这种数字货币的涨幅将超过比特币
以太坊（Ethereum）在上周的涨幅超过50%。作为全球第二大加密货币，其2021年的涨幅已经超过了360%。自从股市于去年3月底触底之后，以太坊的增幅达到了惊人的2200%。
在2017年的加密货币热中，以太坊突破了1400美元大关。然而在泡沫最终破灭时，其跌幅超过了90%，但它在今年1月刚刚越过了其2017年的水平。
虽然比特币（Bitcoin）在今年的表现不错，但其仅增长了“100%”。那么，为什么以太坊近期的增幅要远高于由中本聪创造的比特币呢？
我们无法用单一原因来解释这类价格波动现象。正因为如此，我们不妨了解一下以太坊的本质以及作用，从而更好地理解造成这一数字资产大热的背后起因。
在2017年的加密货币泡沫期间，除了因为区块链的安全性而被用作价值储藏工具之外，以太坊并没有其他使用案例。如今，对比特币这类资产来说，将价值储藏特性作为一种卖点已经成为了共识。比特币有潜力成为数字版的黄金，后者数千年来一直都是一种价值储藏工具，其当前的预估市值约为10万亿美元。
而以太坊却不仅仅是一种价值储藏工具。2017年的牛市便彰显了这种技术的诸多可能性，但加密货币在当时并没有应用场景或真实世界的用途。
此次的加密货币热拥有两个2017年未曾出现过的特征：机构投资者的加入以及实际应用。《金融时报》（Financial Times）称，在Coinbase的平台上，如今拥有1220亿美元的机构投资资本，较2020年年底的450亿美元有大幅增长。自出道以来，加密货币背后的主要推手是个人和散户，但目前这一情况正在改变。
然而，以太坊价格一路攀升的原因可能还得归功于其用途案例。以太坊是一种区块链，与比特币类似，但其区别在于，以太坊可以进行编程。这意味着开发人员能够编写代码、创建规则，并在平台上开发应用。这些“智能合约”可以被用于安全地验证协议。
在以太坊上的应用类似于在苹果公司（Apple）的应用商店（App Store）或谷歌（Google）的安卓（Android）系统上开发的应用程序。最大的区别在于，幕后并没有大型科技巨头来控制以太坊的网络。这也是加密货币一开始吸引众多投资者的原因：其背后没有一个集中的操控方。人们普遍认为，他们能够创建所有权证明，同时有鉴于区块链的安全性，人们也可以避免遭到诈骗或黑客攻击。
当在以太坊上购买物品时，则需使用以太坊。
《华尔街日报》（Wall Street Journal）称，2021年前四个月新增700多万个存有以太坊的新账户，使以太坊账户总数超过了5500万个。第一季度交易额达到了1.5万亿美元，比过去7个季度的总和还要多。
当前，去中心化金融的背后发生了很多事情，而且这些事情可能会在未来造成颠覆性影响。然而，大多数非加密货币界人士所熟悉的加密货币使用案例可能莫过于非同质化代币（NFT）。
智能合约是存于区块链上的纯代码。如今，区块链本身基本上是毫无价值的，但NFT为每件数字艺术提供了一个独特的身份标识，并且能够设定独有的所有权转让规则。因此，你可以将作为NFT出售的某件艺术作品写入智能合约，并规定艺术作陪的原创艺术家能够在该作品于未来出售之时赚取一定比例的收益。这对创作者来说是一个巨大的进步。
在该技术的利用方面，最知名的数字艺术家案例莫过于Beeple，他以6900万美元的价格出售了其作品的NFT。Dapper Labs与美国职业篮球联赛（NBA）共同创建了《NBA Top Shot》游戏，它实际上可以让球迷和收藏者买卖储存在区块链上的NBA球员视频集锦。一些最受欢迎的视频瞬间在平台上的交易价格达到了六位数。莱昂国王乐队（The Kings of Leon）甚至以NFT的形式发行了自己的新专辑，并借此销售为粉丝提供额外福利的代币，包括特色专辑或音乐会的前排座位。
当前，我们所使用的很多任务和服务受限于繁文缛节或过时的做法。业界希望这些智能合约能够取而代之或从旁协助。你可能会看到，未来的艺术品销售、音乐会门票、音乐版权或产权保险，以及资金转账或其他金融交易将使用智能合约。
人们对以太坊的期望在于，它可以成为一种支撑上述未来使用案例的平台，因为如今已经存在了行之有效的现实案例。
不过单从金融资产角度来看，上述内容都无法帮助我们确定以太坊本身的公允价格。价格的飙升可能包含了人们对该技术未来潜力的考虑。这其中也存在势头因素、投机思维以及惟恐错过机会的心理。
我们很难知道以太坊的“公允”价值到底是多少或可能是多少。加密货币就像是商品一样，这里并不存在估值所需的指标，例如现金流、利润、股息或收益流，仅有供应和需求。
如今，以太坊的需求依然十分强劲。如果其用途案例继续增长，那么其需求在很长一段时间内仍将保持坚挺。（财富中文网）
本文作者本·卡尔森（Ben Carlson）是里萨兹财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）机构资产管理部门的主任。作者可能持有文中提及的证券或资产。
译者：冯丰
审校：夏林
以太坊（Ethereum）在上周的涨幅超过50%。作为全球第二大加密货币，其2021年的涨幅已经超过了360%。自从股市于去年3月底触底之后，以太坊的增幅达到了惊人的2200%。
