加一场几乎不可能赢的终极豪赌。投资者们纷纷下注，赌特斯拉将是电动汽车领域唯一赚得盆满钵满的赢家。即便它的竞争对手全都拥有雄厚的技术专长和人力资源，也注定集体失败。总而言之，投资者们认为，特斯拉将成为行业霸主，而其他同行只能匍匐于下，争夺一口残羹冷炙。
以上那种情况可能发生吗？有这种可能。一定能成真吗？也不一定。（财富中文网）
本文另一版本登载于《财富》杂志2021年12月/2022年1月刊。
译者：Transn
今年10月，电动汽车先驱特斯拉（Tesla）捷报频传，引得众多投资者争相追捧，将其股价抬至最高点，使其成为美国少数几家市值超过1万亿美元的公司之一。作为埃隆·马斯克旗下的一匹汽车黑马，截至11月29日收盘，特斯拉的市值达到了1.14万亿美元。这使得特斯拉一跃跻身于美国企业市值的“万亿俱乐部”，与亚马逊（Amazon）、微软（Microsoft）、苹果（Apple）和谷歌（Google）的母公司（Alphabet）并驾齐驱。然而从营收上看，俱乐部里的其他成员全都高出特斯拉数倍。
特斯拉的市值超过1万亿美元，在一定程度上反映出了其雄厚的发展信心和良好的公众舆论。而且，人们普遍认为，特斯拉的创新技术和特立独行的首席执行官将在未来几十年中能够引领其跻身巨头之列。然而，据《财富》杂志本周报道，高市值也向特斯拉提出了一些更具体的期待，作为一家实体企业，它应该再向上达到多高的标准——这种期待可能会让特斯拉的股东感到不安。
投资研究公司New Constructs的创始人及首席执行官戴维·特雷纳在最近的一份报告中指出，目前特斯拉的市值超过了全球市值最高的其它十家汽车制造商的总和，这10家公司包括丰田（Toyota）、通用汽车（General Motors）、福特（Ford）和梅赛德斯（Mercedes）的母公司戴姆勒（Daimler）。这10家公司在最近四个季度共售出4500万辆汽车，是特斯拉销量的50多倍。
从特斯拉市值和营收的极端不平衡可以看出，投资者狂热追捧特斯拉，截至11月中旬，他们已经把特斯拉的市盈率捧到了350以上。与之相比，投资者并不太看好其他汽车制造商的市值（根据《财富》杂志的计算，市盈率约为7.4）。
以上事实可以说给了投资者当头一棒。因为我们能够看出，以特斯拉的现股价买入其股票，就等于参加一场几乎不可能赢的终极豪赌。投资者们纷纷下注，赌特斯拉将是电动汽车领域唯一赚得盆满钵满的赢家。即便它的竞争对手全都拥有雄厚的技术专长和人力资源，也注定集体失败。总而言之，投资者们认为，特斯拉将成为行业霸主，而其他同行只能匍匐于下，争夺一口残羹冷炙。
以上那种情况可能发生吗？有这种可能。一定能成真吗？也不一定。（财富中文网）
本文另一版本登载于《财富》杂志2021年12月/2022年1月刊。
译者：Transn
This October, amid a spate of good news, investors bid the shares of electric-vehicle pioneer Tesla up into the stratosphere, making it one of just a handful of American companies to be worth more than $1 trillion in market capitalization. As of market close on Nov. 29, Elon Musk's auto-industry upstart was worth $1.14 trillion. That puts it alongside four other current members of the Trillion Dollar Club—Amazon, Microsoft, Apple, and Alphabet—each of which has many, many times more revenue than Tesla.
Tesla's $1 trillion-plus valuation in part reflects faith and buzz, and the widespread belief that the company's innovative technology and its maverick CEO will rank it among the titans for decades to come. But as Fortune is reporting this week, it also reflects more specific assumptions about what benchmarks Tesla will hit as an actual business—and those assumptions should give shareholders cause to be nervous.
As David Trainer, founder and CEO of research firm New Constructs, pointed out in a recent report, Tesla’s market value now exceeds the total value of the world’s 10 largest automakers by market cap, a group that includes Toyota, General Motors, Ford, and Daimler, home of Mercedes. Those top 10 sold 45 million cars in their past four quarters—more than 50 times as many as Tesla sold.
That crazy imbalance reflects the enormously high value investors are giving to Tesla's stock—more than 350 times earnings, as of mid-November—and the puny valuation they're giving to all the other automakers (about 7.4 times earnings, by Fortune's calculations).
And what that means is sobering: To buy Tesla’s shares today, at current prices, is to make the ultimate long-shot bet. Investors are wagering that Tesla will mine massive profits in electric cars while its competitors—all of them, with all their technical expertise and person-power—will flop en masse. Put simply, investors are saying that Tesla will sweep the field and leave others to fight over the scraps.
Is it possible? Of course. Is it likely? Not very.
A version of this article appears in the December 2021/January 2022 issue of Fortune.
