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推出比特币ETF,时机到了吗?

推出比特币ETF,时机到了吗?

Jesse Proudman 2021-05-05
加密货币其实没有所谓的市场交易时间,这是一个很容易被忽视的独有特征。

图片来源:ILLUSTRATION BY FORTUNE

预计4月29日,美国证券交易委员会(SEC)将宣布对期待已久的比特币交易所交易基金(Bitcoin ETF)的决定,这是一系列旨在通过股市将比特币(Bitcoin)推向大众的失败中的又一次尝试。

早在2017年,加密货币圈就开始流传一句口头禅:比特币ETF将是推动比特币进入普通投资者口袋的灾难性时刻。鉴于股市最近牛气冲天,比特币的价格飙升至历史高点,伴随着这种资产类别掀起的狂热情绪,许多加密货币专家继续为即将到来的决定描绘美好蓝图。

美版比特币ETF无疑将成为加密货币发展历程中的一道分水岭。迄今为止,已经提交了9份潜在的S-1上市申请文件,其中3份已经触发监管时钟,迫使美国证券交易委员会必须做出批准或拒绝的决定。

在许多业内人士屏息以待之际,我们不妨退后一步,更加深入地审视这对加密货币行业究竟意味着什么。对于我供职的Makara公司来说,最大的问题是:这只ETF将给加密货币投资者带来什么好处?

加密货币资产并非诞生于华尔街,而是游离于传统银行的边界之外。随着投资者需求持续膨胀,人们很容易忘记,这些潜在的ETF产品实际上是将这种加密资产束缚在传统金融产品面临的所有约束之中。(Makara致力于利用自动化技术让客户投资基于主题的加密货币篮子,而不是通过ETF进行投资。)

比特币和加密货币扎根于先进的技术,并结合了许多复杂的经济原理。为比特币提供动力的区块链堪称技术奇迹——首次创造了数字稀缺性的概念。但它们也很复杂,很难理解。

ETF的好处在于,它可以让投资者很容易进行特定投资。ETF将比特币放入一个整洁的资产包,非常适合投资者现有经纪账户的结构。它消除了私人钱包和密钥管理的复杂性,让投资者无需应对“可怕的”加密货币交易所,也免去了一些税收规划方面的麻烦。但所有这些都是以参与作为代价的——无论是对比特币本身,还是对这种资产类别的全天候交易特性而言。

加密货币其实没有所谓的市场交易时间,这是一个很容易被忽视的独有特征。基于过去四年在这个行业摸爬滚打的切身体验,我们知道,这些市场从未关闭过,更重要的是,它们往往会在大多数投资者熟睡时做出最意想不到的事情。与比特币本身不同,比特币ETF将被迫遵循股市的交易时钟,而后者通常只有6个半小时,根本无法跟比特币每天24小时的交易时间相提并论。在股市关闭之际,比特币ETF的流动性也随之闭合。

人们或许没有意识到或者不愿承认这个问题的严重性。这是一种被低估的牺牲,因为它将一种分散的、不受时间限制的资产塞进了“由银行家定义”的股市之中。

我们已经看到,数字黄金经常在节假日期间剧烈波动。试想一下,无论是在感恩节(比特币在感恩节出现重大变动),还是在新年前夕(比特币的价格犹如香槟酒瓶落地一样,轰然暴跌),你根本无法交易比特币ETF。在华尔街银行呈上用塑料包装的加密货币之前,投资者需要了解这个现实。

毫无疑问,ETF有其优点——它彻底改变了股票投资,并为投资者提高了一个高效得令人难以置信的入市途径。这些交易基金当然也在我的股票投资组合中。但务必要铭记,仅仅因为某件事情很容易做,并不意味着它是正确的。如果你是一位想拥有比特币的投资者,你就应该考虑那些能够让你真正拥有和控制比特币的投资产品。

归根结底,投资者应该抚心自问一个基本问题:你是想参与这项创新技术,从而承受一种由华尔街精心包装的投资产品所带来的种种束缚,还是想直接从这场技术革命中分一杯羹?(财富中文网)