在2017年的加密货币热中，以太坊突破了1400美元大关。然而在泡沫最终破灭时，其跌幅超过了90%，但它在今年1月刚刚越过了其2017年的水平。
虽然比特币（Bitcoin）在今年的表现不错，但其仅增长了“100%”。那么，为什么以太坊近期的增幅要远高于由中本聪创造的比特币呢？
我们无法用单一原因来解释这类价格波动现象。正因为如此，我们不妨了解一下以太坊的本质以及作用，从而更好地理解造成这一数字资产大热的背后起因。
在2017年的加密货币泡沫期间，除了因为区块链的安全性而被用作价值储藏工具之外，以太坊并没有其他使用案例。如今，对比特币这类资产来说，将价值储藏特性作为一种卖点已经成为了共识。比特币有潜力成为数字版的黄金，后者数千年来一直都是一种价值储藏工具，其当前的预估市值约为10万亿美元。
而以太坊却不仅仅是一种价值储藏工具。2017年的牛市便彰显了这种技术的诸多可能性，但加密货币在当时并没有应用场景或真实世界的用途。
此次的加密货币热拥有两个2017年未曾出现过的特征：机构投资者的加入以及实际应用。《金融时报》（Financial Times）称，在Coinbase的平台上，如今拥有1220亿美元的机构投资资本，较2020年年底的450亿美元有大幅增长。自出道以来，加密货币背后的主要推手是个人和散户，但目前这一情况正在改变。
然而，以太坊价格一路攀升的原因可能还得归功于其用途案例。以太坊是一种区块链，与比特币类似，但其区别在于，以太坊可以进行编程。这意味着开发人员能够编写代码、创建规则，并在平台上开发应用。这些“智能合约”可以被用于安全地验证协议。
在以太坊上的应用类似于在苹果公司（Apple）的应用商店（App Store）或谷歌（Google）的安卓（Android）系统上开发的应用程序。最大的区别在于，幕后并没有大型科技巨头来控制以太坊的网络。这也是加密货币一开始吸引众多投资者的原因：其背后没有一个集中的操控方。人们普遍认为，他们能够创建所有权证明，同时有鉴于区块链的安全性，人们也可以避免遭到诈骗或黑客攻击。
当在以太坊上购买物品时，则需使用以太坊。
《华尔街日报》（Wall Street Journal）称，2021年前四个月新增700多万个存有以太坊的新账户，使以太坊账户总数超过了5500万个。第一季度交易额达到了1.5万亿美元，比过去7个季度的总和还要多。
当前，去中心化金融的背后发生了很多事情，而且这些事情可能会在未来造成颠覆性影响。然而，大多数非加密货币界人士所熟悉的加密货币使用案例可能莫过于非同质化代币（NFT）。
智能合约是存于区块链上的纯代码。如今，区块链本身基本上是毫无价值的，但NFT为每件数字艺术提供了一个独特的身份标识，并且能够设定独有的所有权转让规则。因此，你可以将作为NFT出售的某件艺术作品写入智能合约，并规定艺术作陪的原创艺术家能够在该作品于未来出售之时赚取一定比例的收益。这对创作者来说是一个巨大的进步。
在该技术的利用方面，最知名的数字艺术家案例莫过于Beeple，他以6900万美元的价格出售了其作品的NFT。Dapper Labs与美国职业篮球联赛（NBA）共同创建了《NBA Top Shot》游戏，它实际上可以让球迷和收藏者买卖储存在区块链上的NBA球员视频集锦。一些最受欢迎的视频瞬间在平台上的交易价格达到了六位数。莱昂国王乐队（The Kings of Leon）甚至以NFT的形式发行了自己的新专辑，并借此销售为粉丝提供额外福利的代币，包括特色专辑或音乐会的前排座位。
当前，我们所使用的很多任务和服务受限于繁文缛节或过时的做法。业界希望这些智能合约能够取而代之或从旁协助。你可能会看到，未来的艺术品销售、音乐会门票、音乐版权或产权保险，以及资金转账或其他金融交易将使用智能合约。
人们对以太坊的期望在于，它可以成为一种支撑上述未来使用案例的平台，因为如今已经存在了行之有效的现实案例。
不过单从金融资产角度来看，上述内容都无法帮助我们确定以太坊本身的公允价格。价格的飙升可能包含了人们对该技术未来潜力的考虑。这其中也存在势头因素、投机思维以及惟恐错过机会的心理。
我们很难知道以太坊的“公允”价值到底是多少或可能是多少。加密货币就像是商品一样，这里并不存在估值所需的指标，例如现金流、利润、股息或收益流，仅有供应和需求。
如今，以太坊的需求依然十分强劲。如果其用途案例继续增长，那么其需求在很长一段时间内仍将保持坚挺。（财富中文网）
本文作者本·卡尔森（Ben Carlson）是里萨兹财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）机构资产管理部门的主任。作者可能持有文中提及的证券或资产。
译者：冯丰
审校：夏林
Ethereum is up more than 50% in the past week. In 2021, the world’s second largest cryptocurrency has risen more than 360%. And since the stock market bottomed late last March, Ethereum is up an astonishing 2,200%.
