上调金融机构外汇存款准备金，对人民币汇率影响几何？

为加强金融机构外汇流动性管理，中国央行决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，其中包括外汇存款准备金，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

“狠”是这次上调金融机构外汇存款准备金率的题中应有之义。央行的调控历来以“稳、准、狠”见长，但这次却是以“狠”为突出标志。

人民币连续大涨之际，央行突然宣布上调金融机构外汇存款准备金率，可谓是该出手时就出手。值得关注的是，这次出手之狠是前所未有的。央行以往调整人民币存款准备金率每次一般调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度。

作为央行稳定汇率的工具之一，上调外汇存款准备金率近年来较为少见。最近一次上调是2007年，由之前的4%上调至5%。此后一直保持不动，直到此次决定上调2个百分点。

这次上调外汇存款准备金率的特点之中，蕴含着一些不言自明的道理。

上调外汇存款准备金率目的

此次上调外汇存款准备金率，目的之一就是持续为汇率升值预期降温。这次力度较大，彰显了央行调控决心。有稳定汇率、抑制人民币兑美元汇率过快升值的政策意图。

其次是消除企业的负面影响。人民币汇率快速走高，对出口部门和实体经济复苏带来较大压力。疫情对中国经济的影响尚未完全消失，继续大幅升值可能对出口企业造成较大负面影响。

第三，央行上调外汇存款准备金率，可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。

第四，这次调整表明央行已在有意向市场中炒作升值的投资者发出警告，必要时可能会果断出手，并采取有力措施应对。央行用行动表明，要坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为，避免偏离风险中性的‘炒汇’行为，不要赌人民币汇率升值或贬值。

此外，此次调整还可以维护货币政策的独立性。人民币不具备快速升值的基础。人民币汇率超调是短期投机行为，不可持续。中国坚持对外开放，鼓励长期资金投资，但要防止短期资金大量流入，推高人民币汇率，削弱出口企业竞争力，扰乱我国金融市场和货币政策的独立施行。

未来汇率的预期

未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率预测不准是必然，双向波动是常态。

一种必须考虑的观点是，往前看，既有支持人民币升值的因素，也有不能忽视的推动人民币贬值的客观因素。人们可能更担忧经济基本面复苏过程中存在的潜在不确定性，而可能在未来引发人民币汇率贬值的风险。

汇率不能作为一个国家的工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。但是毋容置疑的是，汇率的结果一定会深刻影响出口及进口。

央行的一项关键的任务是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期并从中获利的炒作行为。

企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要对人民币汇率下注，赌场无赢家，久赌必输。不务正业的赌徒行为必须受到警告、约束与惩罚，对企业偏离风险中性的“炒汇”行为要从严管控，对支持“炒汇”行为的银行业金融机构要严管严罚。（财富中文网）

本文作者系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、中国银行业协会前副秘书长。