杰斯·普罗德曼(Jesse Proudman)是Makara公司的联合创始人及首席执行官。Makara公司是首家接受美国证券交易委员会监管的加密货币机器人咨询机构。他还是加密货币投资管理公司Strix Leviathan的联合创始人。

译者:任文科

 
图片来源:ILLUSTRATION BY FORTUNE

预计4月29日,美国证券交易委员会(SEC)将宣布对期待已久的比特币交易所交易基金(Bitcoin ETF)的决定,这是一系列旨在通过股市将比特币(Bitcoin)推向大众的失败中的又一次尝试。

早在2017年,加密货币圈就开始流传一句口头禅:比特币ETF将是推动比特币进入普通投资者口袋的灾难性时刻。鉴于股市最近牛气冲天,比特币的价格飙升至历史高点,伴随着这种资产类别掀起的狂热情绪,许多加密货币专家继续为即将到来的决定描绘美好蓝图。

美版比特币ETF无疑将成为加密货币发展历程中的一道分水岭。迄今为止,已经提交了9份潜在的S-1上市申请文件,其中3份已经触发监管时钟,迫使美国证券交易委员会必须做出批准或拒绝的决定。

在许多业内人士屏息以待之际,我们不妨退后一步,更加深入地审视这对加密货币行业究竟意味着什么。对于我供职的Makara公司来说,最大的问题是:这只ETF将给加密货币投资者带来什么好处?

加密货币资产并非诞生于华尔街,而是游离于传统银行的边界之外。随着投资者需求持续膨胀,人们很容易忘记,这些潜在的ETF产品实际上是将这种加密资产束缚在传统金融产品面临的所有约束之中。(Makara致力于利用自动化技术让客户投资基于主题的加密货币篮子,而不是通过ETF进行投资。)

比特币和加密货币扎根于先进的技术,并结合了许多复杂的经济原理。为比特币提供动力的区块链堪称技术奇迹——首次创造了数字稀缺性的概念。但它们也很复杂,很难理解。

ETF的好处在于,它可以让投资者很容易进行特定投资。ETF将比特币放入一个整洁的资产包,非常适合投资者现有经纪账户的结构。它消除了私人钱包和密钥管理的复杂性,让投资者无需应对“可怕的”加密货币交易所,也免去了一些税收规划方面的麻烦。但所有这些都是以参与作为代价的——无论是对比特币本身,还是对这种资产类别的全天候交易特性而言。

加密货币其实没有所谓的市场交易时间,这是一个很容易被忽视的独有特征。基于过去四年在这个行业摸爬滚打的切身体验,我们知道,这些市场从未关闭过,更重要的是,它们往往会在大多数投资者熟睡时做出最意想不到的事情。与比特币本身不同,比特币ETF将被迫遵循股市的交易时钟,而后者通常只有6个半小时,根本无法跟比特币每天24小时的交易时间相提并论。在股市关闭之际,比特币ETF的流动性也随之闭合。

人们或许没有意识到或者不愿承认这个问题的严重性。这是一种被低估的牺牲,因为它将一种分散的、不受时间限制的资产塞进了“由银行家定义”的股市之中。

我们已经看到,数字黄金经常在节假日期间剧烈波动。试想一下,无论是在感恩节(比特币在感恩节出现重大变动),还是在新年前夕(比特币的价格犹如香槟酒瓶落地一样,轰然暴跌),你根本无法交易比特币ETF。在华尔街银行呈上用塑料包装的加密货币之前,投资者需要了解这个现实。

毫无疑问,ETF有其优点——它彻底改变了股票投资,并为投资者提高了一个高效得令人难以置信的入市途径。这些交易基金当然也在我的股票投资组合中。但务必要铭记,仅仅因为某件事情很容易做,并不意味着它是正确的。如果你是一位想拥有比特币的投资者,你就应该考虑那些能够让你真正拥有和控制比特币的投资产品。