During the 2017 crypto boom, Ethereum shot up to more than $1,400. After falling more than 90% during the eventual bust, it just surpassed that level in January of this year.
Bitcoin is performing well this year but it’s up “only” 100%. So why is ETH up so much more than Satoshi’s invention of late?
You can never drill these types of price moves down to a singular reason, so let’s look at what Ethereum is and does to get a better sense of the euphoria in this digital asset.
Back in the 2017 crypto bubble there were no use cases beyond using it as a store of value on the security of the blockchain. Now, there’s nothing wrong with a store of value as the main selling point for something like Bitcoin. Bitcoin has the potential to become the digital version of gold, which has itself been a store of value for thousands of years. And gold has an estimated market value of around $10 trillion.
Ethereum is more than a store of value. The bull market in 2017 was all about the possibilities of this technology, but there were no applications or real world uses for cryptocurrencies.
The crypto run this time has two features the 2017 version didn’t—institutional adoption and actual applications. According to the Financial Times, Coinbase now has more than $122 billion in institutional capital on its platform, up from just $45 billion at the end of 2020. For most of its existence, crypto has been driven by individual and retail adoption. That is changing.
But it’s the use cases that are likely driving Ethereum higher. Ethereum is a blockchain just like Bitcoin but it differs in that it is programmable. This means developers can write code, create rules, and make applications on the platform. These “smart contracts” can be used to validate agreements securely.
You can think of the applications that can be built on Ethereum much like the apps that can be developed on Apple’s App Store or Google’s Android system. The biggest difference is there are no giant tech behemoths behind the scenes controlling Ethereum’s network. This is what attracted so many people to crypto in the first place: It’s decentralized in terms of who controls it. The general idea is you can create rules for proof of ownership and avoid scams or hacks because of the security of the blockchain.
And you need Ethereum to buy things on Ethereum’s network.
According to the Wall Street Journal, more than 7 million new accounts that hold Ethereum balances were created in the first four months of 2021, bringing the total up to more than 55 million. And transactions totaled $1.5 trillion in the first quarter, more than the previous seven quarters combined.
There is a lot of stuff going on behind the scenes in decentralized finance (DeFi) that could prove to be transformational in the years ahead, but the use case most non-crypto people would be familiar with are non-fungible tokens (NFTs).
Smart contracts are simply code that is stored on the blockchain. Now blockchains themselves are essentially worthless, but NFTs provide a unique ID for a piece of digital art that can have its own rules for transferring ownership. So you could write into a smart contract for a digital piece of art being sold as an NFT that the original artist earns a certain percentage of any future sales of his or her creation. This is a huge leap forward for creators.
The most famous example of a digital artist taking advantage of this technology is Beeple, who sold an NFT of his work for $69 million. In concert with the National Basketball Association, Dapper Labs created NBA Top Shot, which essentially allows fans and collectors to buy and sell short highlights of NBA players that are stored on the blockchain. Some of the most sought-after moments have traded hands for six figures on the platform. The Kings of Leon even released their new album as an NFT, selling tokens that will give fans perks including specialty albums or front-row concert seats.
The hope is these smart contracts could displace or work alongside many of the tasks and services we use that are bogged down with paperwork and outdated practices. You could see a world where the sale of art, concert tickets, music rights, or title insurance, and money transfers or other financial transactions are performed using smart contracts.
The hope in the crypto community is Ethereum can become the platform that powers many of these future use cases now that there are real-world examples that actually work.
From a purely financial asset perspective, none of this helps us determine what the fair price is for Ethereum itself. The soaring price is likely taking into account the future potential of this technology. There is also an element of momentum, speculation, and the fear of missing out at play here.
It’s impossible to know what the “fair” value of Ethereum is or could be. Crypto is like a commodity in that there are no cash flows, profits, dividends, or income streams to use for valuation purposes. It’s all supply and demand.
Right now, the demand for Ethereum remains strong. Assuming the use cases continue to grow, that demand could remain for a while.
Ben Carlson is the director of institutional asset management at Ritholtz Wealth Management. He may own securities or assets discussed in this piece.