归根结底,投资者应该抚心自问一个基本问题:你是想参与这项创新技术,从而承受一种由华尔街精心包装的投资产品所带来的种种束缚,还是想直接从这场技术革命中分一杯羹?(财富中文网)

杰斯·普罗德曼(Jesse Proudman)是Makara公司的联合创始人及首席执行官。Makara公司是首家接受美国证券交易委员会监管的加密货币机器人咨询机构。他还是加密货币投资管理公司Strix Leviathan的联合创始人。

译者:任文科

On April 29, the SEC is expected to announce its decision on the long-awaited Bitcoin exchange-traded fund, or ETF, another attempt within a long string of failures aimed at bringing Bitcoin to the masses through the stock market.

As far back as 2017, the crypto industry’s mantra has been that a Bitcoin ETF will be the cataclysmic moment that propels Bitcoin into the pockets of Main Street investors. Given the recent bull market, Bitcoin’s all-time price highs, and the general euphoria surrounding the asset class, many crypto pundits have continued to paint a rosy outlook for the upcoming decision.

A U.S. Bitcoin ETF would unquestionably be a watershed moment for cryptocurrency. To date, nine potential S-1s have been filed, and three have triggered the regulatory clock that forces the SEC to make an approval or a rejection.

While many in the industry wait with bated breath, we’re stepping back a moment to take a harder look at what this really means for the industry. For us at Makara, the biggest question is: What benefit will this exchange-traded fund actually deliver to crypto investors?

Crypto assets were not born on Wall Street, and they live outside the bounds of traditional banks. As investor demand continues to swell, it’s easy to forget that these potential ETF products are actually attempting to shackle the crypto asset class into all the constraints that exist with traditional financial products. (Makara offers investors automated exposure to baskets of cryptocurrency based on themes, as opposed to exposure through ETFs.)

Bitcoin and cryptocurrency are built on advanced technologies and incorporate complex economic principles. The blockchain that powers Bitcoin is a technological marvel—creating the concept of digital scarcity for the first time. But they are also complicated and challenging to understand.

The benefit of an ETF is that it makes access to a specific investment easy. ETFs can put Bitcoin into a tidy package that fits within the construct of an investor’s existing brokerage accounts. It removes the complexity of private wallets and key management, of having to deal with “scary” crypto exchanges and some of the challenges of tax planning. But it does so at the cost of participation—both with Bitcoin itself and with the 24/7 nature of this asset class.

There are actually no market hours for crypto, a unique characteristic that’s easy to overlook. We know firsthand from living and breathing this industry for the past four years that these markets never close and, more important, often do the most unexpected things when most investors are sleeping. Unlike Bitcoin itself, a Bitcoin ETF will be forced to operate on the same clock as the stock market on which it trades, typically only six and a half hours out of the 24 hours per day that Bitcoin trades. When the market closes, so will access to a Bitcoin ETF’s liquidity.

This is a bigger deal than people may recognize or acknowledge. This is an underappreciated sacrifice for stuffing a decentralized, time-agnostic asset into the confines of the “banker-defined” stock market.

We’ve seen that holidays can be incredibly volatile for digital gold. A Bitcoin ETF won’t be there for you on Thanksgiving (there have been big moves on Turkey Day) or New Year’s Eve (when the price has popped like a Champagne bottle). Investors need to understand this reality before the banks serve crypto up in Wall Street’s plastic wrapper.

No doubt, ETFs have virtue—they’ve revolutionized stock investing and provided investors with an incredibly efficient means to access the market. And they’re certainly in my stock portfolio. But it’s important to remember that just because something is easy, that doesn’t make it right. Investors who want to own Bitcoin should consider investment products where they actually can own and control their Bitcoin.

At the end of the day, the fundamental question investors should ask themselves is this: Do they want to participate in this innovative technology bound by all the constraints that a Wall Street–wrapped investment product presents, or do they want to own a piece of this technological revolution directly?

Jesse Proudman is cofounder and CEO of Makara, the first SEC-regulated cryptocurrency robo-adviser, and cofounder of Strix Leviathan, a cryptocurrency investment manager.

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